Cena ropy ku stabilizacji
Nadzieje inwestorów, że spotkanie prezydentów USA i Chin w Pekinie może przynieść pozytywny impuls dla procesu pokojowego na Bliskim Wschodzie, podsycone wypowiedziami D. Trumpa, jakoby Chiny zadeklarowały pomoc w udrożnieniu cieśniny Ormuz, wspierały w czwartek stabilizację notowań ropy naftowej.
>> Czytaj też: Kurs dolara przed wstrząsem? Nadchodzą wielkie zmiany w Fed
Złoty skorzystał USD/PLN, EUR/PLN
To nieco obniżyło oczekiwania inflacyjne, czego efektem na rynkach FI był spadek rentowności obligacji skarbowych, a globalnie poprawa apetytu inwestorów na ryzyko, z czego w europejskiej części sesji korzystał PLN.
PKB korzystne dla PLN'a
W tym okresie złotego wsparł również wstępny odczyt PKB Polski za 1q26, który był zgodny z naszymi oczekiwaniami i pozytywnie wyróżnia krajową gospodarkę na tle Europy.
Aprecjacja dolara na niekorzyść PLN'a
W amerykańskiej części notowań złotemu zaczęła jednak ciążyć globalna aprecjacja dolara, wspierana przez rosnące w ostatnich dniach rynkowe wyceny możliwej podwyżki stóp Fed po tym, jak dane makro z USA wskazały na narastanie presji inflacyjnej.
Jeśli chodzi o krótkoterminowe trendy
i
to nie uległy one zmianie, notowania pozostawały w lokalnych konsolidacjach, odpowiednio w przedziałach 4,23–4,26 oraz 3,58–3,64, a inwestorzy czekali na nowe impulsy.
W naszej opinii impulsy te mogą napłynąć głównie ze strony geopolityki. Najprawdopodobniej w perspektywie najbliższych dni przekonamy się, czy rozmowy prezydentów USA i Chin stworzyły przestrzeń do przełomu na Bliskim Wschodzie, w tym przede wszystkim do udrożnienia cieśniny Ormuz.
Uważamy jednak, że może to nastąpić najwcześniej na początku przyszłego tygodnia, dlatego do tego czasu zakładamy utrzymanie EURPLN we wskazanej wyżej konsolidacji, z ryzykiem przesunięcia kursu USDPLN w kierunku strefy 3,66-3,68.
W czwartek rentowności krajowych SPW obniżyły się o 1–6pb. W segmencie 10-letnim dochodowość spadła o 6pb, do 5,78%, podczas gdy na rynkach bazowych rentowności amerykańskich Treasuries i niemieckich Bundów zniżkowały o 2–6pb, odpowiednio do 4,46% i 3,05%.
Trump w Pekinie - co nowego?
Wizyta prezydenta USA D. Trumpa w Pekinie, wraz z komunikatami ze strony chińskiego przywódcy akcentującymi chęć współpracy ponad konfrontacją, przyczyniła się do poprawy nastrojów na rynkach finansowych. Pozbawiona konkretów, lecz konstruktywna atmosfera spotkań wsparła rynki akcji i sprzyjała stabilizacji cen ropy naftowej. Przełożyło się to na pozytywną atmosferę handlu na rynku FI, gdzie w czwartek dominowały spadki rentowności.
Mocne dane o sprzedaży detalicznej w USA ograniczyły skalę ruchu spadkowego rentowności na krótkim końcu amerykańskiej krzywej dochodowości. 30-letnie Treasuries, które podczas środowej sesji osiągnęły tegoroczny szczyt w okolicy 5,05%, powróciły w czwartek w pobliże psychologicznej bariery 5%. Krajowy rynek SPW również cieszył się wzmożonym popytem inwestorów.
Obok impulsu kierunkowego z rynków bazowych wsparły go również dane z krajowej gospodarki. Wstępny odczyt PKB za pierwszy kwartał na poziomie 3,4% okazał się słabszy od konsensusu rynkowego. Sygnały stopniowego spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego częściowo łagodzą ryzyko podwyżek stóp procentowych przez RPP, związane z narastającą presją inflacyjną wynikającą z wysokich cen ropy naftowej.
Stopa zwrotu z obligacji USA zostanie na wysokim poziomie
W piątek oczekujemy oscylacji rentowności wokół obecnych, podwyższonych poziomów. Konflikt na Bliskim Wschodzie pozostaje źródłem presji wzrostowej na rentowności, a na obecnym etapie brak jest sygnałów wskazujących na trwałe odblokowanie kluczowej dla transportu ropy naftowej cieśniny Ormuz.
PKB - POLSKA
Wzrost PKB w 1q26 wyniósł 3,4% r/r, zgodnie z naszą prognozą i nieznacznie poniżej konsensusu (3,6% r/r), wobec wzrostu o 4,1% r/r w 4q25. Po uwzględnieniu czynników sezonowych dynamika PKB również wyniosła 3,4% r/r. W ujęciu q/q PKB wzrósł o 0,5% (sa), co oznacza kontynuację nieprzerwanego trendu wzrostowego, który trwa już sześć kwartałów. Więcej w Makro Flashu: „PKB rośnie i będzie rosnąć”.
Susza wpłynie na wzrtosty cen
Kwiecień 2026 był trzecim najsuchszym kwietniem od 1951, a w zdecydowanej większości stacji synoptycznych sumy opadów nie przekroczyły 30% normy wieloletniej. Trwająca susza generuje ryzyko niższych zbiorów, a w konsekwencji wyższej ścieżki cen żywności.
W naszej obecnej prognozie inflacji CPI na 2026 (3,3% średniorocznie) uwzględniamy już wpływ czynnika pogodowego (suszy oraz przymrozków).
Inflacja
H.Majszczyk (MF) poinformowała, że MF nie uwzględnił skutków wojny na Bliskim Wschodzie w bazowym scenariuszu prognostycznym (w Wieloletnich założeniach makroekonomicznych), gdyż przy dużej niepewności przeszacowane wskaźniki mogłyby rzutować na konstrukcję i realizację budżetu na 2027.
Jednocześnie poinformowała, że scenariusz makroekonomiczny do ustawy budżetowej na 2027 dopiero jest przygotowywany i może się różnić od tego przedstawionego w założeniach.
MF przyjął dynamikę PKB na 2026 na poziomie 3,6% (PKOe.: 3,5%) i inflację CPI na poziomie 2,5% (PKOe.: 3,3%).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję