Ataki na Morzu Czerwonym, lipcowa decyzja Fed i skok inflacji w Polsce. Co czeka rynki?

W tym tygodniu kluczowym czynnikiem wpływającym na sytuację na rynkach będzie przebieg konfliktu na Bliskim Wschodzie. W trakcie weekendu intensywność tego konfliktu wyraźnie spadła.

Sygnalizuje to wzrost prawdopodobieństwa deeskalacji po wyraźnym zaostrzeniu sytuacji w ostatnich dwóch tygodniach, w których odnotowano kolejne ataki na infrastrukturę oraz statki handlowe w regionie, a wypowiedzi prezydenta D. Trumpa sygnalizowały wzrost prawdopodobieństwa przeprowadzenia zakrojonej na szeroką skalę operacji wojskowej.

Polski przemysł i budownictwo łapią wiatr w żagle. Środki z KPO pompują gospodarkę

Zgodnie z danymi GUS produkcja sprzedana przemysłu w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w czerwcu o 7,6% r/r wobec wzrostu o 4,1% w maju. Tym samym dynamika produkcji ukształtowała się poniżej naszej prognozy (8,0%) i powyżej konsensusu rynkowego (7,2%).

Zmieniają prognozy dla euro EUR/PLN! Kursy walut pod obserwacją analityków

Inflacja CPI w Polsce spadła w czerwcu do 2,5% r/r wobec 3,1% w maju, kształtując się zgodnie ze wstępnym szacunkiem.

Do spadku inflacji przyczyniła się głównie niższa dynamika cen w kategoriach „żywność i napoje bezalkoholowe” oraz „paliwa i smary do prywatnych środków transportu”.

Makro-tydzień pod znakiem Bliskiego Wschodu: Decyzje EBC, indeksy PMI i test dla PLN'a

W tym tygodniu opublikowany zostanie zestaw danych z polskiej gospodarki za czerwiec.

Oczekujemy, że dynamika produkcji przemysłowej zwiększyła się do 8,0% r/r wobec 4,1% w maju.

Przyspieszenie wzrostu produkcji wynikało naszym zdaniem przede wszystkim z oddziaływania pozytywnych efektów kalendarzowych oraz z efektu niskiej bazy.

Prognozujemy jednocześnie, że dynamika produkcji budowlano-montażowej wzrosła do 4,1% r/r wobec 3,9% w maju.

Inflacja nagle mocno w dół. Nowe prognozy stóp procentowych i niespodzianka w sklepach

Zgodnie z danymi GUS inflacja CPI spadła w czerwcu do 2,5% r/r wobec 3,1% w maju, kształtując się zgodnie ze wstępnym szacunkiem.

Niespodziewaną przyczyną spadku inflacji była niższa dynamika cen w kategorii „żywność i napoje bezalkoholowe” (-0,2% r/r w czerwcu wobec 0,5% w maju), która obniżyła główny wskaźnik inflacji o ok. 0,2 pkt. proc.

Karuzela na złotym i walka o produktywność. Raport o stanie polskiej gospodarki

W ubiegłym tygodniu sytuacja na rynkach finansowych pozostawała zmienna, a głównymi czynnikami kształtującymi notowania były ponowna eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz posiedzenie RPP.

Dane o inflacji, produkcji, PKB za czerwiec 2026 - prognozy i oczekiwania

W tym tygodniu poznamy ważne dane z chińskiej gospodarki. Oczekujemy, że wzrost PKB obniżył się w II kw. do 4,6% r/r wobec 5,0% w I kw., co wskazywałoby na wyraźne osłabienie tempa wzrostu po mocnym początku roku.

Struktura danych powinna potwierdzić utrzymującą się rozbieżność między relatywnie solidnym sektorem eksportowym i branżami związanymi z wysokimi technologiami a słabym popytem krajowym.

Brak klientów wymusza cięcia kosztów i redukcję etatów. Zbrojeniówka nie uratowała polskich fabryk

Indeks PMI dla polskiego sektora przetwórstwa przemysłowego wyniósł w czerwcu 46,1 pkt. wobec 49,4 pkt. w maju, kształtując się poniżej naszej prognozy (49,0 pkt.) i konsensusu rynkowego (49,7 pkt.).

2,9 bln zł za rewolucję w energetyce. Koniec węgla, spór o atom i potężny rachunek dla Polski

W ubiegłym tygodniu na rynkach finansowych utrzymywała się podwyższona zmienność. Głównymi czynnikami wpływającymi na notowania pozostawały wydarzenia na Bliskim Wschodzie, w tym przede wszystkim stopniowa normalizacja żeglugi w Cieśninie Ormuz. Pomimo incydentów, ubiegły tydzień przyniósł dalszy stopniowy spadek cen ropy do ok. 72 USD/baryłkę pod koniec tygodnia.

Polskie PKB odporne na kryzys, ale paliwo zdrożeje szybciej niż zakładano

W ubiegłym tygodniu opublikowane zostały majowe dane z polskiej gospodarki, które miały umiarkowanie pozytywny wydźwięk (por. MAKROpuls z 22.06.2026).

Ropa po 72$ gasi inflację, a polski przemysł tonie. Idziemy śladem Niemiec?

Nowe doniesienia dotyczące sytuacji na Bliskim Wschodzie pozostaną głównym czynnikiem ryzyka dla rynków finansowych w tym tygodniu. Pomimo utrzymujących się napięć geopolitycznych i braku wyraźnego postępu w negocjacjach, porozumienie między USA a Iranem doprowadziło do częściowej normalizacji żeglugi przez Cieśninę Ormuz. Pomimo utrzymujących się utrudnień dla tej żeglugi ruch tankowców stopniowo rośnie, choć nadal nie powrócił do poziomu sprzed konfliktu.

Budowlanka łapie wiatr w żagle, pensje rosną szybciej. Polacy odporni na globalne kryzysy

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS, produkcja budowlano-montażowa zwiększyła się w maju o 3,9% r/r wobec wzrostu o 4,5% w kwietniu, kształtując się znacząco poniżej naszej prognozy (6,5%) i konsensusu rynkowego (4,9%).

Porozumienie USA-Iran zerwane. Świat szykuje się na szok energetyczny, a Polska na serię danych GUS

W środę opublikowano wstępne porozumienie między USA a Iranem. Memorandum przedstawia pełną treść osiągniętego w poprzednią niedzielę porozumienia, w tym kluczowe zapisy dotyczące działań, które mają zostać podjęte jeszcze przed ustaleniem ostatecznego porozumienia pokojowego, w tym natychmiastowe i trwałe zakończenie działań zbrojnych (również przez sojuszników obu stron) oraz odblokowanie Cieśniny Ormuz.

”Oczekujemy dalszego umocnienia złotego„. Stopy procentowe bez zmian do końca 2027

W kolejnych kwartałach prognozujemy kontynuację ożywienia gospodarczego w Polsce, wspieranego przez wyższą aktywność w strefie euro i rosnącą absorpcję środków unijnych napływających do Polski w ramach KPO, Funduszu Spójności i programu SAFE.

>> Czytaj też: Masowe zwolnienia to nie efekt AI? Zaskakujące wyniki badania

Rozejm na Bliskim Wschodzie dusi ceny ropy. Fed zamrozi stopy procentowe do końca roku?

Donald Trump poinformował wczoraj, że porozumienie między USA a Iranem dotyczące ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz oraz przedłużenia zawieszenia broni jest już sfinalizowane i zapowiedział zniesienie blokady morskiej irańskich portów. Z kolei przedstawiciel irańskiego MSZ poinformował, że podpisanie porozumienia nastąpi w piątek w Szwajcarii.

Polska gospodarka zwalnia. Inwestycje runęły w dół przez mroźną zimę

W ubiegłym tygodniu opublikowane zostały dane z amerykańskiego rynku pracy za maj, które wyraźnie zaskoczyły w górę i wzmocniły oczekiwania na bardziej jastrzębie nastawienie Fed.

Wojna z Iranem bije w rynki. Inflacja w USA i strefie euro znów mocno w górę

W czwartek odbędzie się posiedzenie EBC. Oczekujemy, że Rada Prezesów podwyższy stopy procentowe o 25 pb, co będzie zgodne z konsensusem rynkowym. Najważniejszym elementem posiedzenia, poza samą decyzją, będzie publikacja zaktualizowanych projekcji makroekonomicznych.

Konsumenci ratują polskie PKB, ale inwestycje ostro hamują

Finalny odczyt PKB lekko powyżej wstępnego szacunku. Zgodnie z finalnym szacunkiem GUS, dynamika PKB zmniejszyła się do 3,5% r/r w I kw. wobec 4,1% r/r w IV kw., kształtując się nieznacznie powyżej wstępnego szacunku opublikowanego w maju (3,4%). Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych PKB zwiększył się o 0,6% kw/kw w I kw. wobec wzrostu o 1,0% w IV kw.

Bez pokoju USA- IRAN, ropa znów podrożeje! Droższe paliwa, słabszy złoty, wyższe rentowności

Konflikt na linii USA-Iran pozostaje źródłem podwyższonej zmienności rynkowej, choć w ostatnich dniach ponownie wzrosły nadzieje na deeskalację. Według doniesień medialnych USA i Iran zbliżyły się do porozumienia zakładającego przedłużenie zawieszenia broni, stopniowe przywrócenie żeglugi przez Cieśninę Ormuz oraz rozmowy o sankcjach i irańskim programie nuklearnym

Najnowsze dane GUS: Tak źle na rynku pracy nie było od niemal 3 lat

Dzisiaj opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej w Polsce za kwiecień. Oczekujemy, że dynamika sprzedaży w cenach stałych obniżyła się do 2,0% r/r wobec 8,7% w marcu. Silne spowolnienie wynikało naszym zdaniem z oddziaływania kilku czynników: niekorzystnego układu dni roboczych, ustąpienia odłożonego popytu po mroźnej zimie, który wspierał sprzedaż w marcu, słabszej sprzedaży samochodów sygnalizowanej przez dane o rejestracjach pojazdów.

Dane makro obciążeniem dla złotego EUR/PLN. Wynagrodzenia, zatrudnienie i produkcja w PL

Zgodnie z danymi GUS produkcja sprzedana przemysłu w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w kwietniu o 3,1% r/r wobec wzrostu o 7,5% w marcu (rewizja w dół z 9,4%). Tym samym dynamika produkcji ukształtowała się znacząco poniżej naszej prognozy (4,3%) i konsensusu rynkowego (4,2%).

Fatalne dane z Chin i zwrot w EBC. Idą podwyżki stóp procentowych, a inflacja znowu straszy

W tym tygodniu opublikowany zostanie zestaw danych z polskiej gospodarki za kwiecień. Oczekujemy, że dynamika produkcji przemysłowej obniżyła się do 4,3% r/r wobec 9,4% w marcu. Spowolnienie wzrostu produkcji wynikało naszym zdaniem przede wszystkim z oddziaływania negatywnych efektów kalendarzowych.

Polskie firmy przyspieszają inwestycje. Transport, maszyny i publiczne środki tworzą nowy cykl wzrostu

Zgodnie z danymi GUS realne inwestycje przedsiębiorstw zatrudniających co najmniej 50 osób zwiększyły się w IV kw. ub. r. o 8,8% r/r wobec wzrostu o 2,9% w III kw. Tym samym był to już trzeci kwartał z rzędu, w którym odnotowano ich wzrost w ujęciu rocznym.

W poniższej analizie omawiamy bieżące tendencje w inwestycjach przedsiębiorstw oraz ocenę ich średnioterminowych perspektyw.

Ropa rośnie powyżej 110 USD, a kurs euro przesuwa się w okolice 4,25-4,26

Konflikt na linii USA-Iran miał dosyć zmienny przebieg w ostatnich dniach. Najpierw pojawiły się sygnały deeskalacji i rozmów o porozumieniu, następnie doszło do wymiany ognia w rejonie Cieśniny Ormuz, a pod koniec tygodnia Iran przekazał USA – za pośrednictwem Pakistanu – odpowiedź na amerykańską propozycję zakończenia wojny. Reakcja D. Trumpa była jednak jednoznacznie negatywna: prezydent USA określił irańską odpowiedź jako „całkowicie nieakceptowalną”.

RPP zamraża stopy procentowe. Droga ropa i inflacja przekreślają obniżki

Rada Polityki Pieniężnej podjęła dziś decyzję o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna wynosi 3,75%). Decyzja RPP była zgodna z naszą prognozą i oczekiwaniami rynkowymi.

Cena ropy w górę, a za nią kurs euro EUR/PLN. Czy cena euro dziś wzrośnie?

W ubiegłym tygodniu nastroje na rynkach finansowych stopniowo się pogarszały, a głównym źródłem presji pozostawały rosnące ceny ropy oraz utrzymujący się impas wokół konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Fed bez decyzji do 2027, EBC podniesie stopy w czerwcu, a co zrobi RPP? Ważny tydzień

W tym tygodniu odbędzie się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej oraz konferencja prasowa prezesa NBP. Oczekujemy, że RPP pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ze stopą referencyjną równą 3,75%.

Ropa powyżej 100 USD, rynki pod presją, a Polska szykuje budowlany boom. Inwestorzy między strachem a ożywieniem

W mijającym tygodniu sytuacja na rynkach finansowych była zdominowana przez wzrost awersji do ryzyka związany z kolejnymi napięciami wokół Iranu, przedłużającą się blokadą Cieśniny Ormuz oraz brakiem przełomu w rozmowach pokojowych, co wyraźnie podbiło ceny ropy – z ok. 95 USD za baryłkę na początku tygodnia do ponad 100 USD w jego drugiej części. W takim otoczeniu kurs EURUSD obniżył się, a złoty osłabił się.

Polska gospodarka zaskakuje siłą, Europa hamuje. PMI i Niemcy pokazują pierwsze oznaki stagflacji po szoku energetycznym

W ubiegłym tygodniu opublikowane zostały marcowe dane z polskiej gospodarki, które miały wyraźnie pozytywny wydźwięk, choć były częściowo wspierane przez poprawę warunków pogodowych i korzystne efekty kalendarzowe (por. MAKROpulsy z 21.04.2026 i 23.04.2026).

Sprzedaż detaliczna wyraźnie powyżej oczekiwań. Konsumpcja przyspiesza

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się do 9,8% r/r w marcu wobec 4,3% w lutym, kształtując się znacząco powyżej konsensusu rynkowego (6,2%) i naszej prognozy (6,5%).

Polska gospodarka przyspiesza: przemysł na historycznym szczycie, budownictwo odbija po zimie

Zgodnie z danymi GUS produkcja sprzedana przemysłu w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w marcu o 9,4% r/r wobec wzrostu o 1,3% w lutym, kształtując się znacząco powyżej naszej prognozy (4,0%) i konsensusu rynkowego (4,1%).

Polityczne trzęsienie ziemi na Węgrzech. Nowa władza może odblokować miliardy z UE

W ostatnich miesiącach obserwowane są dość wyraźne różnice w dynamice cen żywności i napojów bezalkoholowych pomiędzy krajami CE4 (Polska, Czechy, Węgry i Rumunia). Analizując dane o inflacji HICP w tej kategorii za luty br., ceny najsilniej rosły w Rumunii (+8,0% r/r), podczas gdy na Węgrzech obserwowana była deflacja (-3,2% r/r).

Chiny hamują, Polska z rosnącą inflacją – rynki na krawędzi przez konflikt z Iranem

W ubiegłym tygodniu opublikowane dane z Chin potwierdziły bardzo mocny początek roku, ale jednocześnie pokazały, że ożywienie pozostaje nierównomierne. Wzrost PKB przyspieszył w I kw. 2026 r. do 5,0% r/r z 4,5% w IV kw. 2025 r., a w ujęciu kwartalnym do 1,3% kw/kw z 1,2%, czemu sprzyjała przede wszystkim wysoka aktywność w sektorach zaawansowanych technologii i usługach.

Iran odrzucił zapowiedź nowej rundy rozmów z USA. Rynek czeka na ważne dane z polskiej gospodarki

Sytuacja wokół Iranu i konfliktu na Bliskim Wschodzie pozostanie głównym czynnikiem kształtującym nastroje na rynkach finansowych w tym tygodniu. W piątek obserwowaliśmy wyraźną poprawę sentymentu po deklaracji Iranu, że Cieśnina Ormuz pozostaje otwarta dla komercyjnej żeglugi w czasie obowiązywania rozejmu.

Dobry początek roku w Chinach! Niemiecki przemysł idzie ku stabilizacji

Konflikt na Bliskim Wschodzie pozostaje w centrum uwagi rynków finansowych. Rozmowy pokojowe z udziałem przedstawicieli USA i Iranu zakończyły się fiaskiem, a administracja USA zapowiedziała wprowadzenie blokady morskiej.

Inflacja znów przyspiesza. Wojna i paliwa odpalają nową falę drożyzny

Zgodnie z danymi GUS inflacja CPI wzrosła w marcu do 3,0% r/r wobec 2,1% w lutym, kształtując się zgodnie z konsensusem rynkowym i naszą prognozą. Do znaczącego wzrostu inflacji w marcu w największym stopniu przyczyniło się zwiększenie dynamiki cen paliw do 8,6% r/r wobec -7,8% w lutym.

Kurs euro EUR/PLN stabilizuje się na 4,28. Prognoza kursów walut: euro, dolara i franka

W minionym tygodniu sytuacja na rynkach finansowych pozostawała bardzo zmienna, a głównym czynnikiem kształtującym notowania nadal były doniesienia z Bliskiego Wschodu oraz ich wpływ na ceny ropy.

Inflacja w Polsce i Europie: nowe prognozy i ryzyka na 2026 rok. Presja cenowa rośnie

Zgodnie ze wstępnym szacunkiem GUS, inflacja w Polsce wzrosła do 3,0% r/r w marcu z 2,1% w lutym, kształtując się poniżej naszej prognozy (3,1%) i oczekiwań rynkowych (3,2%). Do przyspieszenia inflacji w największym stopniu przyczynił się wzrost dynamiki cen paliw, które w marcu zwiększyły się o 8,5% r/r wobec spadku o 7,8% w lutym.

Cena ropy przed kolejnym wystrzałem. Rynek oczekuje wzrostu inflacji i posiedzenia RPP

Konflikt na Bliskim Wschodzie pozostaje w centrum uwagi rynków finansowych. Dziś minęło ultimatum wyznaczone Iranowi przez D. Trumpa, dotyczące zawarcia porozumienia kończącego działania wojenne lub otwarcia Cieśniny Ormuz.

Nadpodaż mleka w 2026 r. Prognoza cen mleka, masła i serów oraz zbiory owoców i warzyw w Polsce

Początek 2026 r. przyniósł lekkie odbicie cen na światowym rynku mleka, kończąc

Bankierzy zwiastują zjazd euro (EUR/PLN) do 4,18! Kiedy spodziewać się spadku?

Przed wybuchem wojny w Iranie i wzrostem napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie prognozowaliśmy, że w najbliższych miesiącach RPP zdecyduje się na jeszcze jedną obniżkę stóp procentowych, która zakończy cykl łagodzenia polityki pieniężnej ze stopą referencyjną na poziomie 3,50%.

Ceny wieprzowiny, drobiu i wołowiny 2026. Co dalej z cenami? Prognozy i analiza

Spadek cen na unijnym rynku trzody chlewnej wynikający z pojawienia się ASF w Hiszpanii i przejściowej znaczącej nadpodaży wieprzowiny w UE okazał się wyraźnie silniejszy od naszych oczekiwań (por. AGROmapa z 15.12.2025).

Ceny zbóż mocno w górę! Eksperci prognozują zwyżki cen pszenicy i rzepaku w 2026

Zgodnie z prognozą USDA (U.S. Department of Agriculture) z 10 marca br. światowa produkcja zbóż w sezonie 25/26 zwiększy się do 2435,3 mln t wobec 2311,8 mln t w sezonie 24/25 (+5,3%). Złożą się na to wyższe zbiory kukurydzy (+5,4%), pszenicy (+5,2%), jęczmienia (+7,6%) i pozostałych gatunków zbóż (+3,0%).

Kurs euro EUR/PLN po 4,28 PLN, kurs dolara USD/PLN po 3,74 PLN, franka 4,7 PLN. Prognozy walutowe

W minionym tygodniu sytuacja na rynkach finansowych zmieniała się wraz z doniesieniami z Bliskiego Wschodu i towarzyszącymi im wahaniami cen ropy. W poniedziałek oczekiwania na stabilizację sytuacji i przesunięcie przez D. Trumpa ultimatum (patrz powyżej) przyniosły przejściowy spadek ceny ropy Brent poniżej 100 USD za baryłkę.

Droższa ropa i dane makro kształtują scenariusze gospodarcze w Polsce, strefie euro i USA

Konflikt na Bliskim Wschodzie pozostaje w centrum uwagi rynków finansowych. W ubiegłym tygodniu D. Trump trzykrotnie przesunął termin swojego ultimatum wobec Iranu na 6 kwietnia. Ultimatum polega na groźbie ataku na irańską infrastrukturę energetyczną, jeżeli Iran nie otworzy Cieśniny Ormuz.

Sprzedaż detaliczna spada, PKB w stagnacji. Wojna i drożejące surowce zagrażają gospodarce

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się do 4,3% r/r w lutym wobec 3,9% w styczniu, kształtując się poniżej konsensusu rynkowego (5,3%) i naszej prognozy (4,9%).

Szok energetyczny uderza w Europę Środkową. Inflacja rośnie, wzrost hamuje, a banki centralne w defensywie

Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie skłoniła nas do rewizji prognoz makroekonomicznych, stóp procentowych i kursów walutowych dla krajów regionu Europy Środkowo-Wschodniej (EŚW-4): Polski, Czech, Węgier i Rumunii.

Ropa winduje inflację, a widmo recesji rośnie – gospodarka pod presją globalnego kryzysu

Sytuacja na Bliskim Wschodzie pozostanie głównym czynnikiem oddziałującym na rynki finansowe w tym tygodniu. W weekend administracja D. Trumpa postawiła Iranowi 48- godzinne ultimatum dotyczące pełnego odblokowania cieśniny Ormuz, grożąc uderzeniem w irańską infrastrukturę energetyczną, a w niedzielę Teheran odpowiedział, że w razie realizacji tych gróźb całkowicie zamknie cieśninę i zaatakuje powiązaną z USA infrastrukturę energetyczną w regionie.

Gospodarka hamuje? Słabe dane GUS i spadek aktywności w budownictwie

Zgodnie z danymi GUS produkcja sprzedana przemysłu w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w lutym o 1,5% r/r wobec spadku o 1,5% w styczniu, kształtując się poniżej naszej prognozy (2,5%) i zgodnie z konsensusem rynkowym.

Inflacja CPI w Polsce 2,1%. Wojna w Iranie zwiększa ryzyko wzrostu cen paliw i żywności

Zgodnie z danymi GUS inflacja CPI nie zmieniła się w lutym w porównaniu ze styczniem i wyniosła 2,1% r/r, kształtując się zgodnie z konsensusem rynkowym i naszą prognozą. Zgodnie z opublikowanym w lutym wstępnym szacunkiem styczniowa inflacja wyniosła 2,2%. Oznacza to, że zmiana wag koszyka inflacyjnego (patrz poniżej) przyczyniła się do nieznacznej rewizji styczniowej inflacji w dół.

Wojna odwlecze kwietniowe cięcie stóp na późniejszy okres? Co czeka kurs euro EUR/PLN i dolara USD/PLN?

Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowana na piątek publikacja danych o lutowej inflacji w Polsce. Jednocześnie podane zostaną nowe wagi kategorii koszyka inflacyjnego i zrewidowany zostanie poziom inflacji w styczniu.

PKB Polski zaskakuje! Konsumpcja rządzi, inwestycje zawodzą

W strukturze wzrostu PKB w IV kw. ub. r. na szczególną uwagę zasługuje spowolnienie wzrostu inwestycji do 4,7% r/r wobec 7,1% w III kw. Taki wynik jest dużym rozczarowaniem w świetle sygnalizowanego przez dane zwiększonego wykorzystania środków unijnych w ramach Wieloletnich Ram Finansowych oraz Krajowego Planu Odbudowy (por. MAKROmapa z 19.01.2026).

PLN pod presją, obligacje lecą w dół! Czy Bliski Wschód wywoła finansowy chaos w Polsce?

Na początku ubiegłego tygodnia mieliśmy do czynienia z podwyższoną awersją do ryzyka w związku z napięciami wokół Iranu i niepewnością wokół ceł. Sprzyjało to spadkowi rentowności na rynkach bazowych (napływ kapitału w stronę bezpiecznych aktywów), co przełożyło się również na wzrost cen polskich obligacji oraz spadek stawek IRS.

Rynek w napięciu: wojna, inflacja i spadające PMI. Co czeka gospodarkę w marcu?

W weekend USA oraz Izrael rozpoczęły szeroko zakrojoną, skoordynowaną ofensywę militarną przeciwko celom w Iranie, co przyczyniło się do destabilizacji sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie.

Sprzedaż detaliczna w Polsce bije rekordy: online ratuje konsumpcję w mroźnym styczniu

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zmniejszyła się do 3,9% r/r w styczniu wobec 5,0% w grudniu, kształtując się powyżej konsensusu rynkowego (2,6%) i naszej prognozy (1,5%).

Polski sektor rolno-spożywczy odporny na chińską konkurencję

W MAKROmapach z 15.12.2025, 05.01.2026 oraz 16.02.2026 zwracaliśmy uwagę na narastające ryzyko przekierowywania strumieni towarów – zwłaszcza z rynków objętych cłami ochronnymi lub innymi restrykcjami – na rynek unijny.

Dolar w górę, euro EUR/PLN droższe. Atak na Iran osłabi złotego PLN

Ubiegły tydzień przyniósł publikacje danych kluczowych dla oceny perspektyw kursu dolara amerykańskiego i stóp procentowych w USA. Inflacja PCE wzrosła w grudniu ub. r. do 2,9% r/r wobec 2,8% w listopadzie i oczekiwań na poziomie 2,8%.

Pogorszenie na rynku pracy i w gospodarce POLSKI. Dolar umacnia się względem euro

Opublikowany w ubiegłym tygodniu opis dyskusji na styczniowym posiedzeniu Fed (Minutes) ujawnił znaczące różnice w poglądach członków FOMC dotyczących pożądanego kierunku polityki pieniężnej.

Jedna, równa globalna stawka celna - 15%. Czy Trump na pewno nie ma uprawnień do wprowadzania ceł?

W ubiegłym tygodniu wyrok Sądu Najwyższego USA unieważnił znaczną część ceł nałożonych przez administrację na podstawie ustawy IEEPA (International Emergency Economic Powers Act), uznając, że prezydent nie miał wystarczających uprawnień do ich wprowadzenia.

Inflacja i PKB Polski - już niebawem poznamy wstępne dane! Czy marzec to czas obniżki stóp?

Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowana na piątek publikacja danych o styczniowej inflacji w Polsce, która zmniejszyła się w naszej ocenie do 1,9% r/r wobec 2,4% w grudniu.

Kurs dolara USD/PLN może w tym tygodniu zyskiwać! Prognoza osłabienie PLN'a

W ubiegłym tygodniu kluczowym czynnikiem determinującym zmienność na rynkach finansowych było posiedzenie FOMC, przy czym nie przyniosło ono zaskoczenia dla inwestorów.

Rosną obawy o sytuację amerykańskiego rynku pracy!

W Polsce uwaga rynku skupiona była na wstępnych krajowych danych o PKB, zgodnie z którymi zwiększył się on w 2025 r. o 3,6% wobec wzrostu o 3,0% w 2024 r.

Szacujemy, że w IV kw. realna dynamika PKB osiągnęła ok. 4,0% r/r wobec 3,8% w III kw. (por. MAKROpuls z 30.01.2026).

Prognoza obniżki RPP do 3,75%! Czy to już czas euforii kredytobiorców?

Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. W świetle naszej zrewidowanej istotnie w dół prognozy inflacji (patrz poniżej) oczekujemy, że RPP będzie kontynuowała cykl obniżek stóp procentowych już na lutowym posiedzeniu, obniżając stopę referencyjną NBP o 25 pb do 3,75%.

PKB wyraźnie przyspieszył, inwestycje rozczarowały. Podsumowanie danych z polskiej gospodarki

Zgodnie z opublikowanymi dziś danymi GUS, w 2025 r. PKB w Polsce zwiększył się o 3,6% wobec wzrostu o 3,0% w 2024 r., co było zgodne z oczekiwaniami rynkowymi oraz naszą prognozą.

Grudniowa sprzedaż najwyższa w historii! Jak reaguje na to złoty: EUR/PLN i USD/PLN?

Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w grudniu ub. r. do 5,0% r/r wobec 2,8% w listopadzie, kształtując się poniżej konsensusu rynkowego (5,1%) i powyżej naszej prognozy (3,8%).

Polska motoryzacja, hutnictwo i górnictwo przed wielką szansą! Które jeszcze branże skorzystają?

W połowie stycznia br. Unia Europejska oraz państwa Mercosur (Brazylia, Argentyna, Urugwaj i Paragwaj) podpisały długo negocjowaną umowę o wolnym handlu, kończąc formalny etap rozmów trwających ponad dwie dekady.

Odczyt PKB w Polsce może namieszać! Co na to złoty (PLN) i obligacje?

Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie FOMC. Oczekujemy, że na styczniowym posiedzeniu Fed utrzyma niezmieniony poziom stóp procentowych, pozostawiając docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej na poziomie [3,50%, 3,75%], po trzech kolejnych obniżkach o 25 pb przeprowadzonych pod koniec 2025 r.

Co ze złotym? Jaką decyzję podejmie Rada Polityki Pieniężnej?

Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Oczekujemy, że RPP utrzyma niezmieniony poziom stóp procentowych (stopa referencyjna NBP równa 4,00%).

Gołąb wylądował. Obniżka jak z zegarka. Ale czy to dopiero pierwszy krok w głębszy cykl?

Rada Polityki Pieniężnej podjęła dziś decyzję o obniżeniu stóp procentowych o 50 pb (stopa referencyjna NBP wynosi 5,25%). Decyzja RPP była zgodna z naszą prognozą i konsensusem rynkowym.

Polskie firmy, a wdrażanie sztucznej inteligencji. Które sektory i branże są w czołówce?

W poprzedniej MAKROmapie analizowaliśmy stopień wdrożenia technologii sztucznej inteligencji (dalej AI) w poszczególnych państwach UE oraz w podziale według rozmiaru przedsiębiorstwa. Poniżej przedstawiamy, jak proces wdrażania AI w Polsce wygląda w poszczególnych branżach.

Tydzień obfity w ważne dane - USA, Polska i Chiny. Co nas czeka?

Przedstawiciele Fed sygnalizowali w ostatnim czasie, że docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej najprawdopodobniej zostanie utrzymany na poziomie [4,25%, 4,50%], co oznaczałoby drugą z rzędu pauzę po łącznym obniżeniu stóp procentowych o 100pb pod koniec 2024 r.

Inwestycje w AI planuje większość firm. Podejście polskich przedsiębiorców do sztucznej inteligencji

Barometr AI to zupełnie nowy indeks, który wskazuje poziom wykorzystania rozwiązań opartych  na sztucznej inteligencji w MŚP. Został zaprojektowany przez EFL i umożliwia cykliczne śledzenie tendencji oraz zmian w podejściu polskich firm do AI. Pierwszy odczyt nastraja optymistycznie.

RPP z pozytywnym komunikatem dla kursu złotego i rentowności obligacji

Rada Polityki Pieniężnej podjęła dziś decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna NBP wynosi 5,75%). Decyzja RPP była zgodna z naszą prognozą i konsensusem rynkowym.