W ub. tygodniu Urząd Regulacji Energetyki poinformował o obniżce od lipca cen gazu ziemnego m.in. dla gospodarstw domowych, co obniży ścieżkę CPI o ok. 0,2 pkt proc., a dodatkowo we wstępnym wyliczeniu inflacja CPI w maju zaskoczyła w dół. Informacje te zwiększają nieco ryzyko w kierunku obniżki o 25 pkt baz. już w tym tygodniu. Naszym zdaniem jednak, przed takim ruchem mogą powstrzymać członków Rady kwietniowe dane o silnym wzroście sprzedaży detalicznej i wynagrodzeń.
Co więcej, Rada może chcieć bardziej kompleksowo ocenić perspektywy gospodarze przy okazji projekcji lipcowej. Podtrzymujemy nasz scenariusz zakładający obniżkę o 25 pkt baz. w lipcu oraz dwa cięcia w 4Q 2025. Oznaczałoby to, że stopa referencyjna obniżyłaby się do 4,50% na koniec roku. Decyzja URE oraz dane inflacyjne za maj zwiększają jednak ryzyko dla większej skali oraz szybszych cięć stóp proc. w tym roku.
US: O godz. 16:00 poznamy natomiast indeks ISM dla usług w USA w maju. Według konsensusu prognoz wzrósł on do 52,0 pkt z 51,6 pkt miesiąc wcześniej. Zmiany w polityce celnej D.Trumpa oddziałują bardziej na przemysł, niemniej niepewność i słabsze nastroje konsumenckie wpływają też na usługi. Dane za maj pokażą czy ożywienie w usługach, zatrudniających 80% osób pracujących w USA, słabnie w 2Q 2025.
US: Godz. 20:00 to czas publikacji tzw. Beżowej Księgi Fed, czyli jakościowego badania sytuacji gospodarczej w regionach USA. W centrum uwagi będą informacje o wpływie zmian ceł przez administrację D.Trumpa na ceny i rynek pracy. Raport ten to będzie istotne źródło informacji dla członków Fed przed posiedzeniem 18 czerwca.
Wydarzenia i komentarze
▪ EZ: Według wstępnych danych, inflacja HICP w strefie euro obniżyła się w maju do 1,9% r/r z 2,2% r/r miesiąc wcześniej, a więc bardziej od oczekiwań. Maj jest to pierwszy miesiąc od niemal 4 lat, gdy wskaźnik HICP jest niższy niż cel inflacyjny Europejskiego Banku Centralnego (2,0% r/r). Mocniej od oczekiwań obniżył się w maju również bazowy wskaźnik HICP. Wyniósł on 2,3% r/r wobec 2,7% r/r i kazał się najniższy do stycznia 2022 r. Przyczynił się do tego spadek cen usług do 3,2% r/r z 4,0% r/r w kwietniu.
Inflacja w strefie euro wygasa wraz z niższymi cenami energii i wolniejszym wzrostem płac. Dane wspierają czwartą w tym roku i ósmą w cyklu obniżkę stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej na jutrzejszym posiedzeniu. Niemniej cykl zacieśniania polityki pieniężnej w strefie euro powoli zbliża się do końca. Rynki finansowe wyceniają jeszcze dwie obniżki stóp procentowych w tym roku, z tym że inwestorzy podzieleni są co do tego czy posiedzenie w lipcu przyniesie obniżenie kosztu pieniądza.
▪ WORLD: Według najnowszych prognoz OECD wzrost światowej gospodarki spowolni z 3,3% w 2024 r. do 2,9% w latach 2025-2026 zakładając, że cła na świecie z połowy maja br. zostaną utrzymane. Prognozy te są niższe niż zaprezentowane w marcu br. odpowiednio o 0,2 i 0,1 pkt proc. OECD wskazuje, że spowolnienie ma koncentrować się w USA, Kanadzie, Meksyku i Chinach. W przypadku Polski oczekuje się wzrostu w 2025 r. o 3,2% i w 2026 r. o 2,7%, co pozytywnie wyróżnia się na tle innych członków tej organizacji. Nasza prognoza na 2025 r. jest zbliżona, a dla 2026 r. jesteśmy nieco większymi optymistami.
Rynki na dziś
Wczorajsza sesja za oceanem zakończyła się wzrostami głównych indeksów. W centrum uwagi inwestorów były notowania Nvidii, a inwestorzy czekają na szczegóły dotyczące umów handlowych USA. To potencjalnie mogłoby być wsparciem dla złotego, ale przeciwwagą może być dalsze umocnienie dolara do euro, który dziś na otwarciu wynosi ok. 1,135, a czemu sprzyjać mogą dobre dane ADP i usługowy indeks ISM.
Negatywnie na złotego mógłby oddziaływać gołębi przekaz RPP z sygnalizacją obniżki stóp w lipcu przyczyniający się do spadku stawek. Dziś sygnałów na temat zmian w polityce pieniężnej dostarczy jedynie oficjalny komunikat, a ciekawsze będą z pewnością wypowiedzi prezesa NBP na jutrzejszej konferencji.
Rynek krajowy
Na wczorajszej sesji złoty tracił na wartości z okolic 4,25 w stronę 4,28 przy stopniowym umocnieniu dolara. Na krajowym rynku stopy procentowej w przypadku stawek FRA i IRS notowano niewielkie wzrosty natomiast obligacje osłabiały się nieco bardziej.
Spready kredytowe asset swap wzrosły wobec niepewności związanej z wynikiem wyborów w tym zapowiadanym przez premiera D. Tuska głosowaniem nad wotum zaufania dla rządu, które jest planowane na 11 czerwca. Krzywa dochodowości obligacji lekko się wystramiała.
Rynki zagraniczne
Kurs EURUSD stopniowo się obniżał z ok. 1,145 do ok. 1,138 przy rosnącym dysparytecie rentowności amerykańskich i niemieckich. Na bazowych rynkach długu notowano niewielkie zmiany z przewagą spadków w przypadku obligacji niemieckich przy wsparciu niższej od prognoz inflacji w strefie euro oraz lekkie wzrosty dla obligacji amerykańskich przy dobrych danych z rynku pracy na temat nowych ofert pracy.
W rezultacie rynek przesunął na bardziej odległy terminie oczekiwane obniżki stóp. Rentowność 10-letnich obligacji niemieckich oscylując w pobliżu wzrostowej linii oporu.
Rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich znajduje się w pobliżu 4,45%. Lekkie wzrosty cen ropy w 66$ do ponad 68$ za baryłkę. Prezydent USA D. Trump zdecydował we wtorek, że od 4 czerwca cła na import stali i aluminium do USA z zagranicy wzrosną do 50 proc. Wyjątkiem ma być import z Wielkiej Brytanii, w której przypadku taryfy pozostaną na poziomie 25 proc.
Urząd Przedstawiciela USA ds. handlu (USTR) rozesłał dał partnerom handlowym czas do środy, by przedstawili swoje "najlepsze oferty" porozumień handlowych, by uniknąć wyższych ceł.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję