Również w całym roku zyski spadły wyraźnie: EBIT do 13 mln zł (-50%) a netto do 10 mln zł (-50%). Na tym tle bardzo ambitnie wyglądają cele postawione przez zarząd w aktualizacji strategii: 20 mln zł zysku netto w 2027 r.
>> Czytaj też: Ceny paliw przed kolejnym spadkiem? TACO Trumpa rządzi rynkiem ropy
Zwracamy też uwagę na utrzymujące się niskie marże (na poziomie brutto na sprzedaży tylko 23%, co oznacza zaledwie 1 pp wyżej kw/kw, a pamiętajmy, że nie jest już konsolidowana nisko marżowa działalność Foxytecha), a ponadto zyski wsparte były wysokim dodatnim saldem pozostałej działalności operacyjnej (2 mln zł dotacji) oraz rozliczeniem ulgi B+R na poziomie podatku (ok. 1,5 mln zł).
Dobrze oceniamy zarządzanie płynnością w Sonelu. W samym 4Q25 spółka wygenerowała 17 mln zł dodatnich przepływów operacyjnych praktycznie nie realizując żadnych inwestycji.
Pozwoliło to odbudować poziom wolnych środków inansowych do 20 mln zł (prawie 19 mln zł gotówki netto), wcześniej naruszony wypłatą dywidendy w 3Q25. Przypominamy, że również w tym roku
Przychody i marże
Skonsolidowane przychody Sonela w IV kwartale spadły o prawie 50% (-41mln zł), na co wpływ miała przede wszystkim dekonsolidacja Foxytecha od 3Q25. Przychody z core biznesu były wyższe (w miernikach +9% r/r, w usługach +10% r/r), co jest jednym z niewielu pozytywnych elementów.
Niestety rozczarowująca była rentowność, szczególnie że raportowane za Q4 zyski nie były już zaniżane bardzo słabą marżą uzyskiwaną w obszarze licznikowym (Foxytech). Spadek marży brutto na sprzedaży w core biznesie (mierniki + usługi) poniżej 23% odbieramy negatywnie.
Choć w ostatnim kwartale ub.r. udało się nieco poprawić poziom marż, to jednak wciąż pozostają bardzo niskie – dla porównania średnia 5-letnia to ok. 27%.
Zarząd tłumaczy spadek marży trudną sytuacją rynkową i presją cenową (szczególnie w eksporcie) oraz wzrostem kosztów organizacji (wyższe koszty pracownicze) i rozliczaniem inwestycji w nowe produkty. Pozytywnie na wynik EBIT/EBITDA wpłynęło zaksięgowanie dotacji w kwocie ok. 2 mln zł (przed rokiem).
Spadek zapotrzebowania na KO, brak wydatków inwestycyjne
Finansowanie kapitału obrotowego w IV kwartale znacząco się obniżyło (-11 mln zł kw/kw). Nastąpił spadek zapasów (-5,5 mln zł kw/kw) oraz należności (-2 mln zł), przy wzroście zobowiązań handlowych (+3,5 mln zł). Jest to często spotykany trend w ostatnim kwartale roku.
Generowane zyski i spadek KON znacząco poprawiły przepływy operacyjne, które przyniosły Sonelowi prawie 17 mln gotówki. W całym 2025 r. OCF był dodatni i wynió sł 31,5 mln zł (vs 24,5 mln zł EBITDA w tym okresie).
CAPEX w ujęciu skonsolidowanym nie był istotny (praktycznie w samym Q4 spółka nie inwestowała, co jest dość zaskakujące zważywszy na długoterminowe plany rozwoju). W całym roku wydatki inwestycyjne także były niskie: 6 mln zł vs 19 mln zł przed rokiem.
Pozycja gotówkowa mocno wzrosła, odbudowując poziom z końca Q2, tj. przed wypłatą dywidendy. Gotówka netto na koniec roku wyniosła prawie 19 mln zł.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję