Rollercoaster na parach walutowych: kurs euro (EUR) sięgnął najniższych poziomów od 2011 roku; dolar (USD) w cieniu politycznych napięć; złoty (PLN) pod presją! Zobacz oczekiwania na najbliższe dni [FOREX i Obligacje]

Udostępnij

Spis treści

Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień
1. EUR/PLN
2. USD/PLN
3. EUR/USD
Rynek obligacji

Złoty próbował mocniejszego rozegrania w ubiegłym tygodniu. Przejściowo obniżył się do nawet 4,5070, jednak ostatecznie – każdego dnia – powracał w okolice poziomu 4,52, a więc rozpoczęcia większości sesji. W rezultacie – mimo widocznej chęci na umocnienie polskiej waluty – kurs

EUR/PLN
EUR/PLN
4.32
-0.47 %
1 tydzień
3.23 %
1 miesiąc
2.98 %
1 rok
0.13 %
5 lat
-5.03 %

poruszał się w dość wąskim trendzie bocznym.

✕kurs euro (EUR) sięgnął najniższych poziomów od 2011 roku;

dolar
USD/PLN
3.80
0.01 %
1 tydzień
-1.92 %
1 miesiąc
-6.01 %
1 rok
-4.78 %
5 lat
-6.71 %

(USD) w cieniu politycznych napięć; złoty (PLN) pod presją! Zobacz oczekiwania na najbliższe dni [FOREX i Obligacje] - 7" />

Nie było to typowe zachowanie ubiegłego tygodnia dla walut regionu. Trajektoria zmian pary EUR/CZK miała V-kształtny charakter (z chwilowym ustanowieniem kursowego minimum z 2011 roku). W przypadku węgierskiego forinta zaś mówić należy o stopniowym osłabieniu do euro. Eurodolar natomiast – poza wtorkowymi notowaniami – pozostawał wyjątkowo stabilny. Dzienny zakres zmian nie przekraczał w większości pół centa a nastrój – oczekiwanej przez nas w ubiegłym tygodniu – stabilizacji wzmacniało zbliżające się posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej (środa).

Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień

EUR/PLN

Przed złotym intensywny tydzień. Z jednej strony potencjalnie negatywny wpływ otoczenia zewnętrznego (oczekiwanie na wynik środowego posiedzenia Fed oraz dalszy wzrost ryzyka konfliktu militarnego pomiędzy Rosją a Ukrainą) z drugiej zaś dyskontowanie bardziej agresywnego scenariusza podwyżek stóp procentowych po piątkowych wypowiedziach prezesa Narodowego Banku Polskiego. A.Glapiński stwierdził, iż w świetle niedawnych danych z krajowej gospodarki stopy procentowe w Polsce mogą być wyższe niż bieżące oczekiwania rynku (stopa referencyjna na poziomie 4%). Wiele wyjaśnić się może w środę. W sytuacji gdy Fed nie zaostrzy swojej narracji waluty emerging markets mogą odzyskać nieco siły. W przypadku złotego uwaga przeniesie się wtedy na lutowe posiedzenie RPP, które – wobec wspomnianych wypowiedzi prezesa NBP – może stanowić argument za umocnieniem polskiej waluty. Póki co jednak barierę 4,54 PLN za EUR uważamy za poziom krótkoterminowej równowagi.

Rollercoaster na parach walutowych: kurs euro (EUR) sięgnął najniższych poziomów od 2011 roku; dolar (USD) w cieniu politycznych napięć; złoty (PLN) pod presją! Zobacz oczekiwania na najbliższe dni [FOREX i Obligacje] - 2 ✕

USD/PLN

Kurs

USD/PLN

3.80

0.01 %

oscyluje wokół bariery 4,00 dysponując na gruncie technicznym niewielkim potencjałem (ok. 2- groszowym) pozwalającym na dojście do górnego ograniczenia kanału spadkowego. Mimo, iż większe prawdopodobieństwo przypisujemy wzrostowi notowań to wiele zależeć będzie także od ryzyka geopolitycznego, które trudno przewidzieć. Z tego powodu pozostajemy ostrożni i jako scenariusz bazowy zakładamy stabilizację notowań USD/PLN w najbliższych dniach.

EUR/USD

Dolar może w tym tygodniu zyskać istotne argumenty przemawiające za umocnieniem. Póki co zarówno dalsze zaostrzenie narracji Fed podczas środowego posiedzenia, jak i inwazja Rosji na Ukrainę są obarczone sporym ryzykiem. Z tego powodu trudno jednoznacznie określić prawdopodobny scenariusz zmian tego tygodnia. Na gruncie technicznym -w obliczu fałszywego wybicia przed dwoma tygodniami - niezmiennie obowiązuje trend boczny z niewielkim zakresem wahań. Co więcej retoryka bankierów centralnych EBC stopniowo ewoluuje w kierunku mniej łagodnej (najnowszym przykładem są wypowiedzi F.Villeroy’a o konieczności stopniowej normalizacji polityki pieniężnej), co póki co delikatnie wspiera wartość euro.

Reklama

Rynek obligacji

Zmiany dochodowości polskich obligacji skarbowych w minionym tygodniu były niewielkie. Dochodowość 10-latki zniżkowała o 5 bps do 4,05% a krótki koniec krzywej wzrósł o 13 bps do 3,20%. Co ciekawe krzywa FRA obniżyła się ponownie na skutek zmiany oczekiwań co do poziomu stóp procentowych w 2023 r. (obniżka do 3,75% z 4,0%). Spadek długiego końca polskiej krzywej napędzały zmiany rynków bazowych, gdzie dochodowość obniżyła się w zakończonym tygodniu. Co ciekawe – mimo odnotowanych spadków – przejściowo rentowność Bunda rosła w omawianym okresie, co pozwoliło jej – po raz pierwszy od 2019 roku – osiągnąć dodatnie poziomy.

Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień

10Y PL (%)

Uważamy, iż wycena polskiej 10-latki pozostanie – tak jak w ubiegłym tygodniu – stabilna a kluczowe dla jej perspektyw jest utrzymywanie się powyżej poziomu 4%. O ile dostrzegamy presję płynącą z możliwego wzrostu awersji do ryzyka (konflikt Rosja – Ukraina) a w konsekwencji presji na spadek dochodowości obligacji (napływ kapitału w kierunku bardziej bezpiecznych aktywów), to możliwe zaostrzenie narracji Fed oraz dyskontowanie bardziej agresywnego scenariusza perspektyw polityki pieniężnej w Polsce powinno skutecznie studzić presję na zniżkę dochodowości. W efekcie stabilizacja jest prawdopodobnym scenariuszem.

10Y DE (%)

Dochodowość Bunda po chwilowym spotkaniu z poziomem 0% powróciła do ujemnych poziomów i oczekujemy, że w najbliższych dniach się to nie zmieni. Zainteresowanie Bundem tworzyć będzie napięta atmosfera związana z możliwym atakiem militarnym Rosji na Ukrainę. Stopniowa i bardzo delikatna zmiana narracji Europejskiego Banku Centralnego – na poziomie poszczególnych członków Rady Prezesów – nie będzie wystarczająca by odwrócić trend możliwego spadku dochodowości długoterminowego długu.

10Y US (%)

Dochodowość amerykańskiego długu pomimo bieżącej zniżki ma szansę odreagować straty i sięgnąć wyższych poziomów w sytuacji, gdyby zbliżające się posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej przyniosło dalsze zaostrzenie narracji i rosnące przekonanie, iż w marcu dojdzie do pierwszej podwyżki stóp procentowych w USA w ramach nowego cyklu normalizacji.

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.