Komentarz dzienny – docelowy poziom stóp procentowych najważniejszym pytaniem dzisiejszej konferencji. Zobacz poranne kursy walut [EURPLN, USDPLN, CHFPLN, EURUSD]

Udostępnij

Spis treści

Wydarzenia i komentarze
Rynki na dziś

PL: Na dziś na godz. 15:00 zaplanowana jest konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego A.Glapińskiego po wczorajszym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, na którym zaskakująco podniesiono stopy procentowe NBP aż o 100 pkt baz. W centrum uwagi będzie pozostawało uzasadnienie tej decyzji oraz sugestie pozwalające ocenić docelowy poziom stóp w tym cyklu zacieśniania polityki monetarnej. Spodziewamy się podkreślenia kanału kursowego dla realizacji celu inflacyjnego oraz determinacji władz monetarnych do sprowadzenia inflacji do celu w średnim okresie.

Wydarzenia i komentarze

PL: Rada Polityki Pieniężnej podwyższyła wczoraj stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego o 1,00 pkt proc. dwukrotnie silniej od naszych oczekiwań i konsensusu prognoz. Stopa referencyjna kształtuje się obecnie na poziomie 4,50%. Opublikowany komunikat po posiedzeniu zasadniczo nie różni się od przedstawionego w marcu. Nie znamy zatem uzasadnienia Rady stojącego za zwiększeniem skali podwyżki względem ub. miesiąca, gdy podniesiono stopy o 0,75 pkt proc. W naszej opinii decyzja ta odzwierciedla chęć przyspieszenia tempa dojścia do docelowego poziomu stóp procentowych w tym cyklu zacieśniania polityki pieniężnej i silniejszego oddziaływania na kurs złotego w kierunku umocnienia, co wpływałoby na ograniczenie inflacji cen towarów i usług importowanych. Komunikat nie określa maksymalnego kosztu pieniądza w tym cyklu, ani nawet przedziału dla niego. Wczorajsza decyzja stanowi ryzyko w górę dla naszej prognozy maksymalnego w tym roku (i też w całym cyklu) poziomu stopy referencyjnej wynoszącej 5,50%, choć uważamy, że silniejsza niż oczekiwaliśmy podwyżka stóp w kwietniu to bardziej chęć przyspieszenia tempa dojścia do poziomu docelowego, motywowana chęcią zakotwiczenia oczekiwań inflacyjnych, do czego mogła skłonić wyższa od oczekiwań inflacja w marcu, a także perspektywa poluzowania polityki fiskalnej. Na więcej informacji musimy poczekać do zaplanowanej na dziś na godz. 15:00 konferencji prezesa NBP A.Glapińskiego. Warto podkreślić, że sama decyzja o podwyżce stóp procentowych jest pozytywna, gdyż będzie wspierać sprowadzenie inflacji do celu w średnim okresie, aczkolwiek zaskoczenia ze strony Rady mogą powodując zmienność i niepewność rynków zmniejszając siłę antyinflacyjnego impulsu, a jednocześnie podnosić koszt sprowadzenia inflacji do celu banku centralnego

US: Według protokołu po posiedzeniu amerykańskiej Rezerwy Federalnej w połowie marca znaczna część jej członków Fedu ocenia, że jedna lub więcej podwyżek stóp procentowych w USA o 0,50 pkt proc. ma uzasadnienie. Zaznaczono ponadto, że właściwym jest zmniejszenie sumy bilansowej (quantitative tightening) co miesiąc maksymalnie o 95 mld USD miesięcznie. Kwota ta jest ok. dwa razy większa niż podczas okresu zmniejszania sumy bilansowej banku w latach 2017-2019, aczkolwiek wielkość ta była w spodziewana. Summa summarum wymowę protokołu oceniamy jako jastrzębią, choć nie powinno to wpływać na i tak już agresywne rynkowe oczekiwania dotyczące skali podwyżek stóp procentowych Fed w tym roku.

Komentarz dzienny – Pytanie o docelowy poziom stóp procentowych w trwającym cyklu najważniejszym podczas dzisiejszej konferencji prezesa NBP. Zobacz poranne kursy walut [EURPLN, USDPLN, CHFPLN, EURUSD] - 2 ✕

Rynki na dziś

Lokalnie uwaga inwestorów koncentrować się będzie dziś na wystąpieniu prezesa NBP, który prawdopodobnie przybliży perspektywy docelowej stopy procentowej w trwającym cyklu. W przypadku, gdyby różniła się ona od rynkowych oczekiwań (kontrakty FRA 6x9 wyceniają zwyżkę stopy referencyjnej do poziomu 6,25%) byłoby to argumentem za zmiennością złotego. Nie uważamy przy tym, by prezes Glapiński – mimo użycia jastrzębiej narracji - chciał oczekiwania rynkowe przewyższyć, stąd wciąż bardziej prawdopodobne wydaje się utrzymanie presji na niewielkie osłabienie złotego. Tym bardziej, iż nastroje globalne po wczorajszej publikacji opisu z marcowego posiedzenia Fed i wtorkowej wypowiedzi L.Brainard zaostrzającej kurs normalizacji polityki monetarnej w USA nie sprzyjają umocnieniu walut rynków wschodzących.

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.