Tymczasem Niemcy balansują na granicy recesji. Jest to przede wszystkim efekt marazmu w europejskim przemyśle. Indeksy PMI wskazują, że poza Hiszpanią aktywność w branżach przetwórczych w głównych krajach strefy euro w dalszym ciągu się kurczy.
O B N I Ż K I S T Ó P P R O C E N T O W Y C H … … szansą na przyspieszenie wzrostu gospodarczego w strefie euro?
Pewną nadzieją na lepsze jutro w strefie euro jest rozpoczęty w czerwcu ubiegłego roku przez Europejski Bank Centralny cykl obniżek stóp procentowych. Łącznie w 2024 roku stopa depozytowa została obcięta o 100pb do 3,00% z 4,00%. Na wyraźniejsze przełożenie się dotychczasowego luzowania polityki pieniężnej w strefie euro na gospodarkę realną przyjdzie w naszej ocenie poczekać do drugiej połowy bieżącego roku.
Póki co bowiem panujące w strefie euro warunki finansowe (oceniane poprzez wskaźniki rynkowe takie jak realne stopy procentowe czy indeksy giełdowe) wciąż pozostają relatywnie restrykcyjne, co ogranicza możliwość ożywienia aktywności.
L U Ź N I E J S Z A P O L I T Y K A P I E N I Ę Ż N A E B C … … póki co miała ograniczony wpływ na sytuację gospodarczą
Nieznaczny, jak do tej pory, wpływ ubiegłorocznego łagodzenia polityki pieniężnej przez EBC widać także w danych o kredycie dla sektora prywatnego. Choć wolumen finansowania użyczonego gospodarce strefy euro nieco zwiększył się w ostatnim czasie, to skala tego wzrostu pozostała relatywnie niewielka. Póki co nie widać też odpowiedzi na obniżki stóp procentowych ze strony budownictwa mieszkaniowego, w którym aktywność powinna być blisko związana z kierunkiem zmian w polityce pieniężnej. Wolumen wydawanych pozwoleń na budowę jest obecnie najniższy od kryzysu z lat 2008-09.
R Y N E K S P O D Z I E W A S I Ę , Ż E C Y K L L U Z O W A N I A B Ę D Z I E P R Z E Z E B C K O N T Y N U O W A N Y
Uważamy jednak, że wraz z dalszym postępowaniem cyklu obniżek (rynek zakłada, ze stopa depozytowa EBC do połowy roku spadnie o kolejne 75-100pb do 2,00-2,25%), gospodarka strefy euro powinna zacząć odczuwać wsparcie z tytułu niższego kosztu pieniądza.
Sądzimy, że korzystać na spadku stóp procentowych powinien również przemysł. Historycznie najmocniej na zmiany w polityce pieniężnej reagowała aktywność wśród producentów urządzeń elektrycznych, chemikaliów, tekstyliów oraz wyrobów z pozostałych mineralnych surowców niemetalicznych.
N I Ż S Z E S T O P Y P R O C E N T O W E W S T R E F I E E U R O M O G Ą … … ograniczyć oszczędności i pobudzić konsumpcję
Sadzimy, że wraz z obniżkami stóp procentowych w strefie euro spaść może rosnąca w ostatnich kwartałach stopa oszczędności gospodarstw domowych. Powinno mieć to pozytywne przełożenie na wydatki konsumpcyjne, w tym także na towary.
W ostatnich miesiącach zaobserwować można pewne odbicie w danych o sprzedaży detalicznej. Podczas gdy w pierwszej połowie ubiegłego roku dynamika (r/r) sprzedaży oscylowała wokół zera, latem podniosła się w okolice 2,5%, co jest obiecującym prognostykiem dla poziomu konsumpcji w strefie euro w nadchodzących kwartałach.
W Y Ż S Z A K O N S U M P C J A W S T R E F I E E U R O … … byłaby dobrą informacją dla krajowych eksporterów
Pobudzenie popytu konsumpcyjnego w strefie euro byłoby bardzo dobrą informacją z perspektywy polskich eksporterów. Sprzedaż do krajów posługujących się euro odpowiada bowiem za około 60% sprzedaży zagranicznej krajowych podmiotów. W ubiegłym roku całkiem nieźle radziła sobie sprzedaż do Hiszpanii i Niderlandów.
Na ich tle blado wypadały Niemcy, Włochy czy Francja. Niższe stopy procentowe EBC to nie tylko potencjalne pobudzenie konsumpcji w strefie euro, ale poprzez słabszą walutę, także eksportu.
Analitycy BNP Paribas Markets 360 prognozują, że kurs EURUSD spadnie do parytetu w połowie bieżącego roku. Należy jednak pamiętać, że wynikające z deprecjacji euro korzyści dla eksportu mogą być w pewnym/dużym stopniu niwelowane przez (ewentualne) wprowadzenie ceł w USA.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję