Odbicie w polskiej gospodarce: Produkcja i sprzedaż detaliczna w górę w czerwcu
Wzrostowi sprzyjały dalsza odbudowa aktywności po mroźnej zimie, niewielka poprawa koniunktury oraz korzystne efekty kalendarzowe. Skalę przyspieszenia ograniczał natomiast efekt wysokiej bazy.
Uważamy, że dynamika sprzedaży detalicznej w cenach stałych zwiększyła się do 5,1% r/r wobec 3,0% w maju. W naszej ocenie do jej przyspieszenia przyczyniły się wygaśnięcie niekorzystnego efektu związanego z mniejszą skalą podróży samochodowych gospodarstw domowych w okresie długiego weekendu majowego, poprawa nastrojów konsumenckich oraz wzrost sprzedaży samochodów.
W przypadku danych z rynku pracy oczekujemy, że dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw utrzymała się w czerwcu bez zmian na poziomie 5,8% r/r, a tempo spadku zatrudnienia pozostało stabilne i wyniosło 0,9% r/r.
Nasza prognoza produkcji przemysłowej kształtuje się powyżej konsensusu rynkowego (7,2%), a jej materializacja będzie sprzyjać umocnieniu złotego i zwiększeniu rentowności polskich obligacji.
Wrzesień pod znakiem podwyżek? EBC czeka na rozwój wydarzeń w Cieśninie Ormuz
W czwartek odbędzie się posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Oczekujemy, że na lipcowym posiedzeniu stopy procentowe pozostaną bez zmian, co byłoby spójne z konsensusem rynkowym. EBC najprawdopodobniej podtrzyma podejście oparte na analizie napływających danych i podejmowaniu decyzji z posiedzenia na posiedzenie, unikając jednoznacznego zobowiązania się do podwyżki stóp (brak tzw. forward guidance).
Oczekujemy jednak, że wydźwięk posiedzenia będzie jastrzębi, a komunikacja prezes EBC będzie wskazywała, iż cykl zacieśniania polityki pieniężnej nie został zakończony, pośrednio sygnalizując możliwość podwyżki we wrześniu.
Byłoby to spójne z naszym scenariuszem zakładającym dwie podwyżki stóp procentowych – po 25 pb we wrześniu i w grudniu – w wyniku których stopa depozytowa wzrośnie łącznie do 2,75%. Głównym czynnikiem ryzyka pozostaje rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie oraz jego wpływ na ceny surowców energetycznych. Istotna i trwała deeskalacja konfliktu, prowadząca do pełnego otwarcia cieśniny Ormuz, mogłaby skłonić EBC do zakończenia cyklu podwyżek na niższym poziomie.
Z kolei wzrost stopy depozytowej do 3,00% wymagałby długotrwałego zaostrzenia sytuacji i związanego z nim silnego wzrostu cen energii. Podwyżki stóp procentowych po grudniu 2026 r. oceniamy jako mało prawdopodobne.
Lipcowy test dla strefy euro. Dane PMI pokażą wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie
W piątek opublikowane zostaną wstępne wyniki badań koniunktury PMI w strefie euro za lipiec. Zgodnie z konsensusem rynkowym oczekiwany jest nieznaczny wzrost indeksu zagregowanego PMI Composite do 50,3 pkt. wobec 50,0 pkt. w czerwcu, co oznaczałoby ukształtowanie się wskaźnika lekko powyżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost od spadku aktywności.
Struktura danych pozostanie najprawdopodobniej zróżnicowana sektorowo -zgodnie z oczekiwaniami indeks PMI w usługach zwiększy się do 49,8 pkt. z 49,4 pkt., czwarty miesiąc z rządu utrzymując się poniżej 50 pkt., podczas gdy PMI w przetwórstwie ma utrzymać się na poziomie 51,4 pkt., pozostając szósty miesiąc z kolei powyżej 50 pkt.
Publikacja lipcowych indeksów PMI pozwoli ocenić wpływ ponownej eskalacji sytuacji na Bliskim Wschodzie na aktywność gospodarczą w strefie euro.
Czerwcowa deeskalacja przyczyniła się do częściowego złagodzenia negatywnych skutków szoku energetycznego, wzrostu kosztów oraz zakłóceń w łańcuchach dostaw, co znalazło odzwierciedlenie w poprawie wskaźników dotyczących kosztów i czasu dostaw.
Lipcowe dane pokażą, czy proces ten był trwały, czy też ponowny wzrost napięć doprowadził do nasilenia presji kosztowej i utrudnień logistycznych, ograniczając perspektywy wzrostu aktywności gospodarczej w strefie euro.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję