Udostępnij

bank millennium prosto z rynku ebc obniza stopy ale nie nie deklaruje z gory okreslonej sciezki stop w przyszlosci grafika numer 1 ✕

12 września 2024

EBC obniża stopy ale nie „nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp” w przyszłości
Wskaźnik	Okres	Dane bieżące	Nasza prognoza	Konsensus rynkowy	Dane poprzednie
Stopa depozytowa	Wrzesień	3,50%	3,50%	3,50%	3,75%
Stopa operacji refinansujących	Wrzesień	3,65%	3,65%*	3,65%*	4,25%
Źródło: EBC, LSEG Eikon * Europejski Bank Centralny zapowiedział w marcu br. zawężenie od września br. różnicy między stopą depozytową a stopą operacji refinansujących.

Nasz komentarz

Wrześniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego przyniosło, to co miało przynieść. Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego (jednogłośnie) obniżyła stopę depozytową o 25 pkt baz. do poziomu 3,50% z 3,75%. Oznacza to, że po przerwie na posiedzeniu w lipcu Rada kontynuuje łagodzenie polityki pieniężnej strefie euro. Dzisiejsza decyzja była szeroko sygnalizowana, a więc w centrum uwagi są perspektywy dalszych działań banku. Ani komunikat, ani konferencja Ch.Lagarde, ani zestaw nowych prognoz nie precyzują dalszych decyzji i podkreślają, że kolejne kroki nadal będą zależeć do danych i nowych informacji. Spodziewamy się, że na następnym posiedzeniu w październiku EBC wstrzyma się z obniżką, dokonując jej w grudniu.

Europejski Bank Centralny obniżył także dwie inne stopy procentowe, jednak o 60 pkt baz. Stopa operacji refinansujących (tj. 7-dniowa stopa operacji repo) została ścięta do 3,65% z 4,25%, a stopa kredytowa (stopa O/N operacji repo) do 3,90% z 4,50%. Zmiany te nie oznaczają chęci mocniejszego złagodzenia polityki pieniężnej, a mają charakter techniczny. Przez te zmiany EBC chciałby obniżyć dla banków komercyjnych koszt pozyskania płynności oraz lepiej zakotwiczyć stopy procentowe na rynku międzybankowym w strefie euro (estr, EURIBOR) bliżej stopy depozytowej, która pełni obecnie funkcję podstawowej stopy procentowej EBC.

Europejski Bank Centralny przedstawił nowe prognozy makroekonomiczne, które nie budzą zaskoczenia i potwierdzają scenariusz stopniowego spadku inflacji w horyzoncie do 2026 r., zgodny z poprzednią rudną prognoz z czerwca. Bank oczekuje średniorocznego wskaźnika HICP na poziomie 2,5% r/r dla 2024 r., 2,2% r/r dla 2025 r. i 1,9% r/r w 2026 r. Niemniej podwyższono prognozę inflacji bazowej, która w latach 2024-2026 wynieść ma odpowiednio: 2,9% r/r, 2,3% r/r i 2,0% w 2026. Oznacza to oczekiwania stopniowego spadku do celu EBC (2,0% r/r). Obniżono natomiast prognozę wzrostu gospodarczego, ze względu na słabsze perspektywy popytu wewnętrznego. Dynamika PKB wynieść ma w 2024 r. 0,8%, 1,3% w 2025 r. i 1,5% w 2026 r. W naszych oczach oczekiwania te wyglądają dość pesymistycznie.

Jako że decyzja była zgodna z oczekiwaniami, to uwaga koncentrowała się na perspektywach dalszych działań EBC. I tutaj także bank nie zaskoczył i nie dał jasnych wskazówek co do dalszych kroków. Według komunikatu po decyzji „Rada Prezesów będzie w dalszym ciągu ustalać odpowiedni stopień i czas trwania restrykcyjności na podstawie danych i na bieżąco, z posiedzenia na posiedzenie” oraz „nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp”. W tym duchu utrzymana była także konferencja prezeski EBC Ch.Lagarde.

Głównym pytaniem pozostaje, w jakim tempie EBC będzie kontynuował obniżki stóp procentowych? Naszym zdaniem, w świetle bieżących danych, komunikatu i nowych prognoz, kolejne posiedzenie 17 października 2024 r. przyniesie stabilizację stóp procentowych, a w grudniu Rada zdecyduje się na kolejną obniżkę. Argumentami za takimi oczekiwaniami jest nadal ciasny rynek pracy i presja płacowa przewyższająca średnią, co nadal przekłada się nadal na podwyższoną inflację cen usług. Sądzimy, że do przyspieszenia tempa obniżek doszłoby w warunkach znaczącego pogorszenia kondycji rynku pracy rysujące scenariusz recesji gospodarczej, czego na horyzoncie nie widać. Tempo spadku stóp procentowych Fed pozostaje czynnikiem ryzyka dla EBC, aczkolwiek nie wydaje nam się, że nawet gdyby Fed w przyszłym tygodniu obniżył stopy o 50 pkt baz. (bardziej od oczekiwań) oddziałujące potencjalnie w kierunku umocnienia euro, nie będzie zmieniało powyższych oczekiwań co do kroków EBC. W 2025 r. łagodzenie polityki pieniężnej będzie kontynuowane. Według oczekiwań rynkowych, zbliżonych do naszego scenariusza stopa depozytowa zakończy 2025 r. na poziomie 2,00%, co będzie oznaczało wycofanie restrykcyjności polityki monetarnej.

Ani najnowsze prognozy EBC, ani komentarze prezeski Ch.Lagarde nie zaskoczyły uczestników rynku. Efektem był brak istotnych zmian zarówno eurodolara, jak i wyceny długu państw strefy euro na wynik posiedzenia EBC. Kurs EUR/USD oscyluje wokół poziomu 1,1030, tj. porusza się w okolicach startu sesji zachowując niską zmienność. Fakt, iż rynkowy konsensus zakłada stabilizację stóp procentowych EBC w październiku w obliczu oczekiwań co do systematycznych cięć stóp procentowych w USA, w naszej ocenie, powinien hamować presję na umocnienie dolara w stosunku do euro w perspektywie najbliższych kilku tygodni. Naszym zdaniem, taki scenariusz sprzyjać będzie utrzymaniu kursu EUR/PLN w wąskim przedziale 4,26 – 4,31.

bank millennium prosto z rynku ebc obniza stopy ale nie nie deklaruje z gory okreslonej sciezki stop w przyszlosci grafika numer 2 ✕

Niniejsza wiadomosc moze zawierac informacje poufne i/lub kierowane tylko do okreslonego adresata i jest przeznaczona wylacznie do uzytku podmiotu lub osoby, do ktorej jest adresowana. Jesli Pani/Pan nie jest odbiorca, dla ktorego wiadomosc jest przeznaczona, prosze zawiadomic o tym nadawce wiadomosci odpowiadajac na nia oraz ja skasowac, przy czym zabronione jest jakiekolwiek ujawnianie, kopiowanie, rozpowszechnianie lub inne postepowanie dotyczace tej wiadomosci, a w przypadku jego podjecia moze byc ono uznane za naruszajace prawo. Opinie i poglady objete wiadomoscia moga nie byc tozsame ze stanowiskiem Banku Millennium S.A., zas wylaczna odpowiedzialnosc za nie ponosi osoba bedaca nadawca wiadomosci.Bank Millennium S.A. nie ponosi odpowiedzialnosci z tytulu szkod wyniklych w nastepstwie niniejszej wiadomosci lub z powodu opoznienia jej przekazu, pozyskania przez nieuprawnionego, jej uszkodzenia lub zawirusowania oraz z powodu niedokladnosci lub niezupelnosci wiadomosci, gdyz Internet nie jest bezpiecznym srodkiem lacznosci. Ponadto oswiadczenia zlozone w tej wiadomosci nie sa prawnie wiazace w przypadku, gdy przepisy prawa wymagaja dla takich oswiadczen formy pisemnej.Bank Millennium SA z siedziba w Warszawie informuje, iz przetwarza dane osobowe, jako ich administrator, zgodnie z Rozporzadzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osob fizycznych w zwiazku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przeplywu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (RODO).Dane osobowe beda przetwarzane w celu prowadzenia komunikacji oraz udzielenia odpowiedzi na pytanie lub zgloszenie. Bank moze takze przetwarzac dane w celu zapewnienia bezpieczenstwa, zapobiegania naduzyciom, wewnetrznych celach administracyjnych, analitycznych lub statystycznych. Pozostale cele przetwarzania sa zalezne od charakteru wiadomosci. Jesli znajdzie to zastosowanie Bank moze przetwarzac dane w celach powiazanych z prowadzeniem postepowan spornych lub przed organami wladzy publicznej, w tym w celu dochodzenia oraz obrony przed roszczeniami, a w przypadku, gdy zapytanie dotyczy produktow lub uslug Banku, takze w celach marketingowych. W przypadku, gdy kontakt dotyczy reklamacji Bank moze przetwarzac dane takze w celu wypelnienia obowiazkow wynikajacych z przepisow prawa.Przysluguje Ci prawo dostepu do danych osobowych, ich sprostowania, usuniecia, ograniczenia przetwarzania lub wniesienia sprzeciwu wobec ich przetwarzania. W kazdej chwili mozliwe jest odwolanie zgody w przypadkach, w ktorych przetwarzanie odbywa sie na jej podstawie. Pozostale informacje dotyczace zasad przetwarzania danych osobowych, dostepne sa w klauzuli informacyjnej na stronie internetowej Banku www.bankmillennium.pl w zakladce Ochrona Danych.Bank Millennium Spolka Akcyjna z siedziba w Warszawie, ul. Stanislawa Zaryna 2A, 02-593 Warszawa, wpisana do Krajowego Rejestru Sadowego prowadzonego przez Sad Rejonowy dla m.st. Warszawy pod numerem KRS 0000010186. Numer identyfikacji podatkowej (NIP): 526-02-12-931. Wysokosc kapitalu zakladowego: 1 213 116 777,00 zl. Wysokosc kapitalu wplaconego: 1 213 116 777,00 zl.
This message may contain confidential and/or privileged information and is intended solely for the use of the individual or entity to whom is addressed. If you are not the intended recipient, then please advise the sender by replying and deleting this message, also any disclosure, copying, distribution or any other action in reliance upon is expressly prohibited and may be deemed unlawful if undertaken. Opinions and views contained in this message may differ from the position of Bank Millennium S.A., while the sole responsibility for them rests on the sender. Bank Millennium S.A. shall not be liable for any loss or damage ensuing from this message or from delayed, intercepted, corrupted or virus-infected e-mail transmission. Also, since the Internet is not a secure environment, any responsibility for the accuracy or completeness of this message cannot be accepted as well. Moreover statements made in this message shall not be legally binding if legal provisions require such statements to be in written form.Bank Millennium SA with its seat in Warsaw informs that it processes personal data as their controller in accordance with the Regulation of the European Parliament and of the Council (EU) 2016/679 of 27 April 2016 on the protection of natural persons with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data and repealing Directive 95/46 / EC (GDPR).Personal data will be processed, for the purposes of conducting communications and responding to requests or enquiries. The Bank may also process personal data to ensure security, fraud prevention, for internal administrative, analytical or statistical purposes. The other purposes of processing depend on the type of message. If applicable the Bank may also process personal data for purposes related to conducting litigations or proceedings before public authorities and other proceedings, as well as for the purpose of pursuing claims and defending against claims, in case the inquiry concerns products or services, for marketing of the Bank's products and services. If contact concerns a complaint, the Bank may also process the data in order to fulfil its obligations resulting from the provisions of law imposed on the Bank.You have the right to access, rectify, erase, restrict processing or object to the processing of your personal data. In cases when personal data processing is performed based on the consent given, you have the right to withdraw your consent with respect to specific purposes of processing, at any time. Other information concerning the principles of personal data processing, including your rights, is available on the Bank's website www.bankmillennium.pl , on the "Data Protection" tab.Bank Millennium Spolka Akcyjna with its seat in Warsaw, ul. Stanislawa Zaryna 2A, 02-593 Warszawa, registered in the National Court Register kept by the District Court for the Capital City of Warsaw under the number KRS 0000010186. Tax identification number (NIP): 526-02-12-931. Initial capital: 1 213 116 777,00 PLN. Capital paid in: 1 213 116 777,00 PLN.

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.