Dane dot. produkcji przemysłowej - prognoza
Prognozujemy, że dynamika produkcji przemysłowej obniżyła się w czerwcu do 4,2% r/r z 4,5% w maju, a sprzedaż detaliczna zwiększyła się naszym zdaniem o 0,5% r/r wobec spadku o 0,6% w maju, głównie dzięki korzystnym efektom bazy.
>> Czytaj również: Gigant zwolni 100 tysięcy osób! Padły nazwy zakładów, pracownicy protestują.
Jednocześnie oczekujemy pogłębienia spadku inwestycji do 5,2% r/r w czerwcu wobec 4,1% w maju, co odzwierciedla ogólną słabość aktywności inwestycyjnej poza wybranymi obszarami, takimi jak sztuczna inteligencja, infrastruktura transportowa i część sektorów wysokich technologii.
We wtorek opublikowane zostaną również dane o handlu zagranicznym Chin za czerwiec. Oczekujemy przyspieszenia wzrostu eksportu do 22,0% r/r w czerwcu z 19,4% w maju oraz utrzymania wysokiej dynamiki importu na poziomie 26,0% r/r wobec 27,4%, co przełożyłoby się na zwiększenie nadwyżki handlowej do 131,6 mld USD w czerwcu z 105,4 mld USD w maju.
We wtorek opublikowane zostaną dane o inflacji CPI w USA za czerwiec, która obniżyła się naszym zdaniem do 3,8% r/r z 4,3% w maju, co wynikało przede wszystkim z korekty cen energii po wcześniejszym silnym wzroście związanym z konfliktem na Bliskim Wschodzie.
Jednocześnie inflacja bazowa pozostanie naszym zdaniem relatywnie uporczywa – oczekujemy wzrostu cen bazowych o 0,3% m/m oraz lekkiego zwiększenia ich rocznej dynamiki do 2,9% r/r z 2,8% w maju.
Dotychczasowe dane nie potwierdzają wystąpienia wyraźnych wtórnych efektów szoku energetycznego, poza pojedynczymi kategoriami, takimi jak ceny biletów lotniczych, jednak utrzymująca się podwyższona inflacja bazowa nadal ogranicza przestrzeń do łagodzenia polityki pieniężnej przez Fed.
Spadek inflacji ogółem do 3,8% r/r oznaczałby, zgodnie z naszą prognozą, że jej lokalne maksimum zostało osiągnięte w maju, a w kolejnych kwartałach dynamika cen będzie kształtowała się w długotrwałym trendzie spadkowym.
Materializacja takiego scenariusza ograniczałaby rynkowe oczekiwania na podwyżki stóp Fed, wspierając kurs złotego i oddziałując w kierunku spadku rentowności polskich obligacji. W tym kontekście ważne będzie również półroczne wystąpienie prezesa Fed K. Warsha przed Kongresem we wtorek i środę. Uważamy, że w świetle jego wypowiedzi na sympozjum w Sintrze, sygnalizujących osłabienie czynników ryzyka dla inflacji, ale jednocześnie podtrzymujących determinację Fed do sprowadzenia inflacji do celu oraz odejście od klasycznego forward guidance na rzecz silniejszego uzależnienia decyzji od napływających danych (por. MAKROmapa z 6.07.2026), a także publikacji Minutes w ubiegłym tygodniu (patrz poniżej), wystąpienie to nie dostarczy nowych informacji w kontekście perspektyw polityki pieniężnej w USA.
Dane o inflacji CPI w Polsce
W środę opublikowane zostaną finalne dane o inflacji CPI w Polsce za czerwiec. Oczekujemy, że potwierdzą one wstępny szacunek GUS, zgodnie z którym inflacja obniżyła się do 2,5% r/r wobec 3,1% w maju. Spadek inflacji wynikał przede wszystkim z niższych cen żywności i paliw.
Według naszych szacunków inflacja bazowa obniżyła się w czerwcu do ok. 3,0% r/r wobec 3,1% w maju, co potwierdza ograniczoną presję inflacyjną i brak wyraźnych efektów drugiej rundy.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję