Aż 19 z 20 wskaźników wyceny indeksu giełdy akcji w USA wskazuje na jego przewartościowanie. Jednak eksperci wielkiego banku uważają, że nie ma to znaczenia. Dlaczego? To nie jest taki sam rynek, jak kiedyś.
Indeks S&P 500 w tym tygodniu wspiął się na nowe rekordowe szczyty
Wskaźniki wyceny palą się na czerwono sugerując, że akcje są zbyt drogie
Jednak porównywanie do wartości historycznych sprzed kilkudziesięciu lat nie jest dobrym pomysłem, ostrzegają analitycy Bank of America
Przedstawili oni również swoją prognozę dla S&P 500
Uwaga na wysokie wyceny S&P 500, ostrzega Bank of America
Analitycy Bank of America uważają, że porównywanie obecnych wycen S&P 500 do poziomów wycen indeksu z przeszłości nie jest miarodajną metodą analizy i może prowadzić do błędów inwestycyjnych.
Owszem, indeks S&P 500 jest statystycznie drogi spoglądając na wskaźniki wyceny. Ba! Jak zwrócili uwagę analitycy Bank of America, aż 19 z 20 podstawowych wskaźników wyceny sugeruje, że benchmark jest zbyt drogi.
“Trudno być optymistą na podstawie wskaźników wyceny. Indeks S&P 500 jest statystycznie drogi na podstawie 19 z 20 wskaźników (...)” - zauważyli eksperci z Bank of America.
Reklama
✕
Źródło: Bank of America, S&P, Compustat, Bloomberg, FactSet.
To jednak może nie mieć dużego znaczenia. Dlaczego? To nie jest ten sam S&P 500 co 30-40 lat temu.
“Czy zwiastuje to załamanie rynku? Statystyczne modele wyceny mają znaczenie w perspektywie długoterminowej i sugerują niższe zwroty w ciągu następnej dekady (3% rocznie)” - zauważyli.
Reklama
Co ciekawe, do podobnych wniosków doszli również eksperci z banku inwestycyjnego JP Morgan. Oczekują oni, że rynek akcji w USA na przestrzeni kolejnych 10 lat zapewni stopy zwrotu na znacznie niższym poziomie niż zwykle: Zarobisz 3 razy mniej na giełdzie akcji w USA przez 10 następnych lat
Eksperci z Bank of America zwrócili uwagę na bardzo istotny aspekt, o którym powinni pamiętać inwestorzy. W długim terminie liczą się wyceny, a rynkowe nastroje są ważne tylko w krótkim terminie.
“Czynniki takie jak sentyment (...) mają większe znaczenie w okresie od 3 do 12 miesięcy. Uwzględniamy wszystkie ramy w naszym zestawie narzędzi prognostycznych.
Analitycy Bank of America uważają, że porównywanie obecnych wycen S&P 500 to poziomów z przeszłości nie jest miarodajną metodą analizy. To proste: skład indeksu i jego struktura są kompletnie inne.
Reklama
“Kwestionujemy zasadność porównywania indeksu z jego młodszymi odpowiednikami, w szczególności z dzisiejszym indeksem S&P 500. Indeks ten jest o połowę mniej lewarowany, ma wyższą jakość i niższą zmienność zysków niż w poprzednich dekadach. Od 1980 roku indeks stopniowo zmieniał strukturę z 70% spółek produkcyjnych, finansowych i nieruchomościowych o wysokim poziomie aktywów do 50% spółek technologicznych i opieki zdrowotnej o niskim poziomie aktywów” - zaznaczyli.
Prognoza dla S&P 500 na 2024 rok - Bank of America
Hossa na giełdzie w USA powinna trwać w 2024 roku, uważają ekonomiści Bank of America.
“W naszym bazowym scenariuszu zakładamy, że zyski raczej nie spadną z obecnych poziomów, zakładając brak twardego lądowania i stopy procentowe Rezerwy Federalnej na poziomie zbliżonym do szczytowego. Co zachęcające, zyski i wzrost PKB pozytywnie zaskoczyły w ostatnich kwartałach” - stwierdzili eksperci z Bank of America.
“Zakładamy również, że premia za ryzyko związana z akcjami dla większości spółek z indeksu S&P 500 (z wyłączeniem ‘Wspaniałej Siódemki’) może być zbyt wysoka i może zbliżyć się do poziomu z lat 80. i 90.” - dodali. “Ten realistyczny scenariusz sugeruje wartość godziwą dla indeksu S&P 500 na poziomie około 5500 punktów”
Zatem, choć indeks zyskał już w tym roku ponad 6,8%, to zakładając, że prognoza BofA sprawdziłaby się, to potencjał zwyżki wynosi kolejne 7,2% do końca 2024 roku. Jednak ostrzeżenie, choć nieco wycofane, wybrzmiało klarownie: “Uwaga na wyceny”.
Zastępca redaktora naczelnego FXMAG. Tworzę też na kanale YouTube FXMAG. W swoich tekstach skupiam się na gospodarce, rynku nieruchomości, surowcach i giełdzie. Lubię pomagać czytelnikom w zrozumieniu skomplikowanych zjawisk.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję