Osłabienie oczekiwań na podwyżki stóp Fed sprzyja głównym klasom aktywów. Amerykańskie indeksy akcyjne zakończyły miniony tydzień solidnymi wzrostami. W poniedziałek rozczarowujące dane z Chin i znacząco niższy od oczekiwań indeks NY Empire State wzmocniły przekonanie o nadciągającym, globalnym spowolnieniu, które ograniczy przestrzeń do podwyżek stóp. To w dalszym ciągu premiowało rynek akcji, a jednocześnie umacniało obligacje (utrwalając odwrócenie amerykańskiej krzywej rentowności) oraz przeceniało surowce.
Słabe dane z Chin umocniły dolara wobec koszyka głównych walut, a EURUSD powrócił poniżej 1,02. To osłabiło złotego (EURPLN powyżej 4,69), który jednak i tak w ciągu miesiąca zyskał wobec EUR blisko 15 groszy. Co istotne, nastąpiło to przy jednoczesnym obniżeniu oczekiwań rynkowych odnośnie do skali podwyżek stóp NBP.
W tym tygodniu za granicą poznamy wiele wskaźników aktywności gospodarczej oraz minutes Fed, a także decyzje banków centralnych Norwegii i Turcji. Minutes z lipcowego posiedzenia FOMC (śr.) pozwolą lepiej ocenić, na ile mocno jastrzębie głosy przedstawicieli Fed prezentowane w publicznych wypowiedziach są odzwierciedleniem opinii całego Komitetu. Wśród danych z USA warto zwrócić uwagę na lipcowe statystyki z rynku nieruchomości (pozwolenia i rozpoczęte budowy, wt.; sprzedaż domów na rynku wtórnym, czw.), który zaczyna się chwiać pod naporem rosnących stóp procentowych. Istotna będzie także lipcowa sprzedaż detaliczna (śr.) oraz produkcja przemysłowa (wt.) z USA, które będą testem odpowiednio odporności amerykańskiego konsumenta na inflację (sprzedaż) oraz napięć w łańcuchach produkcji (przemysł). W strefie euro opublikowane zostaną szacunek wzrostu PKB za 2q22 (śr.) oraz finalne dane inflacyjne za lipiec (czw.). Utrzymujący się względnie solidny wzrost w połączeniu z inflacją na poziomie blisko 9% będą sprzyjać oczekiwaniom na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej przez EBC. Na czwartek zaplanowano posiedzenia decyzyjne banków centralnych Norwegii oraz Turcji. Już dziś poznamy niemiecki indeks ZEW za sierpień, jeden z pierwszych testów kondycji największej gospodarki strefy euro w połowie sezonu wakacyjnego.
W trakcie krótszego niż zwykle tygodnia na krajowym rynku poznamy wstępny szacunek PKB za 2q22, a także lipcowe dane z rynku pracy, wyniki przemysłu oraz wskaźniki inflacyjne (PPI i bazowa CPI). Nasz szacunek wzrostu PKB w 2q22 (7,4% r/r) jest wyraźnie powyżej konsensusu, przy dużej niepewności zarówno po stronie czynników, które mogą działać in plus (wkład zapasów), jak i in minus (np. wartość dodana w usługach finansowych). Wgląd w 3q22 dadzą lipcowe wyniki rynku pracy oraz przemysłu. Prognozujemy solidny wzrost płac (14,9% r/r przy dużym udziale czynników jednorazowych) i dalsze hamowanie wzrostu produkcji w przemyśle (6,5% r/r) przy utrzymaniu wysokiej inflacji PPI (25,7% r/r). Dzisiejsza publikacja inflacji bazowej za lipiec powinna potwierdzić to, co zobaczyliśmy w piątkowej publikacji pełnych danych CPI, czyli nieznaczny wzrost głównej miary inflacji bazowej (CPI bez żywności, energii i paliw) do 9,2% r/r (vs. 9,1% r/r w lipcu).
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
