Utrzymuje się szybki wzrost sprzedaży detalicznej
Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zmniejszyła się w styczniu do 4,4% r/r wobec 5,3% w grudniu i była wyższa od konsensusu rynkowego (3,1%) i naszej prognozy (2,0%). D
o zmniejszenia dynamiki sprzedaży detalicznej przyczyniły się negatywne efekty kalendarzowe (w grudniu 2025 r. liczba dni roboczych była taka sama jak w grudniu 2024 r., podczas gdy w styczniu 2026 r. liczba ta była o 1 mniejsza niż w styczniu 2025 r.) i niekorzystne warunki meteorologiczne (patrz poniżej).
Gdy temperatura spada, rośnie aktywność online
Według Instytutu Meteorologii i Gospodarki Wodnej przeciętna temperatura w styczniu wyniosła -4,1°C i ukształtowała się znacząco poniżej średniej wieloletniej. Uważamy, że mroźna zima ograniczyła mobilność i skłonność gospodarstw domowych do dokonywania zakupów.
W rezultacie odnotowano spadek dynamiki sprzedaży detalicznej w cenach stałych w kategoriach „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (-4,5% r/r w styczniu wobec 13,1% w grudniu), „meble, RTV, AGD” (10,5% wobec 19,8%), „paliwa stałe, ciekłe i gazowe” (4,6% wobec 8,3%) i „pozostałe” (0,9% wobec 8,6%). Mroźna zima przyczyniła się jednocześnie do większych zakupów w kategorii „tekstylia, odzież, obuwie” (17,6% r/r w styczniu wobec 6,0% w grudniu).
Warto jednocześnie zwrócić uwagę, że pomimo oddziaływania niekorzystnych warunków meteorologicznych, sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się w styczniu o 0,5% m/m (po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych).
Tym samym, styczniowa, odsezonowana sprzedaż ukształtowała się na najwyższym poziomie w historii. Naszym zdaniem, ważnym czynnikiem stabilizującym obroty w handlu była wyższa sprzedaż detaliczna przez Internet, która wzrosła w ujęciu nominalnym o 10,9% r/r w styczniu (najszybciej od marca 2025 r.) wobec 4,5% w grudniu.
Dobry start dla konsumpcji w I kw.
Uważamy, że niekorzystne warunki pogodowe miały tylko przejściowy negatywny wpływ na sprzedaż detaliczną, a skłonność gospodarstw domowych do konsumpcji utrzymuje się na podwyższonym poziomie.
Potwierdza to wskaźnik koniunktury konsumenckiej dotyczący „przyszłego dokonywania ważnych zakupów”, który w lutym osiągnął najwyższy poziom od lipca 2025 r. Szacujemy, że 6-miesięczna średnia ruchoma dla dynamiki tzw. sprzedaży bazowej (czyli sprzedaży po wyłączeniu samochodów, paliw i żywności) wyniosła w styczniu 5,7% r/r i była tylko nieznacznie niższa niż trzyletnie maksimum odnotowane w grudniu (6,0%).
Wysoka dynamika sprzedaży bazowej, w połączeniu z danymi o koniunkturze konsumenckiej, wspiera nasz scenariusz, zgodnie z którym konsumpcja pozostanie trwałym i stabilnym źródłem wzrostu PKB w Polsce w najbliższych kwartałach. Dzisiejsze dane o styczniowej sprzedaży detalicznej sygnalizują ryzyko w górę dla naszej prognozy konsumpcji w I kw. (3,2% r/r wobec 4,2% w IV kw.).
Naszym zdaniem dane o sprzedaży detalicznej w styczniu są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję