Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie FOMC
Kluczowym elementem komunikatu i konferencji po posiedzeniu będą sygnały dotyczące oceny bieżącej sytuacji makroekonomicznej, zwłaszcza w kontekście oznak spowolnienia wzrostu gospodarczego. Oczekujemy, że z jednej strony Fed dostrzeże podwyższoną niepewność i ryzyko w dół dla perspektyw wzrostu gospodarczego. Z drugiej strony, J. Powell najprawdopodobniej podtrzyma swoją dotychczasową narrację, iż gospodarka wciąż znajduje się w „dobrym miejscu”.
Prezes Fed prawdopodobnie pozostawi sobie pole do manewru w kontekście przyszłych decyzji podkreślając brak pośpiechu w luzowaniu polityki pieniężnej. W zaktualizowanej projekcji makroekonomicznej, mediana oczekiwań członków FOMC dot. poziomu stóp procentowych najprawdopodobniej nadal zasygnalizuje dwie obniżki w 2025 r. Jednocześnie przedstawi ona szeroki rozstrzał indywidualnych prognoz członków FOMC podkreślając niepewność w zakresie przyszłej polityki pieniężnej. Z kolei zrewidowane prognozy makroekonomiczne mogą zasygnalizować niższy wzrost PKB w krótkim okresie oraz nieznacznie wyższą inflację i stopę bezrobocia. Naszym zdaniem konferencja po posiedzeniu FOMC będzie oddziaływała w kierunku podwyższonej zmienności na rynkach finansowych.
Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie czwartkowa publikacja danych o lutowej produkcji przemysłowej w Polsce
Prognozujemy, że dynamika produkcji zmniejszyła się do -2,2% r/r wobec -1,1% w styczniu. W kierunku przyspieszenia spadku produkcji oddziaływały niekorzystne efekty kalendarzowe. Nasza prognoza dynamiki produkcji przemysłowej kształtuje się poniżej konsensusu (-1,0%), a tym samym jej materializacja będzie lekko negatywna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z USA
Oczekujemy, że nominalna sprzedaż detaliczna zwiększyła się w lutym o 0,5% m/m, co stanowi jedynie częściową korektę po spadku o 0,9% w styczniu. Wzrost ten był wspierany głównie przez odbicie w sprzedaży w branży motoryzacyjnej. Dane wskażą zatem na utrzymujące się spowolnienie konsumpcji. Prognozujemy, że dynamika produkcji przemysłowej wyniosła 0,1% m/m w lutym wobec wzrostu o 0,5% w styczniu, co będzie spójne z wynikami badań koniunktury (np. indeks ISM kształtujący się poniżej granicy 50 pkt.) sygnalizującymi ograniczony potencjał do wzrostu aktywności w tym sektorze. Prognozujemy, że dane dotyczące nowych pozwoleń na budowę (1455 tys. w lutym wobec 1473 tys. w styczniu), liczby rozpoczętych budów (1400 tys. wobec 1366 tys.) oraz sprzedaży domów na rynku wtórnym (3,90 mln wobec 4,08 mln) wskażą łącznie na utrzymującą się osłabioną aktywność na amerykańskim rynku nieruchomości. Naszym zdaniem publikacje danych z USA pozostaną w cieniu posiedzenia FOMC i będą miały ograniczony wpływ na rynki finansowe
W czwartek opublikowane zostaną lutowe dane o zatrudnieniu i przeciętnym wynagrodzeniu w sektorze przedsiębiorstw w Polsce
Prognozujemy, że dynamika zatrudnienia nie zmieniła się w lutym w porównaniu do stycznia i wyniosła -0,9% r/r. Z kolei dynamika przeciętnego wynagrodzenia zmniejszyła się w lutym do 8,6% r/r wobec 9,2% w styczniu z uwagi na efekt wysokiej bazy sprzed roku. Publikacja danych o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw będzie w naszej ocenie neutralna dla kursu złotego i rynku długu.
W poniedziałek poznamy dane nt. polskiego bilansu płatniczego w styczniu
Oczekujemy zwiększenia salda na rachunku obrotów bieżących do 851 mln EUR wobec -803 mln
w grudniu, będącego wynikiem przede wszystkim wyższych sald obrotów towarowych i transferów z UE. Prognozujemy, że dynamika eksportu wzrosła z -0,3% r/r w grudniu do 3,5% w styczniu, a tempo wzrostu importu zwiększyło się z 3,9% r/r do 8,9% w styczniu. Naszym zdaniem dane o bilansie płatniczym będą neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
Na piątek zaplanowana jest publikacja aktualizacji długoterminowego ratingu długu Polski przez agencję Moody’s
We wrześniu 2024 r. agencja utrzymała rating Polski na poziomie A2 z perspektywą stabilną. W swojej decyzji agencja Moody’s podkreśliła wówczas, że rating ten znajduje uzasadnienie w dynamicznym wzroście gospodarczym kraju, poprawie relacji z Unią Europejską oraz wciąż relatywnie dobrej, choć pogarszającej się sytuacji w finansach publicznych. Jednocześnie agencja wskazała na istotne ryzyka, w tym wysoką ekspozycję Polski na zagrożenia geopolityczne wynikające z wojny w Ukrainie. Ryzyko to jest jednak częściowo neutralizowane przez gwarancje bezpieczeństwa wynikające z członkostwa Polski w NATO. Oczekujemy, że agencja Moody’s nie zmieni ratingu Polski ani jego perspektywy w tym tygodniu. Decyzja agencji zostanie ogłoszona po zamknięciu europejskich rynków, a tym samym ewentualna reakcja rynku walutowego i rynku długu na tę decyzję nastąpi dopiero w przyszłym tygodniu.
Dzisiaj opublikowane zostały istotne dane z Chin
Lepsze od oczekiwań rynku okazały się dane o inwestycjach w aglomeracjach miejskich (4,1% r/r w okresie styczeń-luty br. wobec 3,6% w grudniu, przy oczekiwaniach równych 3,7%) oraz produkcji przemysłowej (5,9% wobec 6,2%, przy oczekiwaniach równych 5,3%). Z kolei zgodnie z konsensusem rynkowym ukształtowały się dane o sprzedaży detalicznej (4,0% wobec 3,7%). Mimo zwiększenia dynamiki inwestycji na uwagę zasługuje utrzymujące się wysokie tempo spadku inwestycji mieszkaniowych (-9,8% r/r w okresie styczeń-luty wobec -13,3% w grudniu).
Wskazuje to, że jednym z kluczowych wyzwań stojących przed polityką gospodarczą w Chinach pozostaje rozwiązanie kryzysu na chińskim rynku nieruchomości. Wzrost dynamiki sprzedaży detalicznej jest w dużym stopniu efektem działań stymulacyjnych po stronie chińskiego rządu mających na celu pobudzenie popytu wewnętrznego w warunkach pogarszających się perspektyw chińskiego eksportu ze względu na rosnące napięcia w światowym handlu. Działania te obejmują m.in. obniżki podatków, jak również programy wsparcia zakupu samochodów i sprzętu AGD. Z kolei obniżenie dynamiki produkcji przemysłowej odzwierciedla słabnący popyt zagraniczny na chińskie towary. Dane są naszym zdaniem neutralne dla rynków finansowych.
Jednocześnie nie zmieniają one naszej prognozy, zgodnie z którą roczna dynamika PKB w Chinach zmniejszy się w I kw. do 5,1% wobec 5,4% w IV kw. 2024 r. Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą tempo wzrostu PKB w Chinach obniży się w 2025 r. do 4,2% wobec 5,0% w 2024 r. Uważamy, że bez istotnego zwiększenia skali stymulacji fiskalnej, cel dla wzrostu gospodarczego ustalony na 2025 r. na poziomie ok. 5% będzie trudny do osiągnięcia.
Chiny opublikowały 16 marca "specjalny plan działania" mający na celu pobudzenie konsumpcji krajowej. Władze zobowiązały się do zwiększenia dochodów gospodarstw domowych poprzez podwyżki wynagrodzeń oraz silniejsze wspieranie zatrudnienia. Plan obejmuje także zwiększenie dochodów kapitałowych poprzez stabilizację rynku akcji. Chiński rząd planuje również wsparcie dochodów na obszarach wiejskich oraz rozwiązanie problemu zatorów płatniczych w sektorze małych i średnich przedsiębiorstw. Ponadto rząd zapowiedział wprowadzenie dopłat do opieki nad dziećmi oraz wzmocnienie systemu zabezpieczeń społecznych. W obszarze konsumpcji planowane jest pobudzenie wydatków na usługi, a także silniejsze wsparcie dla rynku nieruchomości. Władze zapowiedziały również zwiększenie wsparcia fiskalnego i kredytowego w celu pobudzenia konsumpcji. Dokument ten potwierdza, że główną odpowiedzią Chin na rosnące napięcia w światowym handlu, w tym politykę celną administracji D. Trumpa, będzie pobudzenie popytu wewnętrznego.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję