Komentarz dzienny – Rynki finansowe coraz silniej dyskontują scenariusz stagflacyjny [kursy walut FOREX: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD]

Udostępnij

Spis treści

Informacje na dziś
Wydarzenia i komentarze
Rynki na dziś

Informacje na dziś

GE: Dziś o godz. 11:00 opublikowane zostanie wyliczenie za czerwiec indeksu instytutu ZEW obrazującego oczekiwania analityków i inwestorów co do kondycji niemieckiej gospodarki w horyzoncie 6 miesięcy. Konsensus prognoz wynosi -27,5 pkt, co oznacza wzrost względem -34,3 pkt odnotowanych w maju. Poprawę wskaźnika interpretowalibyśmy spadkiem niepewności co do wpływu wojny na niemiecką gospodarkę, choć jej perspektywy nadal są pesymistyczne.

Komentarz dzienny – Rynki finansowe coraz silniej dyskontują scenariusz stagflacyjny. [kursy walut FOREX: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 1 ✕

Wydarzenia i komentarze

PL: Główny ekonomista Ministerstwa Finansów zapowiedział zmiany w regule wydatkowej, która ustala górny limit wydatków państwa w danym roku. W proponowanym przez MinFin projekcie zakłada się zastąpienie celu inflacyjnego (2,5% r/r) wskaźnikiem prognozowanej rzeczywistej inflacji, a także wyłączenie z reguły wydatkowej nowych wydatków inwestycyjnych. Efektem tych działań będzie wzrost wydatków budżetowych i konsekwencji wzrost ekspansji fiskalnej. To wszystko w warunkach bardzo wysokiej inflacji. Oznacza to, że bank centralny będzie musiał działań bardziej agresywnie, aby opanować inflację, co oznacza, że stopy procentowe będą musiały wzrosnąć bardziej, niż nasz dotychczasowa prognoza stopy referencyjnej wynosząca 7,00%.

PL: Saldo obrotów bieżących obniżyło się w kwietniu do -3924 mln EUR z -2972 mln EUR w marcu. Dane te okazały się lepsze od naszej prognozy (-4610 mln EUR), aczkolwiek gorsze od konsensusu prognoz, który wynosił -2330 mln EUR. Warto zauważyć, że deficyt na rachunku bieżącym odnotowany w kwietniu jest największy w historii danych zaczynającej się w 2004 r. Za głębszy niż w marcu deficyt odpowiada rachunek dochodów pierwotnych, który pogorszył się w związku bardzo dobrymi dochodami zagranicznych inwestorów. Źródłem niespodzianki względem naszych oczekiwań okazało się saldo obrotów towarowych z zagranicą, które poprawiło się do -2,5 mld EUR z -3,3 mld EUR. Jest to rezultatem mniejszego spowolnienia wzrostu eksportu (do 6,7% r/r z 16,2% r/r w marcu) niż importu (22,6% r/r wobec 34,3% r/r miesiąc wcześniej). Niemniej saldo nadal jest bardzo niskie, do czego, według raportu Narodowego Banku Polskiego, przyczyniają się zatory w łańcuchach dostaw silny spadek sprzedaży do Rosji w związku z sankcjami nałożonymi na tej kraj po agresji na Ukrainę. Wzrost importu pozostaje natomiast nadal bardzo silny, napędzany zwłaszcza rosnącymi cenami ropy naftowej. W wyniku tych zmian saldo obrotów bieżących obniżyło się wg naszych obliczeń do ok. -3,1% PKB z -2,2% PKB w marcu. Spodziewamy się, że w kolejnych miesiącach spadek popytu z najważniejszych rynków będzie ograniczał eksport. Import najprawdopodobniej również będzie rósł wolniej w wyniku słabnącej konsumpcji i niekorzystnych perspektyw inwestycji. Niemniej w naszej ocenie nie uda się istotnie poprawić na koniec 2022 r. wyniku salda obrotów bieżących. Dane o saldzie obrotów bieżących potwierdzają szybko narastające nierównowagi w transakcjach z zagranicą, co nie będzie sprzyjało umocnieniu złotego pożądanego z punktu widzenia prognoz inflacji, jak i ograniczeniu kosztu obsługi zadłużenia.

Komentarz dzienny – Rynki finansowe coraz silniej dyskontują scenariusz stagflacyjny. [kursy walut FOREX: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 2 ✕

Rynki na dziś

Umacniający się ze względu na rosnące obawy stagflacyjne

dolar

USD/PLN

3.80

0.00 %

w połączeniu z wczorajszymi krajowymi danymi o rachunku obrotów bieżących (na które uczulaliśmy, że mogą osłabiać złotego) stanowiły niekorzystny miks dla polskiej waluty. Przesunięcie się kursu

EUR/PLN

4.32

-0.48 %

w okolice poziomu 4,66 i przecena złotego o siedem groszy w zaledwie jedną sesję wyczerpują jednak naszym zdaniem krótkoterminowy potencjał do osłabienia krajowej waluty. Podobnie w przypadku światowych aktywów, gdzie skala wczorajszych ruchów (USD, bazowych rynków długu, giełd) była tak duża, że dziś liczymy na uspokojenie i oczekiwanie na wynik jutrzejszego posiedzenia Fed. W zależności od wymowy będzie ono decydowało o kierunku notowań aktywów (jastrzębia retoryka będzie wspierała bieżący trend wzrostu wartości dolara.

Komentarz dzienny – Rynki finansowe coraz silniej dyskontują scenariusz stagflacyjny. [kursy walut FOREX: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD] - 3 ✕

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.