Rynek obligacji: spadki dochodowości SPW dobiegają końca?

Udostępnij

Kierunek	Uzasadnienie
10Y PL (%)	Gołębi przekaz prezesa Narodowego Banku Polskiego podczas piątkowej konferencji (interpretujemy go jako zapowiedź rychłych obniżek stóp procentowych w Polsce) utwierdził rynki finansowe w oczekiwaniach bliskiego łagodzenia polityki pieniężnej. Mimo, iż rynek wyceniał taką możliwość w tym roku dochodowość krajowego długu obniżyła się niwelując część wzrostu rentowności z poprzednich dni, motywowanych wpływem rynków globalnych. Krótkoterminowo uważamy, iż istnieje jeszcze przestrzeń do spadku dochodowości polskiego długu, ale jest ona mocno ograniczona. Tym bardziej, iż wspomniany wpływ rynków bazowych ustąpił wraz z piątkowym, rozczarowującym odczytem danych payrolls. W rezultacie spodziewamy się chwilowego (początek tygodnia) pogłębiania spadku rentowności jednak w drugiej połowie tygodnia notowania powinny przejść w trend boczny. Naszym zdaniem paliwo go spadków dochodowości SPW ulegnie wkrótce wyczerpaniu. Tym bardziej, iż czynniki lokalne (ciężar emisji długu w okresie wakacyjnym, posiedzenie Sejmu, na którym odbędzie się II czytanie noweli ustawy o finansach publicznych zawierającej zmiany w stabilizującej regule wydatkowej - m.in. wykluczenie wydatków na zbrojenia z SRW) sprzyjać będą ograniczeniu zniżki dochodowości i przejściu w trend boczny. We wtorek resort finansów przeprowadzi przetarg zamiany, na którym Ministerstwo Finansów na przetargu zamiany sprzeda papiery OK1025, PS0728, WZ1128, DS1033, odkupi: DS1023, WZ0124, PS0424 i WZ0524.
10Y DE (%)	W naszej ocenie w tym tygodniu może zabraknąć impulsów mogących podbijać zmienność niemieckiego rynku długu. Co prawda w najbliższych dniach planowane są wystąpienia przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego, lecz trudno oczekiwać – zwłaszcza po niedawnym forum bankowości centralnej w Sintrze – by mogłyby one wnieść coś istotnego do perspektyw polityki pieniężnej w strefie euro. Zabraknie ponadto istotnych danych makroekonomicznych mogących wpływać na notowania 10-latki niemieckiej. W rezultacie uważamy, iż rentowność Bunda oscylować będzie wokół poziomu 2,60%.
10Y US (%)	Wycena amerykańskiego długu pozostaje zmienna w zależności od napływających danych makroekonomicznych. Ostatni raport z rynku pracy USA okazał się dla rynków rozczarowaniem i zatrzymał wcześniejszy trend wzrostu dochodowości Treasuries. W tym tygodniu spodziewamy się natomiast, iż oczekiwany spadek amerykańskiej inflacji – także bazowej – w połączeniu ze wspomnianymi danymi payrolls zadecydują o korekcyjnym spadku rentowności długu Stanów Zjednoczonych w tym tygodniu. W naszej ocenie dochodowość 10-latki USA kierować się będzie w stronę poziomu 4%.

Zobacz także: Prognozy dla akcji – co się będzie działo na giełdach w najbliższym czasie? Zapytaliśmy wybitnych analityków

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.