Pozyskanie w marcu 2026 roku ponad 20 mln zł dzięki emisji nowych akcji, wydłuża spółce okres dostępności gotówki do I kwartału 2027. W dalszym ciągu podtrzymujemy, że najważniejszym projektem pozostaje OATD-01 i skłaniamy się ku scenariuszowi, że analiza cząstkowa w połowie roku wykaże zasadność kontynuacji badania. W wyniku aktualizacji naszych prognoz korygujemy cenę docelową w horyzoncie 12-mies. z 9,2 zł do 7,5 zł i podtrzymujemy rekomendację KUPUJ.
>> Czytaj też: Kurs bitcoina nie zdał testu. Wkrótce spadek do 40 tys. USD?
Wyniki 2025 – w poszukiwaniu oszczędności Przychody w 2025 roku wyniosły 6,5 mln zł (vs 2,2 mln zł przed rokiem), a strata EBITDA zmniejszyła się z 28,5 mln zł w 2024 roku do 13,4 mln zł w 2025 roku. Spółka w ciągu roku podjęła działania optymalizacyjne, przede wszystkim rezygnując z niektórych projektów wczesnych faz i redukując zatrudnienie. Poziom gotówki na koniec 2025 roku wynosił 16,3 mln zł, jednak w marcu
Analiza cząstkowa OATD-01 pokaże, czy warto iść dalej OATD-01 to w tej chwili główny i najbardziej cenny projekt spółki. W podwójnie zaślepionym badaniu klinicznym II fazy w sarkoidozie płucnej spółka zrekrutowała już 30 pacjentów i na przełomie czerwca/lipca mają być znane wyniki analizy pośredniej. Z racji podwójnego zaślepienia badania, spółka nie będzie miała dostępu do otwartych danych badania, a jedynie pozna opinię niezależnego komitetu o ewentualnej „daremności” (futility) dalszego prowadzenia badania – innymi słowy, czy jest sens dalej prowadzić badanie, czy nie. W naszej opinii na obecnym etapie, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest ten, w którym opinia będzie wskazywała, że istnieją racjonalne przesłanki by kontynuować badanie. Aczkolwiek, trzeba dodać, że choć w naszej ocenie niewielkie, to jednak istnieje prawdopodobieństwo, że już na tym etapie analiza wykaże daremność kontynuacji badania, co odbiłoby się negatywnie na wycenie spółki.
Porządki w portfelu i poszukiwanie oszczędności Dla przypomnienia, w 2025 roku zarząd spółki rozpoczął proces restrukturyzacji kosztów, obejmujący m.in. zwolnienia i rezygnację z najmniej rokujących projektów. Spółka dokonała racjonalizacji portfela m.in. poprzez zawieszenie rozwoju inhibitorów USP7 oraz ograniczenie prac nad projektami we wczesnej fazie. Restrukturyzację zakończyło zamknięcie platformy mRNA w styczniu 2026 r. z powodu braku możliwości realizacji celów w ramach dostępnego budżetu i metodologii. Spółka koncentruje swoje zasoby finansowe i operacyjne na najbardziej zaawansowanych programach klinicznych o najwyższym potencjale komercyjnym – OATD-01 i OATD-02.
Ryzyka dla wyceny i rekomendacji Głównym czynnikiem ryzyka, jaki widzimy dla naszych prognoz i wyceny jest ryzyko związane z niepowodzeniem prac badawczo-rozwojowych i brak pozyskania partnerów do dalszego rozwoju projektów.
Wartość akcji Molecure SA oszacowano na podstawie wyceny metodą sumy części: biznes innowacyjny – metodą rNPV (5,1 zł/akcję), gotówka netto (1,5 zł/akcję), co implikuje wycenę w horyzoncie 12-mies. równą 7,5 zł.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję