Inflacja szaleje, wzrost cen nie przestaje zaskakiwać! Tapering na horyzoncie

Udostępnij

Spis treści

Nic dziwnego, że Fed zmuszony jest coraz częściej tłumaczyć się
Wg wspomnianego wcześniej sondażu BofA
Warto przy tym zauważyć, że koniec QE
Reasumując, coraz wyższa inflacja w USA

Inflacja na świecie nie przestaje zaskakiwać. 5,4% - do takiego pułapu zawędrował wskaźnik rocznej inflacji CPI w USA, kontynuując gwałtowne przyspieszenie z poprzednich miesięcy. W ślad za nim w górę podążają faworyzowane przez Rezerwę Federalną wskaźniki PCE i PCE Core (czerwcowe odczyty jeszcze nie są znane, w maju wyniosły odpowiednio 3,9% i 3,4%).

✕

Nic dziwnego, że Fed zmuszony jest coraz częściej tłumaczyć się

z coraz większego odchylenia inflacji od oficjalnego celu (2%). Linia obrony polega na argumentowaniu, że podwyższona inflacja jest "przejściowa" (transitory). Co ciekawe oczekiwania rynkowe zdają się wpisywać w ten rok myślenia. Wg najnowszego globalnego sondażu Bank of America 70% ankietowanych zarządzających funduszami zgadza się, że wysoka inflacja jest przejściowa. Sondażowe oczekiwania inflacyjne konsekwentnie od trzech miesięcy idą w dół.

inflacja szaleje wzrost cen nie przestaje zaskakiwac tapering na horyzoncie grafika numer 2 ✕

Dlaczego rozważania na temat inflacji są tak ważne dla inwestorów? Bo to od nich zależy to czy i kiedy Fed (i inne banki centralne) zacznie wycofywać się z ultra luźnej polityki monetarnej, czyli niemal zerowych stóp procentowych i trwającego skupu obligacji (QE, quantitative easing). Póki co na skutek tego skupu suma bilansowa Fedu rośnie ciągle jak na drożdżach - w ostatnich tygodniach przekroczyła pułap 8 bilionów (ang. trillion) USD.

inflacja szaleje wzrost cen nie przestaje zaskakiwac tapering na horyzoncie grafika numer 3 ✕

Wg wspomnianego wcześniej sondażu BofA

zarządzający liczą się jednak z tym, że mimo retoryki opisującej wysoką inflację jako przejściową, Fed niebawem zasygnalizuje ograniczenie QE (tzw. tapering). Wg 39% ankietowanych taki sygnał ma dać szef Fedu J. Powell podczas corocznego sympozjum ekonomicznego w Jackson Hole (26-28 VIII). Oficjalnego komunikatu należy się wg sondażu spodziewać natomiast na wrześniowym posiedzeniu Fedu. Pytanie jednak czy te oczekiwania nie są przedwczesne, bo w środowym wystąpieniu przez komisją parlamentarną Powell zdawał się bagatelizować inflację, jednocześnie koncentrując uwagę na rynku pracy, gdzie w jego ocenie sytuacja wymaga dalszej znaczącej poprawy, zanim Fed zacznie odchodzić od ultra luźnej polityki.

Warto przy tym zauważyć, że koniec QE

oznaczałby jedynie brak wzrostu sumy bilansowej, a nie jej spadek (operacja "normalizacji" czyli zmniejszenia bilansu, zwana też czasem QT czyli quantitative tightening, odbyła się w latach 2018-19, przyczyniając się do kolejnych wstrząsów na rynkach - ostatecznie w końcówce 2019 Fed się z niej nagle wycofał).

Reasumując, coraz wyższa inflacja w USA

(i w innych regionach świata) jak na razie kłóci się z argumentacją władz monetarnych, wg których jest to zjawisko przejściowe (transitory). Rynek z jednej strony najwyraźniej zgadza się jednak z bankami centralnymi, a z drugiej liczy się z rychłą zapowiedzią ograniczenia QE i wzrostu sumy bilansowej Fedu.

Tomasz Hońdo

Przekierowanie do artykułu

Reklama