Kluczowym czynnikiem wspierającym wynik była dodatkowa niedziela handlowa, która, według naszych szacunków, wygenerowała wyższy wolumen sprzedaży niż strata wynikająca z zamknięcia sklepów w Wigilię.
Po odsezonowaniu sprzedaż wzrosła o 4,7% r/r oraz 0,2% m/m, co wskazuje, że poza efektami jednorazowymi wzrost popytu pozostaje stabilny.
POLSKA: Poprawa w sektorze przedsiębiorstw, wzrost zatrudnienia i zadłużenia przedsiębiorstw
Wyniki Szybkiego Monitoringu NBP wskazują, że w 4q25 sytuacja ekonomiczna przedsiębiorstw uległa wyraźnej poprawie, choć pozostała osłabiona. Kontynuacja poprawy oczekiwana jest zarówno w 1q26 jak i w perspektywie całego 2026. Badanie pokazało spadek optymizmu w odniesieniu do prognoz popytu krajowego oraz (w mniejszym stopniu) pogorszenie perspektyw eksportu.
Po nieznacznym wzroście zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw niefinansowych (SPN) w 3q25, kwartalne i roczne prognozy w tym zakresie pogorszyły się. Ponownie obniżyła się też skala planowanej podwyżki wynagrodzeń, co umacnia naszą prognozę hamowania dynamiki wynagrodzeń, chociaż odsetek firm planujących podnieść płace w horyzoncie roku nieco wzrósł.
W 3q25 wzrost zadłużenia kredytowego przedsiębiorstw ponownie przyspieszył, zaś w 4q25 poprawiła się jakość obsługi zadłużenia i wzrósł odsetek podmiotów zainteresowanych jego pozyskaniem. Niemniej jednak odnotowano pogorszenie dostępności finansowania bankowego.
Nakłady na inwestycje SPN w 3q25 wzrosły w ujęciu rocznym, przy przyspieszeniu nakładów krajowych przedsiębiorstw prywatnych. Wyniki Szybkiego Monitoringu pokazują jednak, że nastroje inwestycyjne uległy pogorszeniu w tym segmencie, choć obserwowano ich poprawę w sektorze publicznym.
Wśród przedsiębiorstw zagranicznych nastroje inwestycyjne pozostają osłabione. Optymizm inwestycyjny przedsiębiorstw (OPTIN) w 4q25 obniżył się do 35,9%, tj. poziomu tylko nieznacznie powyżej wieloletniej średniej (35,5%).
Mniejsza skala planowanych podwyżek cen
Mimo to nieznacznie zwiększyła się skala planowanego wzrostu nakładów, szczególnie w największych przedsiębiorstwach, co może wynikać z częstszych zapowiedzi zwiększenia ponad plan skali już rozpoczętych inwestycji. Ponadto przedsiębiorstwa w większej niż w zeszłym roku zakresie planują nakłady na istotne wydatki o charakterze inwestycyjnym, ale rozliczane jako koszty bieżące (m.in. na rozwój kapitału ludzkiego, transformację cyfrową, czy wydatki na remonty i modernizacje).
Aktywności inwestycyjnej będzie sprzyjać rosnące wykorzystanie mocy produkcyjnych – w 4q25 wzrosło ono do 82,6% i utrzymuje się powyżej wieloletniej średniej (82,4%). Obraz procesów inflacyjnych w Szybkim Monitoringu jest niejednoznaczny – skala planowanych podwyżek cen w 1q26 obniżyła się, choć wzrósł odsetek przedsiębiorstw prognozujących wzrost cen.
Najczęściej wymienianą (choć rzadziej niż kwartał wcześniej) przyczyną wzrostu są rosnące koszty zaopatrzenia.
Wzrósł za to udział firm uznających koszty pracy za kluczowy element presji cenowej. Badanie NBP wpisuje się w nasz scenariusz makro. Jego wyniki są spójne z kontynuacją wzrostu gospodarczego, przy stabilizacji inflacji na niskim poziomie, czemu sprzyjać będzie hamowanie presji płacowej. Potwierdzają się jednak obawy o nierównomierne ożywienie aktywności inwestycyjnej.
W obiegu mamy więcej pieniędzy niż wcześniej. Polacy gromadzą gotówkę
Podaż pieniądza M3 w grudniu wzrosła o 10,4% r/r wobec 10,6% r/r w listopadzie, zgodnie z oczekiwaniami. W 2h25 skala zaskoczeń wobec konsensusu była zdecydowanie mniejsza niż w 1h25. W strukturze kreacji pieniądza kluczowym czynnikiem pozostaje sektor publiczny, przy powoli rosnącym znaczeniu kredytów i spadającym znaczeniu aktywów zagranicznych netto.
Dynamika gotówki w obiegu w grudniu wyniosła 14,1% r/r i była najwyższa od kwietnia 2022, kiedy Polacy gromadzili gotówkę w wyniku popytu przezornościowego związanego z wybuchem pełnoskalowej wojny w Ukrainie. Więcej w Makro Flashu: Grudniowa lekka zadyszka w kredytowym maratonie.
Lepsze nastroje w polskiej gospodarce
W styczniu ogólny wskaźnik syntetyczny koniunktury wzrósł do 100,2 pkt. wobec 96,7 pkt. w grudniu i 93,9 pkt. przed rokiem. Wyraźnie poprawiły się m/m oceny koniunktury w przemyśle, budownictwie i handlu detalicznym, choć tylko w handlu detalicznym przekroczyły one długookresową średnią. Coraz lepsze nastroje w głównych branżach (choć w przemyśle i budownictwie wciąż dalekie od optymizmu) wspierają scenariusz ożywienia aktywności gospodarczej w br.
Mamy zielone światło na duże pieniądze z Unii
Komisja Europejska zaakceptowała polski plan narodowy, dotyczący wydatkowania pieniędzy na obronność z programu SAFE. Polska wnioskowała o dofinansowanie 139 projektów na kwotę 43,7 mld EUR.
Unijny komisarz ds. budżetu P.Serafin wyraził nadzieję, że umowa pożyczkowa Polski w ramach programu SAFE zostanie podpisana w połowie marca co otworzy drogę do zaliczki w wysokości 6,5 mld EUR.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję