W naszej ocenie wynik kwartału będzie stanowił zdecydowaną większość sprzedaży rocznej, ponieważ w 2026 r. zakładamy brak zamówienia ze strony NFZ.
>> Czytaj też: Droższe bilety, mniej lotów. Wojna w Iranie pożera branżę lotniczą
Historia rekomendacji Synthaverse
Pgnozujemy wzrost wolumenów sprzedaży Onko BCG o ok. +30% r/r, jednak ze względu na wysoką bazę średniej ceny z 1H’25, szacujemy, że wpływ na sprzedaż nie będzie tak istotny.
Przychody ze sprzedaży tego leku szacujemy na 8,1 mln PLN (+4,7% r/r).
Segment tradycyjny
W segmencie tradycyjnym głównym źródłem przychodów pozostaje Distreptaza. Zakładamy, że wolumeny sprzedaży tego leku wróciły do regularnych poziomów w okolicach 200 tys. opakowań, przy nieco wyższej cenie sprzedaży.
Implikuje to wzrost przychodów z tego tytułu do 4,6 mln PLN (+4,5% r/r). Ze względu na szacowane niższe ceny sprzedaży, spodziewamy się spadku marży brutto ze sprzedaży z 60,9% w 1Q’25 do 59,6% w 1Q’26.
W związku z oddaniem do użytkowania nowego zakładu, szacujemy wzrost amortyzacji do 4,5 mln PLN, wobec 3,5 mln PLN w 1Q’25.
Koszty eksploatacji i utrzymania budynku będą nadal negatywnie oddziaływać na koszty operacyjne, co powinno być szczególnie widoczne w kosztach ogólnego zarządu. Implikuje to pogłębienie straty operacyjnej do -1,9 mln PLN (vs. -0,2 mln PLN rok wcześniej). Na poziomie EBITDA szacujemy zysk na poziomie 2,6 mln PLN (-22,3% r/r), natomiast na poziomie netto stratę w wysokości -2,9 mln PLN, wobec -0,5 mln PLN w 1Q’25.
Spółka pozostaje pod presją wysokich kosztów operacyjnych i wciąż niewystarczającego poziomu przychodów. Zakładamy, że w całym 2026 r. sprzedaż wzrośnie +40,3% r/r, głównie dzięki Onko BCG i Distreptazie.
W kolejnych kwartałach spodziewamy się poprawy sprzedaży Onko w Niemczech i Francji oraz rozpoczęcia dystrybucji na rynku holenderskim. Zakładamy, że spółka będzie w stanie ograniczyć straty, jednak trudno o generowanie zysków przed uruchomieniem produkcji w nowym zakładzie.
Zwracamy też uwagę na problemy płynnościowe, które stały się szczególnie widoczne na koniec 2025 r. Spółka aktualnie prowadzi rozmowy z instytucjami finansującymi i uzgadnia warunki dalszej obsługi zadłużenia.
Prognoza wyników za I kwartał 2026
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję