Czasem tak jest, że autor włoży wiele pracy w przygotowanie jakiegoś tekstu na ważny temat a ktoś wybierze z tekstu jedno zdanie zajmujące się pobocznym zagadnieniem i sprowadzi dyskusję na zupełnie pobocze tory.
Tak właśnie zrobię z interesującym badaniem (Almost) 200 Years of News-Based Economic Sentiment, którego autorzy wykonali tytaniczną pracę konstruując wskaźnik ekonomicznego sentymentu w USA (na poziomie państwowym i stanowym) w okresie 1850 – 2017.
Bazą danych do tworzenia wskaźników sentymentu był niemal miliard artykułów z 13 000 gazet wydawanych w USA. Autorzy uwzględnili zarówno gazety ogólnokrajowe jak i lokalne. Badacze podają, że skonstruowali zaawansowany algorytm uczenia maszynowego w celu przetwarzania języka naturalnego w postaci wspomnianych artykułów.
W dużym uproszczeniu najpierw nauczyli algorytm identyfikować teksty o tematyce ekonomicznej. Później nauczyli go identyfikować zwroty i słowa możliwie jednoznacznie wyrażające optymistyczny i pesymistyczny sentyment. Następnie stworzyli ogólnokrajowe i lokalne wskaźniki sentymentu i zbadali czy takie wskaźniki są w stanie prognozować zmiany ekonomiczne. Taki był cel autorów i taki jest główny motyw artykułu badawczego.
Nie będę się nim szczegółowo zajmował. Nadmienię tylko, że zdaniem badaczy stworzone przez nich wskaźniki sentymentu są w stanie prognozować zmiany elementarnych wskaźników ekonomicznych – na przykład zmianę PKB per capita albo zmianę zatrudnienia. Co ciekawe, zdaniem autorów stworzony ze strumienia informacji wskaźnik sentymentu jest wskaźnikiem wyprzedzającym dla prognoz konsensusu ekspertów. Autorzy zwrócili też uwagę, że wartość prognostyczną ma sentyment dotyczący przyszłości a nie teraźniejszości: pesymistyczny ton w opisie aktualnej sytuacji nie prognozuje pogorszenia sytuacji ekonomicznej ale pesymistyczny ton w stwierdzeniach odnoszących się do przyszłości prognozuje spowolnienie.
Z punktu widzenia inwestorów giełdowych interesujące jest stwierdzenie badaczy, że stworzony przez nich wskaźnik sentymentu nie jest użyteczny do prognozowania wskaźników finansowych takich jak stopy zwrotu z rynku akcyjnego.
W części wprowadzającej swój autorski wskaźnik sentymentu ekonomicznego opartego na strumieniu informacji medialnych autorzy zwrócili uwagę, że na początku lat 70’ XX wieku wskaźnik sentymentu zaczyna mocny ruch spadkowy, na chwilę powraca na dodatnie poziomy pod koniec lat 90’ a następnie nurkuje na poziomy niewidziane nawet w czasie Wielkiego Kryzysu.
Za Jules H. van Binsbergen, Svetlana Bryzgalova, Mayukh Mukhopadhyay i Varun Sharma
Autorzy przyjęli hipotezę, że coś musiało się stać z mediami skoro sentyment ekonomiczny w XXI wieku wydaje się niższy niż w czasie Wielkiego Kryzysu. Stworzyli więc wskaźnik generalnego sentymentu (z wszystkich tekstów a nie tylko tekstów o tematyce gospodarczej) by sprawdzić tę hipotezę. Okazało się, wskaźnik generalnego sentymentu, który przez 120 lat utrzymywał się w sensownych widełkach (przewaga optymizmu wydaje się zrozumiała dla tak „szczęśliwego” gospodarczo i politycznie państwa jak USA) rozpoczął nurkowanie na początku lat 70’.
Za Jules H. van Binsbergen, Svetlana Bryzgalova, Mayukh Mukhopadhyay i Varun Sharma
Badacze skupili się na „swoim dziecku” czyli wskaźniku sentymentu ekonomicznego. Oczyścili go z medialnego skrzywienia i mogli kontynuować swoją pracę badawczą.
Za Jules H. van Binsbergen, Svetlana Bryzgalova, Mayukh Mukhopadhyay i Varun Sharma
Mnie zainteresowało to medialne skrzywienie. Zapewne znajdą się w społeczeństwie, może nawet wśród czytelników osoby, które będą argumentować, że nie ma żadnego medialnego skrzywienia, od lat 70’ USA znajdują się na równi pochyłej i przeciętny Amerykanin oddałby wszystko by zamiast w 2017 roku żyć w roku 1932 albo 1907. Być może uważają także, że lądowanie na Księżycu zostało zainscenizowane.
Moim zdaniem Jules H. van Binsbergen, Svetlana Bryzgalova, Mayukh Mukhopadhyay i Varun Sharma dostarzyli mocny argument za przekonaniem o negatywnym, pesymistycznym skrzywieniu mediów w ostatnich pięciu dekadach. Co więcej, to skrzywienie dotyczy zarówno ogólnych zagadnień jak i tematów gospodarczych.
Wspomniane skrzywienie może mieć bardzo ważne konsekwencje w kontekście społecznym, ekonomicznym i inwestycyjnym. W kontekście społecznym może wyjaśniać obserwowany w wielu państwach trend rozprzestrzeniania się problemów emocjonalnych: depresji, poczucia niepokoju, etc. Być może przyczyną tego trendu nie jest fakt, że „młodzi ludzie są coraz słabsi emocjonalnie” ale fakt, że żyją w skrajnie nieprzyjaznym, pesymistycznym otoczeniu informacyjnym, które przekonuje ich, że wszystko jest do niczego a będzie jeszcze gorzej.
W kontekście ekonomicznym negatywne skrzywienie otoczenia informacyjnego może wyjaśnić istotny spadek entuzjazmu gospodarczego i stagnację inwestycyjną. „Zdołowane” przez negatywne otoczenie informacyjne społeczeństwa skupiają się na zagrożeniach. Inwestycje infrastrukturalne, które trwały kilka lat w latach 50’ czy 60’ potrafią ciągnąć się przez kilkanaście lat i to mimo sporego postępu technologicznego. Nie ma entuzjazmu dla dużych projektów technologicznych (takich jak na przykład lot na Marsa). Ludzie są przekonani, że żyją w najgorszym z możliwych światów, który wymaga natychmiastowego ratunku a nie zawracania sobie głowy „zbędnymi” projektami.
W dziedzinie inwestycyjnej mamy do czynienia z sytuacją, w której inwestorzy niemal na stałe znajdują się w pesymistycznym otoczeniu informacyjnym. Podkreślałem na blogu, że inwestowanie w czasie bessy jest trudne ponieważ otoczenie informacyjne sugeruje, że gospodarka jest w fatalnym stanie, że wkrótce zaczną się przewracać kolejne kostki ekonomicznego domina. W takich okolicznościach trudno jest wpłacić pieniądze na rachunek maklerski i kupować akcje spółek operującej w tej właśnie „walącej się” gospodarce.
Jednak nawet poza okresami bessy inwestorzy działają w otoczeniu informacyjnym, które kładzie olbrzymi nacisk na negatywne wydarzenia i skupia się na ryzykach i zagrożeniach. Możemy więc żyć w czasach, w których wewnętrzny optymizm sektora finansowego neutralizowany jest przez skrajny pesymizm otoczenia medialnego.
Chcesz więcej? Sprawdź najnowsze artykuły na blogi.bossa.pl.
Opinie, założenia i przewidywania wyrażone w materiale należą do autora publikacji i nie muszą reprezentować poglądów DM BOŚ S.A. Informacje i dane zawarte w niniejszym materiale są udostępniane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych oraz nie mogą stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Nie należy traktować ich jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe lub formy doradztwa inwestycyjnego. DM BOŚ S.A. nie udziela gwarancji dokładności, aktualności, oraz kompletności niniejszych informacji. Zaleca się przeprowadzenie we własnym zakresie niezależnego przeglądu informacji z niniejszego materiału.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję