Perspektywy inflacji, rynku pracy i aktywności gospodarczej
Dobre dane za grudzień wspierają naszą prognozę szybszego wzrostu PKB w 4Q 2025 (3,9% r/r). W całym 2025 r. PKB wzrósł, według naszych szacunków, o 3,6%. Dane roczne poznamy już w ten piątek.
Fed zapewne zrobi pauzę w obniżkach stóp komunikując scenariusz „wait-and-see” W kalendarzu danych i wydarzeń tego tygodnia kluczowe będzie pierwsze w tym roku posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej.
Powszechne oczekiwania ekonomistów i inwestorów wskazują na utrzymanie przedziału dla głównej stopy procentowej 3,50-3,75% po trzech z rzędu obniżkach stóp proc. Za taką decyzją przemawia brak postępów w zbieganiu inflacji do celu Fed (2,0%), ustabilizowanie się rynku pracy na poziomie nieco słabszym niż ocena poziomu równowagi oraz lepsza od oczekiwań koniunktura w tej gospodarce.
Sądzimy, że komunikat, jak i konferencja prezesa Fed J.Powella będą utrzymane w duchu „wait-andsee” bez deklarowania kolejnych ruchów amerykańskich bankierów centralnych. W naszym scenariuszu makroekonomicznym przyjęliśmy 1 obniżkę w 1Q 2026 i drugą w 2Q 2026. Perspektywy inflacji, rynku pracy i aktywności gospodarczej stanowią ryzyko w kierunku późniejszego wznowienia obniżek kosztu pieniądza.
Dynamika PKB w 2026 r. powinna przyspieszyć
Wstępne dane o PKB w 2025 potwierdzą poprawę koniunktury w polskiej gospodarce W piątek GUS opublikuje wstępny szacunek wzrostu gospodarczego w całym 2025 r. Biorąc pod uwagę dane za pierwsze 3 kwartały, a także dane wysokiej częstotliwości opublikowane w 4Q 2025 r. szacujemy, że w minionym roku dynamika PKB przyspieszyła do 3,6% z 3,0% w 2024 r.
Grudniowe dane z gospodarki realnej potwierdziły solidną końcówkę w polskiej gospodarce, a w samym 4Q ub.r. dynamika PKB zbliży się według naszych szacunków do 4,0% r/r.
Dokładniejszej oceny końcówki minionego roku w polskiej gospodarcze dostarczy także publikacja Biuletynu Statystycznego zaplanowana na najbliższy wtorek.
Miniony rok był okresem dalszej poprawy koniunktury, czemu sprzyja mocna konsumpcja prywatna oraz odbudowujące się inwestycje w środki trwałe.
Konsumpcji sprzyja poprawa nastrojów gospodarstw domowych oraz spadek inflacji, wspierający siłę nabywczą dochodów rozporządzalnych.
Nakłady na zbrojenia oraz postępująca absorpcja środków z UE wspierają natomiast odbudowę inwestycji w środki trwałe.
Scenariusz stabilizacji stóp na najbliższym posiedzeniu RPP
Poprawa w gospodarkach naszych głównych partnerów handlowych sprzyja zaś odbudowie popytu zewnętrznego na polskie towary. O
publikowane w tym tygodniu dane nie powinny wpłynąć na oczekiwania co do ścieżki PKB w tym roku.
Dynamika PKB w 2026 r. zapewne nieco przyspieszy, wraz ze spodziewanym dalszym przyspieszeniem inwestycji w środki trwałe.
W kontekście polityki pieniężnej dane te powinny wesprzeć scenariusz stabilizacji stóp na najbliższym posiedzeniu RPP.
Wzrost gospodarczy utrzymujący się powyżej tempa wzrostu potencjalnego wskazuje na ograniczoną przestrzeń do cięć stóp procentowych w tym roku.
PKB i inflacja w strefie euro
Dane o PKB i inflacja w strefie euro zgodne ze scenariuszem stabilnych stóp EBC. W piątek Eurostat opublikuje wstępne dane dotyczące PKB w strefie euro za 4Q 2025 r. Według konsensusu prognoz wzrost w ujęciu kwartał do kwartału wyniesie 0,3%, a więc tyle samo co w poprzednim kwartale. Tego samego dnia poznamy również wstępne dane dla Niemiec, gdzie PKB ma wzrosnąć o 0,2% kw/kw po stagnacji (0,0% kw/kw) kwartał wcześniej.
Realizacja tych prognoz oznaczałaby, że wzrost PKB w całym 2025 r. w strefie euro przyspieszył do ok. 1,4% z 0,9% rok wcześniej, co byłoby zgodne z grudniowymi prognozami Europejskiego Banku Centralnego. W przypadku Niemiec prawdopodobnie uda się uniknąć trzeciego z rzędu roku recesji (wzrost PKB o ok. 0,2–0,3% po spadku o 0,2% rok wcześniej).
Również w piątek poznamy wstępne dane o inflacji w Niemczech w styczniu, która w grudniu zaskoczyła w dół i wyniosła 1,8% r/r. Zestaw danych ze strefy euro najpewniej nie zmieni oczekiwań, że EBC przez cały 2026 r. będzie utrzymywał stopy procentowe na stabilnym poziomie.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję