Dane potwierdzają proinflacyjny wpływ sytuacji geopolitycznej, co wpisuje się w nasze oczekiwania, że najbliższe miesiące będą okresem stabilnych stóp procentowych NBP.
Co więcej, od dziś obowiązują maksymalne ceny paliw oraz obniżone stawki VAT i akcyzy w ich cenach detalicznych, co ograniczy inflację i konieczność zacieśniania warunków monetarnych. Zaznaczamy, że ze względu na dynamiczne wzrosty cen paliw w II poł. marca, wstępne dane GUS najpewniej zostaną nieco zrewidowane w górę.
Inflacja cen paliw wyniosła w marcu +8,5% wobec -7,9% przed miesiącem
Szczątkowe dane opublikowane przez Główny Urząd Statystyczny wskazują, że za wzrost indeksu CPI to w głównej mierze efekt zwyżki cen paliw do prywatnych środków transportu. W ujęciu r/r inflacja cen paliw wyniosła w marcu +8,5% wobec -7,9% przed miesiącem. W ujęciu m/m wzrost cen sięgnął natomiast 15,4%. Inflacja cen żywności i napojów bezalkoholowych spowolniła do 2,0% r/r z 2,4% r/r w lutym, a inflacja cen nośników energii ustabilizowała się na 3,9% r/r, pozostając pod wpływem wyższych niż przed rokiem cen energii elektrycznej.
Eliminując wpływ powyższych kategorii, czyli inflacja bazowa netto, najszerzej analizowany wskaźnik inflacji bazowej, wzrósł według naszych szacunków do 2,6-2,7% r/r z 2,5% r/r miesiąc wcześniej. W ujęciu m/m inflacja bazowa wyniosła ok. 0,4%, podobnie jak przed rokiem. Wzrost inflacji bazowej w marcu to zapewne częściowo efekt wprowadzenia nowych kolekcji odzieży i obuwia. Za dwa tygodnie GUS opublikuje szczegółowe dane, co pozwoli ocenić źródła jej wzrostu. Będzie to szczególnie ciekawe w kontekście oceny, czy wysokie ceny paliw w jakimś stopniu przełożyły się na pozostały kategorie.
Pozycja Iranu sugeruje długotrwały konflikt
Kolejne miesiące pozostaną pod wpływem wysokich cen paliw, których kształtowanie się pozostaje wysoce niepewne ze względu na trudny do oceny przebieg wojny na Bliskim Wschodzie. Niejasna komunikacja administracji USA oraz twarda pozycja Iranu sugeruje jednak długotrwały konflikt. Od dziś weszły w życie działania osłonowe dla cen paliw – niższa stawka akcyzy oraz podatku VAT, a także cena maksymalna. Przy braku eskalacji działań militarnych i stabilizacji cen na rynkach międzynarodowych pozwoli to utrzymać inflację CPI w granicach celu NBP do czerwca br.
Przyjęte przez Parlament działania osłonowe obowiązują bowiem do końca czerwca br. W takich uwarunkowaniach RPP powinna w naszej ocenie utrzymać najbliższych miesiącach postawę wait-and-see, powstrzymując się ze mianami stóp procentowych. Ich wygaśnięcie, jeśli sytuacja na rynkach globalnych nie poprawi się, mogłoby spowodować wybicie inflacji w lipcu poza górne ograniczenie celu NBP, czyli powyżej 3,5% r/r, zbliżając się do 4%. Zakładamy, że w drugiej połowie roku sytuacja na rynkach globalnych zacznie się stopniowo normalizować, a ceny surowców energetycznych zaczną się obniżać.
Ze względu na zniszczenia infrastruktury powrót cen do poziomów sprzed wybuchu wojny będzie jednak procesem długotrwałym. W takich uwarunkowaniach bank centralny może nie uniknąć potrzeby podwyżek stóp procentowych. Decyzje RPP w drugiej połowie roku będą zatem pochodną tendencji na rynku surowców energetycznych. W sytuacji eskalacji napięcia i utrzymywania się cen surowców energetycznych na wysokich poziomach przez dłuższy czas, ryzyko podwyżek stóp procentowych w II poł. tego roku będzie rosło.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję