Dane o sprzedaży detalicznej wsparciem dla PLN'a!
Fundamentalnym wsparciem dla złotego były krajowe dane o sprzedaży detalicznej, która w czerwcu wzrosła o 6,2% r/r w cenach stałych, wyraźnie przekraczając konsensus ekonomistów na poziomie 5,1%. Odczyt potwierdził siłę krajowego popytu konsumpcyjnego i wsparł nasze szacunki, zgodnie z którymi PKB w 2q26 wzrósł o blisko 4% r/r. Taki wynik umocniłby pozycję Polski jako jednego z liderów wzrostu gospodarczego w UE w 2026 .
Potencjał aprecjacji złotego skutecznie ograniczało jednak napięte otoczenie zewnętrzne. Ceny ropy Brent rosły kolejny dzień z rzędu, osiągając w trakcie sesji poziom 95 USD/b i wywarły dalszą presję na oczekiwania inflacyjne.
W czwartek najważniejszym wydarzeniem rynkowym będzie posiedzenie EBC. Choć zmiana stóp procentowych jest tym razem mało prawdopodobna, uwagę uczestników rynku przyciągnie konferencja prasowa banku.
Rynek niemal w pełni wycenia obecnie dwie podwyżki stóp w 2h26, dlatego jastrzębi wydźwięk wypowiedzi prezes Ch. Lagarde nie byłby w naszej ocenie zaskoczeniem.
Pojawienie się gołębich akcentów mogłoby natomiast schłodzić rynkowe oczekiwania, a tym samym nieco rozszerzyć oczekiwany dyferencjał stóp NBP–EBC z korzyścią dla złotego.
Potencjalne umocnienie PLN może jednak zostać zniwelowane przez dalszą eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie.
Naszym scenariuszem bazowym pozostaje zatem stabilizacja kursów głównych par ze złotym w pobliżu bieżących poziomów, przy asymetrycznym ryzyku testu tegorocznych maksimów.
Rynek stopy procentowej
Na krajowym rynku stopy procentowej środowa sesja przyniosła dalszy wzrost rentowności obligacji skarbowych, czemu sprzyjały rosnące ceny surowców energetycznych i rolnych.
Lekko negatywnie na wyceny papierów wpłynął również wyższy od oczekiwań czerwcowy odczyt sprzedaży detalicznej, a prawdopodobnie także sygnały wskazujące na możliwość prowadzenia w Polsce luźniejszej, niż zakłada rynek, polityki fiskalnej.
Wzrostowy trend rentowności polskich obligacji
Doniesienia sugerujące eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie mogą podtrzymywać wzrostowy trend rentowności polskich obligacji w krótkim terminie. Co istotne, kolejne poziomy oporu technicznego znajdują się wyraźnie powyżej bieżących notowań, przez co brakuje obecnie istotnego czynnika, który mógłby osłabić silne momentum rynkowe.
Przynajmniej w pierwszej części czwartkowej sesji dodatkowym obciążeniem dla rynku długu będzie regularna aukcja Ministerstwa Finansów, podczas której zaoferowane zostaną papiery o wartości 7-13 mld PLN. W warunkach pogarszających się nastrojów rynkowych oczekujemy sprzedaży na poziomie około 11 mld PLN.
Uwagę inwestorów w czwartek przyciągnie również posiedzenie EBC, podczas którego istotnym tematem będą perspektywy dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w strefie euro. Przedstawiciele banku centralnego zwracają uwagę na wyraźny wzrost prognozowanej ścieżki inflacji, proinflacyjny wpływ rosnących cen surowców energetycznych oraz przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie.
Zdaniem części z nich czynniki te mogą uzasadniać kolejną podwyżkę stóp procentowych już 10 września, aby ograniczyć ryzyko odkotwiczenia oczekiwań inflacyjnych oraz wystąpienia tzw. efektów drugiej rundy.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję