Indeks wzrósł drugi miesiąc z rzędu, do wartości najwyższej od pięciu miesięcy
Nowy miesiąc tradycyjnie rozpoczynamy danymi o wskaźniku PMI obrazującym kondycję krajowego przemysłu. W sierpniu wzrósł on do 47,8 pkt z 47,3 pkt przewyższając konsensus prognoz zgodny z naszymi oczekiwaniami (47,1 pkt). Indeks wzrósł drugi miesiąc z rzędu, do wartości najwyższej od pięciu miesięcy. Dane te interpretujemy jako poprawiającą się aktywność w przemyśle w 3Q 2024, choć w słabym tempie, hamowanym głównie przez popyt zagraniczny.
Wskaźnik PMI
Przypomnijmy, że PMI jest wskaźnikiem, na który składa się kilka komponentów.
Najważniejsze z nich to nowe zamówienia oraz bieżąca produkcja.
Według raportu do danych subindeksy obrazujące te kategorie poprawiły się w sierpniu, choć nadal kształtują się poniżej granicy 50 pkt.
Wzrósł także subindeks obrazujący zatrudnienie.
>>> Czytaj też: Spadki na głównych indeksach europejskich [FTSE, CAC40, DAX, Stoxx Europe 600]. Bitcoin i złoto w dół
Jakie najważniejsze wnioski można wyciągnąć z powyższych informacji?
Naszym zdaniem, dane potwierdzają, że najgorsze krajowy sektor wytwórczy w tym cyklu ma już za sobą. Przypisujemy to głównie poprawiającemu się popytowi krajowemu. Popyt zagraniczny nadal pozostaje uśpiony, co wynika z przeciągającej się recesji w tym sektorze w strefie euro, a zwłaszcza w Niemczech.
Co więcej, wartości indeksu PMI, naszym zdaniem, nie odzwierciedlają dobrze tego, co „naprawdę” dzieje się w sektorze.
Zwróćmy uwagę, że w 2Q 2024 wskaźnik PMI wynosił średnio 45,3 pkt, a więc znacząco poniżej neutralnego poziomu 50 pkt mającego oddzielać ożywienie od spowolnienia. Dane GUS pokazują natomiast, że wartość dodana w przemyśle wzrosła między kwietniem a czerwcem o +3,3% kw/kw (po odsezonowaniu) i o +0,8% r/r.
Tym samym podtrzymujemy naszą opinię, że pomimo indeksu kształtującego się poniżej 50 pkt., wartość dodana w przemyśle będzie rosła kw/kw 3Q 2024, dając wsparcie wzrostowi PKB.
Naszym zdaniem wzrost PKB będzie on zbliżony do dynamiki z 2Q 2024, tj. ok. 3,2% r/r.
>> Zobacz także: Rekordowe spadki zamówień i produkcji. Sektor wytwórczy w Polsce blisko krawędzi
Brak zmian w PKB? Prognoza ekspertów
W tym miejscu chcielibyśmy uprzedzić dane GUS o produkcji sprzedanej w przemyśle za sierpień, które poznamy 19 września. Naszym zdaniem roczna dynamika wyniesie 0,0% r/r, ale również może być ujemna (w lipcu wzrost wyniósł +4,9% r/r).
Sądzimy, że nie będzie to sygnał początku kolejnej rundy spowolnienia w sektorze, a spodziewana niska dynamika wynika z negatywnego efektu kalendarzowego. Co czeka sektor w trochę dalszym horyzoncie? Naszym zdaniem, do końca 2024 r. obraz przemysłu nie powinien ulec wyraźnym zmianom.
Sądzimy, że powolne ożywienie w sektorze będzie kontynuowane, wspierane zwłaszcza popytem krajowym, a być może także powoli rosnącym popytem z zagranicy, gdzie stopy procentowe już są obniżane a inflacja – jak się wydaje – pod kontrolą.
Scenariusz lepszej kondycji sektora potwierdzają informacje z badania PMI, według których optymizm ankietowanych firm jest najlepszy od pół roku, dzięki oczekiwaniom wprowadzenia nowych produktów na rynek, napływu środków z KPO, a także pozyskaniu nowych klientów oraz lepszej koniunkturze w Niemczech.
Przestrzeń do obniżek stóp w 2025 r. nie powinna być duża. Już we środę decyzja RPP
Summa summarum, dane PMI za sierpień są zgodne z naszym scenariuszem stopniowo poprawiającej się aktywności w Polsce. Według naszej prognozy PKB w całym 2024 r. wzrośnie o 3,1% po wzroście o 0,2% w ub. roku. Nie zmieniają się też nasze oczekiwania co do polityki pieniężnej.
W tym tygodniu RPP utrzyma stopy procentowe i naszym zdaniem pozostaną one na obecnym poziomie co najmniej do połowy 2025 r.
W 2025 r. nasilający się dysparytet stóp procentowych między Polską a głównymi partnerami handlowymi może wymusić cięcia pomimo spodziewanej niezłej aktywności gospodarczej, rosnącemu zatrudnieniu i nadal ekspansywnej polityki fiskalnej.
Oznacza to też, że przestrzeń do obniżek stóp w 2025 r. nie powinna być duża.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję