Reklama

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Inflacja CPI w listopadzie spada, ale szczyt wzrostu cen dopiero przed nami [Prosto z rynku]

Inflacja CPI w listopadzie spada, ale szczyt wzrostu cen dopiero przed nami [Prosto z rynku] | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Według wstępnych danych inflacja CPI obniżyła się w listopadzie do 17,4% r/r z 17,9% r/r przed miesiącem, a więc okazała się niższa od konsensusu (18,0% r/r), jak i naszej prognozy (18,3% r/r). Jest to pierwszy spadek wskaźnika od 9 miesięcy. Natomiast w ujęciu miesiąc do miesiąca inflacja wyniosła 0,7% m/m, co jest najsłabszym przyrostem od lipca br. W naszej ocenie dane te wskazują przede wszystkim na pewne osłabienie względem ostatnich miesięcy narastania presji kosztowej w gospodarce, a także, w mniejszym stopniu, kurczącą się siłę popytu, co ogranicza możliwości firm do ochrony marż. W naszej ocenie nie jest to jednak szczyt inflacji w tym cyklu.

Główny Urząd Statystyczny przedstawił tylko kilka grup cen w koszyku CPI. Na podstawie dostępnych informacji widzimy, że źródłem zaskoczenia względem naszych oczekiwań były przede wszystkim ceny nośników energii (-0.1% m/m), obejmujące m.in. ceny węgla. Wskazywać może to, że napięta sytuacja na tym rynku zaczyna się rozładowywać, tym bardziej, że rząd wprowadził maksymalne ceny tego surowca, który dystrybuowany jest przez samorządy. Słabszy od naszych założeń okazał się także wzrost cen żywności (+1,6% m/m wobec 2,7% m/m w październiku). Ceny paliw spadły natomiast o 1,2% m/m, zgodnie z oczekiwaniami.

Spadek wskaźnika CPI w listopadzie, ale szczyt inflacji nie został jeszcze osiągnięty [Prosto z rynku] - 1

Spadek wskaźnika CPI w listopadzie, ale szczyt inflacji nie został jeszcze osiągnięty [Prosto z rynku] - 1

 

Reklama

Po wyłączeniu z koszyka CPI cen żywności, paliw i nośników energii, tj. wskaźnik bazowy wzrósł do 11,4-11,5% r/r z 11,0% r/r miesiąc wcześniej, a więc osiągnął najwyższą wartość w historii danych. Dane te wskazują, że firmy nadal przerzucają koszty działalności na konsumentów, choć przestrzeń do tego oraz do ochrony marż zmniejsza się. Potwierdzają to dzisiejsze dane o rachunkach narodowych, według których spożycie w sektorze gospodarstw domowych spadło w 3Q 2022 aż o 1,5% kw/kw (po odsezonowaniu), a ponadto dane o sprzedaży detalicznej w październiku okazały się sporo słabsze od oczekiwań. W naszej ocenie czynnik popytowy będzie w najbliższych kwartałach oddziaływał jeszcze z większą siłą.

 

Pomimo niespodzianki w dół inflacja CPI nie osiągnęła naszym zdaniem szczytu w tym cyklu. Zgodnie z informacjami rządowymi w 2023 r. powrócą do wcześniejszych poziomów stawki podatku VAT na energię elektryczną i cieplną, paliwa oraz gaz ziemny, co według naszych szacunków podniesie wskaźnik CPI o 2,6-2,7 pkt. proc. Jednocześnie nie wiemy, w jaki sposób Główny Urząd Statystyczny uwzględni rozwiązania w ramach zamrożenia cen energii elektrycznej, ale jest to czynnik potencjalnie podnoszący indeks CPI. Ponadto duża niepewność dotyczy cenników firm na 2023 r. Niemniej zakładamy, że szczyt inflacji CPI zostanie osiągnięty w 1Q br. W dłuższym okresie inflacja CPI powinna stopniowo się obniżać wspierana efektem wysokiej bazy odniesienia, ale także poprawiającej się sytuacji w łańcuchach dostaw i mniejszej presji na cenach surowców, w tym energetycznych. Niemniej inflacja CPI w 2023 r. pozostanie w naszej ocenie dwucyfrowa, a tempo dezinflacji obarczone jest dużą niepewnością.

Dzisiejsze dane inflacyjne, a także o rachunkach narodowych, w naszej ocenie będą argumentem dla większości członków Rady Polityki Pieniężnej za kontynuacją nastawienia wait-and-see. Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą Rada zakończyła już cykl podwyżek. Niemniej nie wykluczamy całkowicie możliwości powrotu do zacieśniania polityki, choć taki scenariusz staje się coraz mniej prawdopodobny, zwłaszcza, że wytracanie siły przez popyt przychodzi nieco szybciej od oczekiwań.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Millennium analizy i komentarze

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.


Reklama

Czytaj dalej