Wynik posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej wyjątkowo niepewny [komentarz tygodniowy 7 listopada]

Udostępnij

Kluczowym wydarzeniem tego tygodnia na krajowym rynku finansowym będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, na którym zostanie przedstawiona nowa projekcja makroekonomiczna. W naszej ocenie decyzja co do parametrów polityki pieniężnej obarczona jest bardzo wysoką niepewnością. Uważamy, że istnieje przestrzeń do dalszych podwyżek stóp procentowych, biorąc pod uwagę negatywną ocenę perspektyw inflacji oraz warunki na rynku pracy.

Zakładamy jednak, że na posiedzeniu w tym tygodniu RPP nie zmieni stóp procentowych, ponieważ Rada będzie chciała ocenić skutki dotychczasowych działań. Z dotychczasowych wypowiedzi większości członków Rady rysuje się obraz braku chęci kontynuacji zacieśniania polityki pieniężnej i zwiększonego nacisku na perspektywy wzrostu gospodarczego i rynku pracy. Nie wykluczamy jednak całkowicie podwyżki stóp w tym tygodniu, a gdyby się ona zrealizowała to najpewniej byłaby niewielka i wyniosła, podobnie jak wrześniowa decyzja, 0,25 pkt proc. Sądzimy, że większość w Radzie zechce poczekać na ostateczne decyzje dotyczące przedłużenia Tarczy antyinflacyjnej, podejścia rządu do cen gazu i innych elementów polityki fiskalnej. Zwolennicy pauzy w cyklu zacieśniania mogą także podnieść argument umocnienia złotego, jakie nastąpiło w ostatnich tygodniach. Naszym zdaniem jednak perspektywy inflacji wymuszą dalsze zwiększenie kosztu pieniądza w pierwszych miesiącach 2023 r. Powrót inflacji bazowej poniżej 3,5% r/r do końca 2024 r. w naszej ocenie jest mało prawdopodobnym scenariuszem przy obecnym policy mix.

Reklama

Oczekiwania inflacyjne w Polsce są już od dość dawna odkotwiczone, a polityka fiskalna i inne działania regulacyjne (m.in. wakacje kredytowe) są sprzeczne z ograniczeniem popytowej presji inflacyjnej i przestrzeni do przerzucania przez firmy kosztów na klientów. W takich uwarunkowaniach inflacja w Polsce utrzymywać się będzie na wysokim poziomie przez dłuższy czas, co będzie wymagało utrzymania restrykcyjnej polityki pieniężnej.

Millennium analizy i komentarze

Bank Millennium jest ogólnopolskim, nowoczesnym bankiem oferującym swoje usługi wszystkim segmentom rynku poprzez sieć placówek, sieci indywidualnych doradców i bankowość elektroniczną. Wykorzystujemy najnowocześniejsze technologie i najlepsze tradycje bankowości, z powodzeniem konkurując we wszystkich segmentach rynku finansowego.