Udostępnij

bank millennium prosto z rynku w gospodarce powialo chlodem jeszcze przed jesienia grafika numer 1 ✕

23 sierpnia 2024

W gospodarce powiało chłodem jeszcze przed jesienią
Wskaźnik	Okres	Dane bieżące	Nasza prognoza	Konsensus rynkowy	Dane poprzednie
Sprzedaż detaliczna realna	Sierpień	2,6% r/r	3,9% r/r	3,6% r/r	4,4% r/r
Produkcja budowlano-montażowa	Sierpień	-9,6% r/r	-7,7% r/r	-6,5% r/r	-1,4% r/r
Źródło: GUS, Parkiet

Nasz komentarz

W krajowej gospodarce powiało chłodem jeszcze przed jesienią. W ub. czwartek poznaliśmy dane o produkcji przemysłowej, która w sierpniu spadła o 1,5% r/r. Dziś poznaliśmy natomiast kolejny zestaw danych, które okazały się sporo słabsze od oczekiwań. Produkcja budowalno-montażowa spadła aż o 9,9% r/r, a sprzedaż detaliczna, przybliżająca największy komponent produktu krajowego brutto czyli konsumpcję gospodarstw domowych, wzrosła tylko o 2,6% r/r. Dane te wskazują, że co prawda krajowa gospodarka znajduje się w 3Q 2024 na ścieżce wzrostowej, to tempo ożywienia jest słabsze niż nasze założenia. Nie rewidujemy jednak naszej prognozy wzrostu PKB w całym 2024 wynoszącej 3,1%. Podtrzymujemy też nasze oczekiwania, że Rada Polityki Pieniężnej rozpocznie cykl cięć stóp procentowych w połowie 2025 r., choć zestaw danych za sierpień wspierałby retorykę bardziej gołębich członków Rady.

Sprzedaż detaliczna licząc w cenach stałych wzrosła w sierpniu o 2,5% r/r po wzroście o 4,4% r/r miesiąc wcześniej. Co ciekawe, sierpień to już szósty miesiąc z rzędu, kiedy dane o sprzedaży detalicznej okazały się niższe od konsensusu prognoz. Struktura danych pokazuje zróżnicowaną dynamikę sprzedaży w handlu detalicznym. Z jednej strony nadal słabo wygląda sprzedaż odzieży i obuwia, mebli i żywności. Mocna sprzedaż widoczna jest natomiast w kategorii „pozostałe”, a także w zakresie paliw oraz aut i części. Należy zauważyć jednak, że o ile wzrost sprzedaży aut i części jest mocny (15,7% r/r), to silnie spowolnił względem lipca (30,1% r/r), co odjęło od dynamiki r/r całości sprzedaży aż 1,2 pkt proc. W ujęciu m/m sprzedaż wzrosła, według oficjalnych danych GUS o 1,9% m/m, po spadku o 2,7% m/m w lipcu, a więc straty z poprzedniego miesiąca nie zostały w pełni odrobione.

Dane o sprzedaży detalicznej okazały się słabsze od oczekiwań i wskazują, że ożywienie konsumpcji w 3Q 2024 nie jest tak silne, jak wydawało się jeszcze kilka miesięcy temu. Wstrzemięźliwość kupujących utrzymuje się pomimo ich bardzo dobrej sytuacji dochodowej – funduszu płac rosnącego ponad 6,0% r/r i zwiększonych w tym roku transferów społecznych dla rodzin. Gospodarstwa domowe zwiększyły skłonność do oszczędzania, co wynika z dodatnich realnych stóp procentowych, a także, naszym zdaniem, z utrzymującą się niepewnością co do cen regulowanych w przyszłym roku. Sprzedaż nie może rozwinąć skrzydeł także z powodu ograniczonej aktywności w budownictwie mieszkaniowym, a także, przypuszczalnie, z powodu nasycenia konsumpcji w okresie zwiększonych wydatków po pandemii. Dane ogólnie nie dają jeszcze podstaw do rewizji scenariusza na cały 2024 r., widać jednak, że do słabszego od oczekiwań otoczenia globalnego w II poł. roku dołącza krajowy czynnik wolniejszego ożywienia konsumpcji. Ożywienie będzie jednak, naszym zdaniem, postępowało w tym roku, wraz ze spodziewaną nadal niezłą sytuacją dochodową gospodarstw domowych.

Słabsze od oczekiwań były także dane o produkcji budowlano-montażowej, która w sierpniu spadła o 9,6% r/r wobec spadku o 1,4% r/r w lipcu. Skala spadku zaskoczyła negatywnie. W ujęciu miesiąc do miesiąca dane wskazały na spadek produkcji budowlanej o 0,5% m/m. Słabe wyniki produkcji budowlanej to w dużej mierze efekt silnego spadku produkcji firm, zajmujących się budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej (-10,6% r/r) oraz robotami specjalistycznymi (-9,8% r/r). Wiążemy to z zakończeniem rozliczenia inwestycji współfinansowanych z poprzedniej perspektywy finansowej UE i wciąż powolnym rozpędem w absorpcji środków z nowej perspektywy finansowej. Względnie lepiej radzą sobie firmy zajmujące się budową budynków, gdzie produkcja spadła o „jedynie” 7,9% r/r, choć w skali miesiąca wzrosła o 5,1% m/m. Dane o liczbie wydanych pozwoleń na budowę oraz mieszkaniach w budowie, sugeruje, że ten obszar budownictwa radzić sobie powinien względnie lepiej także w kolejnych miesiącach. Słabsze wyniki produkcji budowlano-montażowej w sierpniu oznaczają, że wkład budownictwa do wzrostu PKB w 3Q br, może być nieco słabszy niż szacowaliśmy dotychczas. Wyraźnie lepsze perspektywy inwestycji, a także produkcji budowlano-montażowej widzimy w roku 2025, co w dużej mierze będzie efektem silniejszej absorpcji środków z UE, ale także odbudową zniszczeń po powodzi w południowo-zachodniej Polsce.

We wrześniu sprzedaż detaliczna będzie zaburzona skutkami powodzi w południowo zachodniej Polsce. Wydaje nam się jednak, że oddziaływanie to na całość sprzedaży detalicznej w skali całego kraju nie będzie duże, choć nie wykluczamy, że gdzieniegdzie w danych widoczne. W dłuższym okresie, wraz z odbudową zniszczeń, sprzedaż detaliczna w regionach dotkniętych kataklizmem zapewne będzie rosnąć dość szybko kompensując z nawiązką skutki zahamowania handlu.

Dane za lipiec i sierpień wskazują, że co prawda krajowa gospodarka znajduje się w 3Q 2024 na ścieżce wzrostowej, to tempo ożywienia jest nieco słabsze niż nasze założenia. Nie rewidujemy jeszcze jednak naszej prognozy wzrostu PKB w całym 2024 o 3,1%. Dane za sierpień okazały się negatywną niespodzianką. Zwrócą na to uwagę ci członkowie Rady Polityki Pieniężnej, którzy chcieliby wcześniej obniżać stopy procentowych NBP. Podtrzymujemy oczekiwania, że Rada Polityki Pieniężnej rozpocznie cykl cięć stóp procentowych w połowie 2025 r., podkreślając, że gospodarka rośnie, a rynek pracy w skali całej gospodarki jest stabilny, w tym wzrost płac pozostaje dwucyfrowy.

bank millennium prosto z rynku w gospodarce powialo chlodem jeszcze przed jesienia grafika numer 2 ✕

Niniejsza wiadomosc moze zawierac informacje poufne i/lub kierowane tylko do okreslonego adresata i jest przeznaczona wylacznie do uzytku podmiotu lub osoby, do ktorej jest adresowana. Jesli Pani/Pan nie jest odbiorca, dla ktorego wiadomosc jest przeznaczona, prosze zawiadomic o tym nadawce wiadomosci odpowiadajac na nia oraz ja skasowac, przy czym zabronione jest jakiekolwiek ujawnianie, kopiowanie, rozpowszechnianie lub inne postepowanie dotyczace tej wiadomosci, a w przypadku jego podjecia moze byc ono uznane za naruszajace prawo. Opinie i poglady objete wiadomoscia moga nie byc tozsame ze stanowiskiem Banku Millennium S.A., zas wylaczna odpowiedzialnosc za nie ponosi osoba bedaca nadawca wiadomosci.Bank Millennium S.A. nie ponosi odpowiedzialnosci z tytulu szkod wyniklych w nastepstwie niniejszej wiadomosci lub z powodu opoznienia jej przekazu, pozyskania przez nieuprawnionego, jej uszkodzenia lub zawirusowania oraz z powodu niedokladnosci lub niezupelnosci wiadomosci, gdyz Internet nie jest bezpiecznym srodkiem lacznosci. Ponadto oswiadczenia zlozone w tej wiadomosci nie sa prawnie wiazace w przypadku, gdy przepisy prawa wymagaja dla takich oswiadczen formy pisemnej.Bank Millennium SA z siedziba w Warszawie informuje, iz przetwarza dane osobowe, jako ich administrator, zgodnie z Rozporzadzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osob fizycznych w zwiazku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przeplywu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (RODO).Dane osobowe beda przetwarzane w celu prowadzenia komunikacji oraz udzielenia odpowiedzi na pytanie lub zgloszenie. Bank moze takze przetwarzac dane w celu zapewnienia bezpieczenstwa, zapobiegania naduzyciom, wewnetrznych celach administracyjnych, analitycznych lub statystycznych. Pozostale cele przetwarzania sa zalezne od charakteru wiadomosci. Jesli znajdzie to zastosowanie Bank moze przetwarzac dane w celach powiazanych z prowadzeniem postepowan spornych lub przed organami wladzy publicznej, w tym w celu dochodzenia oraz obrony przed roszczeniami, a w przypadku, gdy zapytanie dotyczy produktow lub uslug Banku, takze w celach marketingowych. W przypadku, gdy kontakt dotyczy reklamacji Bank moze przetwarzac dane takze w celu wypelnienia obowiazkow wynikajacych z przepisow prawa.Przysluguje Ci prawo dostepu do danych osobowych, ich sprostowania, usuniecia, ograniczenia przetwarzania lub wniesienia sprzeciwu wobec ich przetwarzania. W kazdej chwili mozliwe jest odwolanie zgody w przypadkach, w ktorych przetwarzanie odbywa sie na jej podstawie. Pozostale informacje dotyczace zasad przetwarzania danych osobowych, dostepne sa w klauzuli informacyjnej na stronie internetowej Banku www.bankmillennium.pl w zakladce Ochrona Danych.Bank Millennium Spolka Akcyjna z siedziba w Warszawie, ul. Stanislawa Zaryna 2A, 02-593 Warszawa, wpisana do Krajowego Rejestru Sadowego prowadzonego przez Sad Rejonowy dla m.st. Warszawy pod numerem KRS 0000010186. Numer identyfikacji podatkowej (NIP): 526-02-12-931. Wysokosc kapitalu zakladowego: 1 213 116 777,00 zl. Wysokosc kapitalu wplaconego: 1 213 116 777,00 zl.
This message may contain confidential and/or privileged information and is intended solely for the use of the individual or entity to whom is addressed. If you are not the intended recipient, then please advise the sender by replying and deleting this message, also any disclosure, copying, distribution or any other action in reliance upon is expressly prohibited and may be deemed unlawful if undertaken. Opinions and views contained in this message may differ from the position of Bank Millennium S.A., while the sole responsibility for them rests on the sender. Bank Millennium S.A. shall not be liable for any loss or damage ensuing from this message or from delayed, intercepted, corrupted or virus-infected e-mail transmission. Also, since the Internet is not a secure environment, any responsibility for the accuracy or completeness of this message cannot be accepted as well. Moreover statements made in this message shall not be legally binding if legal provisions require such statements to be in written form.Bank Millennium SA with its seat in Warsaw informs that it processes personal data as their controller in accordance with the Regulation of the European Parliament and of the Council (EU) 2016/679 of 27 April 2016 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data and repealing Directive 95/46 / EC (GDPR).Personal data will be processed, for the purposes of conducting communications and responding to requests or enquiries. The Bank may also process personal data to ensure security, fraud prevention, for internal administrative, analytical or statistical purposes. The other purposes of processing depend on the type of message. If applicable the Bank may also process personal data for purposes related to conducting litigations or proceedings before public authorities and other proceedings, as well as for the purpose of pursuing claims and defending against claims, in case the inquiry concerns products or services, for marketing of the Bank's products and services. If contact concerns a complaint, the Bank may also process the data in order to fulfil its obligations resulting from the provisions of law imposed on the Bank.You have the right to access, rectify, erase, restrict processing or object to the processing of your personal data. In cases when personal data processing is performed based on the consent given, you have the right to withdraw your consent with respect to specific purposes of processing, at any time. Other information concerning the principles of personal data processing, including your rights, is available on the Bank's website www.bankmillennium.pl , on the "Data Protection" tab.Bank Millennium Spolka Akcyjna with its seat in Warsaw, ul. Stanislawa Zaryna 2A, 02-593 Warszawa, registered in the National Court Register kept by the District Court for the Capital City of Warsaw under the number KRS 0000010186. Tax identification number (NIP): 526-02-12-931. Initial capital: 1 213 116 777,00 PLN. Capital paid in: 1 213 116 777,00 PLN.

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.