PL: Dziś o godz. 10:00 GUS opublikuje dane o sprzedaży detalicznej w marcu. Według naszej prognozy wzrosła ona licząc w cenach stałych o 7,8% r/r po wzroście o 6,1% r/r w lutym. Wynikom sprzedaży detalicznej w marcu sprzyjał m.in. okres przedświąteczny. Konsumpcja pozostaje głównym filarem gospodarki, napędzana wysoką dynamiką płac realnych, a także dobrymi nastrojami konsumentów.
Produkcja sprzedana przemysłu spadła w marcu o 6,0% r/r wobec wzrostu o 3,3% r/r w lutym. Wynik ten był wyraźnie słabszy od naszych oczekiwań oraz konsensusu rynkowego. Ujemna roczna dynamika produkcji przemysłowej była spodziewana ze względu na mniejszą niż w marcu ubiegłego roku liczbę dni roboczych, jednak skala pogorszenia zaskoczyła negatywnie.
Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (słowo „przeciętne” oznacza przeliczenie niepełnych etatów na całe etaty) było w marcu br. niższe o 0,2% niż w analogicznym miesiącu ub. roku. Podobną skalę spadków odnotowano w styczniu i w lutym br. Dane za marzec interpretujemy więc jako stabilizację zatrudnienia w 1Q 2024, co było zgodne z oczekiwaniami.
Dziś ministra funduszy i polityki regionalnej ogłosiła wpłynięcie płatności z pierwszego wniosku z Krajowego Planu Odbudowy. Jest to największy jednorazowy przelewem z Unii Europejskiej dla Polski. Rynkowy wpływ odblokowania tych funduszy został zdyskontowany w ostatnich tygodniach. Obecnie sprowadza się on do potencjalnej wymiany środków bezpośrednio na rynku walutowym i skuteczności pozyskiwania kolejnych transz środków.
PL: Dziś w kalendarium nie ma najistotniejszych publikacji mogących wpływać na zmienność rynkową. Zwracamy tylko uwagę na wskaźniki koniunktury konsumenckiej, które o godz. 10:00 przedstawi Główny Urząd Statystyczny. Sądzimy, że koniunktura konsumencka pozostaje na początku 2Q 2024 stabilna, co powinno sprzyjać wzrostowi konsumpcji gospodarstw domowych.
EZ: Dziś o godz. 11:00 Eurostat opublikuje końcowe dane o inflacji HICP w strefie euro w marcu. Według pierwszego wyliczenia wskaźnik HICP obniżył się do 2,4% r/r z 2,6% r/r w lutym. Jest to najniższa wartość od ponad 2,5 roku. Wskaźnik bazowy był wyższy. Wyniósł on 2,9% r/r wobec 3,1% r/r miesiąc wcześniej, a więc nadal przewyższa cel Europejskiego Banku Centralnego. Pomimo tego bank najpewniej na posiedzeniu w czerwcu rozpocznie cykl obniżek stóp proc.
GE: Dziś o godz. 11:00 poznamy wyliczenie za kwiecień indeksu ZEW obrazującego nastroje inwestorów i analityków co do gospodarki Niemiec. Konsensus prognoz wskazuje na wzrost indeksu do 36,0 pkt z 31,7 pkt miesiąc wcześniej. Rośnie optymizm do co przyszłej koniunktury w Niemczech, choć ryzyko recesji w 2024 r. utrzymuje się.
W tym tygodniu Europejski Bank Centralny nie zmieni stóp procentowych czekając na kolejne dane o wynagrodzeniach, gdyż obawia się o ich wypływ na inflację, zwłaszcza inflację cen usług. Jej uporczywy charakter widoczny jest także w przypadku Stanów Zjednoczonych, co zapewne potwierdzą także w marcu dane inflacyjne, które poznamy w tym tygodniu.
Dziś brak jest w kalendarium istotnych publikacji. Jutro natomiast istotne będą informacje ze Stanów Zjednoczonych: inflacja CPI oraz protokół z ostatniego posiedzenia tamtejszej Rezerwy Federalnej.
EZ: Dziś o godz. 10:30 poznamy wyliczenie indeksu firmy badawczej Sentix, który będzie pierwszym informacjami z kwietnia o nastrojach gospodarczych w strefie euro. Według konsensusu prognoz wskaźnik wzrósł nieznacznie do -10 pkt z -10,5 pkt w marcu. Realizacja tej prognozy oznaczałaby już 6 miesiąc z rzędu wzrostu, choć to poziomy nadal istotnie poniżej średniej historycznej.
Zgodnie z oczekiwaniami ekonomistów, jak i rynków finansowych, Rada Polityki Pieniężnej utrzymała w kwietniu stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna kształtuje się zatem już siódmy miesiąc z rzędu na poziomie 5,75%.
US: Dziś o godz. 13:30 poznamy trzecie, końcowe wyliczenie PKB w Stanach Zjednoczonych w 4Q 2023. Według drugiego szacunku PKB wzrósł o 3,2% kw/kw (SAAR) po wzroście o 4,9% kw/kw w 3Q 2023. Dane mają charakter historyczny. Według modelu oddziału Fed w Atlancie w 1Q 2024 PKB w USA wzrośnie o 2,1% kw/kw (SAAR), co i tak jest wielkością zbliżoną do średniej z ostatnich kilkunastu lat.
EZ: Dziś o godz. 11:00 poznamy wyliczenia za marzec wskaźników koniunktury dla strefy euro opracowywane przez Komisję Europejską. Według konsensusu prognoz główny wskaźnik tj. indeks nastrojów w gospodarce wzrosnąć ma w marcu do 96,1 pkt z 95,4 pkt w lutym. Dane te powinny potwierdzić wnioski z wcześniej opublikowanych danych dla strefy euro, tj. pogłębienie słabości przemysłu i poprawiająca się aktywność w usługach.
Na koniec miesiąca GUS przedstawi wstępny odczyt inflacji CPI za marzec. W naszej ocenie roczna dynamika cen obniżyła się do 2,2% a więc poniżej celu NBP. Jest to jednak ruch przejściowy a trwały powrót inflacji, szczególnie inflacji bazowej, do celu NBP pozostaje odległą perspektywą. Z tego też powodu większość członków RPP nadal optuje za stabilizacją stóp procentowych.
Dochodowość polskiej 10-latki wspięła się do 5,56% w ślad za ruchami rynków bazowych, ale i ograniczaniem części oczekiwań co do obniżek stóp procentowych w Polsce w tym roku. W naszej ocenie potencjał do wzrostu dochodowości skarbowych papierów wartościowych jest obecnie niewielki. Uważamy, iż ten tydzień będzie czasem uspokojenia wyceny obligacji.
US: Dziś o godz. 13:30 poznamy dane o nowych zamówieniach na dobra trwałe w Stanach Zjednoczonych w lutym. Według konsensusu prognoz wzrosły one o 1,2% m/m po spadku o 6,2% m/m w styczniu. Poprzednie dane były zaniżane przez spadek zamówień na samoloty cywilne, a w marcu najpewniej czynnik ten wygasł. Niemniej zamówienia są pod negatywną presją słabszego popytu na towary, a o poprawę będzie trudno w warunkach wysokich stóp procentowych.
GE: O godz. 10:00 poznamy wyliczenie za marzec indeksu instytutu Ifo, tj. wskaźnika najszerzej obrazującego nastroje w gospodarce niemieckiej. Według konsensusu prognoz wzrósł on do 86,0 pkt z 85,5 pkt. Oczekiwania dla gospodarki niemieckiej poprawiają się, jednak bieżąca koniunktura pozostaje słaba, zwłaszcza w przemyśle.
PL: Na dziś zaplanowany jest przegląd ratingu Polski przez agencję Moody’s. Nie spodziewamy się zmiany ratingu ani jego perspektywy.
Sprzedaż detaliczna licząc w cenach stałych wzrosła w lutym o 6,1% r/r, po wzroście o 3,0% r/r w styczniu. Jest to najlepszy odczyt sprzedaży od okresu bezpośrednio następującego po wybuchu wojny na Ukrainie i napływie uchodźców. Według danych Głównego Urzędu Statystycznego sprzedaż po odsezonowaniu wzrosła o 2,0% m/m po wzroście o 0,4% m/m miesiąc wcześniej.
Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w lutym o 3,3% r/r wobec wzrostu o 2,9% r/r w styczniu. Wynik ten jest nieco lepszy od oczekiwań, w dużej mierze ze względu na rewizję w górę danych o produkcji przemysłowej w styczniu. Wynikom produkcji w lutym sprzyjał też korzystny efekt kalendarzowy i większa niż przed rokiem liczba dni roboczych.
Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w lutym było niższe niż przed rokiem o 0,2%. Taką samą dynamikę odnotowano też w styczniu. W naszej ocenie oznacza to, że zapotrzebowanie na pracowników na początku 2024 r. pozostaje stabilne. Jest to zgodne z naszymi oczekiwaniami.
Ten tydzień zapowiada się jako niezwykle intensywny pod względem liczby posiedzeń banków centralnych m.in. USA, Japonii, Szwajcarii, Norwegii, Wielkiej Brytanii i Czech. W większości przypadków inwestorzy wyczekiwać będą potencjalnych sygnałów kiedy rozpoczęte zostaną cykle cięć stóp procentowych. Wyjątkiem na tej mapie pozostanie Japonia.
EZ: Dziś o godz. 11:00 poznamy finalne dane o inflacji HICP w strefie euro w lutym. Według wstępnych danych obniżyła się ona do 2,6% r/r z 2,8% r/r w styczniu. Wskaźnik HICP stopniowo obniża się, jednak dynamika cen usług jest bardziej uporczywa. EBC rozpocznie obniżanie stóp proc. w strefie euro najwcześniej w czerwcu.
Według szacunku Głównego Urzędu Statystycznego inflacja CPI w lutym wyniosła 2,8% r/r, co było wynikiem niższym od naszych szacunków oraz konsensusu rynkowego. Równo po trzech latach inflacja CPI powróciła do celu inflacyjnego NBP. Przejściowo. Źródłem niespodzianki inflacyjnej w lutym jest przede wszystkim rewizja danych za styczeń, wynikająca z aktualizacji koszyka inflacyjnego.
PL: O godz. 10:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o inflacji CPI za luty, które oparte będą na zaktualizowanym koszyku inflacyjnym. Według naszych szacunków wskaźnik CPI spadł w minionym miesiącu do 3,1% r/r z 3,9% r/r w styczniu (konsensus rynkowy: 3,2% r/r). Oznacza to, iż inflacja znalazła się w przedziale celu inflacyjnego NBP po raz pierwszy od marca 2021 r.
US: O godz. 13:30 opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej w Stanach Zjednoczonych w lutym. Oczekuje się jej wzrostu o 0,8% m/m, jako odreagowanie po słabym styczniu, gdy spadła o 0,8% m/m. Determinanty sprzedaży detalicznej w USA, szczególnie rynek pracy, nadal wyglądają nieźle, co przemawia za oczekiwaniami, że w 1Q 2024 wydatki gospodarstw domowych kolejny kwartał będą wsparciem wzrostu amerykańskiego PKB.
Według projekcji marcowej, zakładając przedłużenie do końca 2026 działań osłonowych, wskaźnik inflacji bazowej nie mieści się w przedziale odchyleń od celu 2,5+/- 1 pkt proc. w całym horyzoncie projekcji. W scenariuszu wycofania wsparcia inflacja bazowa osiąga górną granicę przedziału dopiero w 4Q 2026 r. Projekcja przemawia zatem na stabilizacją stóp procentowych w Polsce w najbliższych miesiącach.
US: W kalendarzu tego tygodnia najważniejszą publikacją makroekonomiczną wydają się dzisiejsze szacunki inflacji CPI w USA w lutym. Według konsensusu prognoz wyniesie ona 3,1% r/r, a więc podobnie jak w styczniu. W przypadku inflacji bazowej konsensus wskazuje na spadek do 3,7% r/r z 3,9% r/r w styczniu.
Początek marca przyniósł utrzymanie różnicy w nastawieniu do cięć stóp procentowych pomiędzy Europejskim Bankiem Centralnym a NBP. Ten pierwszy dopuszcza możliwość cięć stóp procentowych (prawdopodobnie od czerwca).
W piątek Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o inflacji CPI za luty, które oparte będą na zaktualizowanym koszyku inflacyjnym. Według naszych szacunków wskaźnik CPI spadł w minionym miesiącu do 3,1% r/r z 3,9% r/r w styczniu (konsensus rynkowy: 3,2% r/r). Oznacza to, iż inflacja znalazła się w przedziale celu inflacyjnego NBP po raz pierwszy od marca 2021 r.
PL: Dziś o godz. 10:00 Narodowy Bank Polski opublikuje Raport o inflacji, a w nim szczegóły projekcji marcowej, której horyzont wydłużono o 2026 r. Warto zauważyć, że projekcja powstaje przy założeniu stałych stóp procentowych. W tej rundzie dodatkowo przyjęto utrzymanie do końca horyzontu projekcji (czyli właśnie do końca 2026 r.) dotychczasowych działań osłonowych w zakresie cen żywności i energii.
US: Dziś o godz. 14:30 opublikowany zostanie raport z rynku pracy USA w lutym. Według konsensusu prognoz liczba etatów poza rolnictwem wzrosła o 200 tys. po zaskakująco mocnym wzroście o 353 tys, m/m w styczniu. Oczekiwania wskazują też na spowolnienie wzrostu przeciętnego miesięcznego wynagrodzenia do 0,3% m/m z 0,6% m/m w styczniu, a w przypadku stopy bezrobocia prognoza wynosi 3,7%, co oznacz stabilizację względem stycznia.
EZ: Dziś o godz. 14:15 poznamy decyzję Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego, która w naszej ocenie nie zmieni poziomu stóp procentowych. W centrum uwagi będzie wymowa komunikatu, konferencja prezeski Ch.Lagarde, a także nowe prognozy makroekonomiczne.
Zgodnie z oczekiwaniami ekonomistów, jak i rynków finansowych Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna kształtuje się zatem nadal na poziomie 5,75%. Decyzja jest spójna z komunikacją prezesa NBP A.Glapińskiego, który w ub. miesiącu mówił, że nie sądzi, aby w tym roku znalazła się większość do obniżki lub podwyżki stóp procentowych.
PL: Dziś kończy się marcowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Decyzję odnośnie do parametrów polityki pieniężnej poznamy najpewniej w godzinach popołudniowych. Biorąc pod uwagę dotychczasową komunikację Rady oczekujemy, iż stopy procentowe utrzymane zostaną na niezmienionym poziomie. Taki też jest konsensus prognoz. Uwaga rynków i analityków skupiona będzie na konferencji prezesa NBP, która odbędzie się jutro o godz. 15.00.
W tym tygodniu odbędą się posiedzenia krajowej Rady Polityki Pieniężnej, a także Europejskiego Banku Centralnego, które nie dokonają zmian w zakresie stóp proc. Uwaga będzie koncentrować się na wymowie komunikatów i konferencji po decyzjach. Dla EBC w szczególności istotna jest uporczywa inflacja cen usług i wpływ na nią ciasnego rynku pracy.
PL: Dziś rozpoczyna się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Powszechne oczekiwania wskazują na utrzymanie stóp procentowych, co byłoby zgodne z wypowiedziami prezesa NBP A.Glapińskiego. Na ostatniej konferencji zaznaczył, że nie sądzi, aby w tym roku znalazła się większość w Radzie dla obniżki lub podwyżki stóp procentowych.
Zwiększający się komfort Ministerstwa Finansów w realizacji tegorocznych potrzeb pożyczkowych nawet w obliczu relatywnie stabilnych rynków bazowych sprzyja zniżce dochodowości polskiego długu.
Wydarzeniem tygodnia na krajowym rynku finansowym będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Decyzję odnośnie do parametrów polityki pieniężnej poznamy w środę. Biorąc pod uwagę dotychczasową komunikację Rady oczekujemy, iż stopy procentowe utrzymane zostaną na niezmienionym poziomie. Taki też jest konsensus ekonomistów. Uwaga rynków i analityków skupiona będzie na konferencji prezesa NBP, która odbędzie się w czwartek o godz. 15.00.
Przed nami intensywny tydzień, w trakcie którego nie zabraknie potencjalnych impulsów mogących okresowo podbijać zmienność rynkową. Za najważniejsze wydarzenia uznać należy posiedzenia Europejskiego Banku Polskiego i Rady Polityki Pieniężnej (wraz z czwartkową konferencją prezesa NBP). O ile w obu przypadkach nie oczekujemy zmian stóp procentowych to istotna będzie narracja bankierów centralnych.
PL: Dziś o godz. 09:00 poznamy wyliczenie za luty indeksu PMI obrazującego nastroje w krajowym przemyśle. Spodziewamy się wzrostu wskaźnika do 47,6 pkt z 47,1 pkt w styczniu, za czym przemawiają lepsze w lutym niż przed miesiącem wskaźniki koniunktury w przemyśle publikowane przez GUS. Nie zmienia się jednak ocena niskiej aktywności w tym sektorze, który pozostaje pod wpływem recesji w przemyśle Niemiec.
Indeks PMI obrazujący nastroje w polskim przemyśle wzrósł w lutym do 47,9 pkt z 47,1 pkt w styczniu, co okazało się pozytywną niespodzianką. W lutym indeks ten znajdował się poniżej neutralnego poziomu 50,0 pkt, oddzielającego ożywienie od spowolnienia, już przez 22 miesiące, co jest najdłuższym okresem w historii dostępnych danych (zaczęła się ona w czerwcu 1998 r.).
PL: Dziś o godz. 10:00 Główny Urząd Statystyczny poda szczegółowe dane o strukturze wzrostu PKB w 4Q 2023. Opublikowane dotychczas dane pozwalają z dużym przybliżeniem oszacować tendencje konsumpcji, inwestycjach oraz innych komponentach PKB. Publikacja tych danych nie wpłynie zatem istotnie na ocenę perspektyw polskiej gospodarki., w tym polityki pieniężnej w tym roku.
EZ: Dziś o godz. 11:00 Komisja Europejska przestawi wyliczenia wskaźników koniunktury w lutym. Według konsensusu prognoz indeks nastrojów w gospodarce strefy euro wzrosnąć ma do 96,6 pkt z 96,2 pkt w styczniu. Dane powinny potwierdzić informacje płynące z badania PMI, według którego aktywność w usługach stopniowo rośnie, a przemysł nadal znajduje się pod negatywną presją słabego popytu.
![Bank ostrzega przed kupowaniem walut [prognoza dla euro (EUR), dolara (USD), złotego (PLN)]](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=media/pics/polski-zloty-sie-nie-zatrzymuje-duzy-bank-ostrzega-przed-kupowaniem-teraz-euro-i-dolara.png&w=475)
Mimo, iż zwyczajowo dni przed przetargami sprzedaży długu skarbowego (odbędzie się ona jutro) przynoszą lekką korektę wzrostu dochodowości, to obecnie rentowność średnio- i długoterminowych obligacji dość intensywnie zniżkuje.
W tym tygodniu w kalendarzu danych amerykańskich wyróżnia się odczyt inflacji PCE, tj. deflatora konsumpcji prywatnej w styczniu. Już wcześniej poznaliśmy inny wskaźnik zmian cen – inflację CPI, która w styczniu okazała się wyższa od oczekiwań.
W czwartek GUS poda szczegółowe dane o strukturze wzrostu PKB w 4Q 2023 r. Opublikowane dotychczas dane pozwalają z dużym przybliżeniem oszacować tendencje konsumpcji, inwestycjach oraz innych komponentach PKB.
W ub. tygodniu poznaliśmy wstępne wyliczenia za luty indeksów PMI dla gospodarek strefy euro, które miały mieszaną wymowę. Z jednej strony wskaźnik dla usług wzrósł do 50,0 pkt przerywając półroczny okres kurczenia się aktywności sektora. Z drugiej strony wskaźnik dla przemysłu zakończył trend poprawy, a inflacja cen sprzedaży (łącznie w obu sektorach) osiągnęła najwyższą wartość od maja ub. roku.
W tym tygodniu opublikowane zostaną wstępne dane inflacyjne dla strefy euro w lutym, a także inflacja PCE w USA w styczniu, tj. preferowana przez Fed miara dynamiki cen konsumenta.
Globalnie ten tydzień zdominowany będzie przez odczyty inflacji za luty w strefie euro i styczeń w przypadku USA. Niezmiennie jak w ostatnich miesiącach oceniane one będą pod kątem perspektyw obniżek stóp procentowych. Przypomnijmy, iż posiedzenie EBC odbędzie się już za tydzień (choć nie oczekuje się na nim zmiany stóp procentowych).
PL: Dziś o godz. 10:00 GUS opublikuje Biuletyn Statystyczny. Materiał ten zawiera szereg danych z krajowej gospodarki, w tym stopę bezrobocia rejestrowanego w styczniu. Według szacunków MRPiPS wzrosła ona do 5,4% z 5,1% w grudniu. Wynika to z czynników sezonowych i nie jest sygnałem pogorszenia sytuacji na rynku pracy. W biuletynie będą ponadto inne ciekawe informacje, m.in. dane o nowych zamówieniach w przemyśle w styczniu i wyniki badań koniunktury GUS za luty
Sprzedaż detaliczna licząc w cenach stałych wzrosła w styczniu o 3,0% r/r po spadku o 2,3% r/r w grudniu. Dane okazały się pozytywną niespodzianką, zarówno w stosunku do naszych prognoz, jak i konsensusu. Wzrost sprzedaży r/r w styczniu silnie napędzany był przez sprzedaż aut i paliw, a sprzedaż w pozostałych kategoriach już nie przedstawia się aż tak optymistycznie. W ujęciu m/m i po wyrównaniu sezonowym sprzedaż wzrosła o 0,4% m/m.
Długi koniec krajowej krzywej pozostaje zdominowany przez wydarzenia globalne, a dokładnie przetasowania w oczekiwanym przez inwestorów momencie rozpoczęcia obniżek stóp procentowych w USA i strefie euro. W ślad za ruchami Bunda i Treasuries podąża polski dług.
Kurs EUR/PLN od kilku tygodni oscyluje wokół poziomu 4,34 i zważywszy na wydarzenia tego tygodnia trudno oczekiwać, aby obraz ten miał ulec zmianie w najbliższych dniach. Zakładamy zatem, że notowania pozostaną w trendzie horyzontalnym.
We wtorek o godz. 10:00 poznamy pierwsze w tym roku dane z rynku pracy w sektorze przedsiębiorstw. W przypadku przeciętnego zatrudnienia oczekujemy wzrostu o 0,1% r/r po spadku o 0,1% r/r w grudniu.
W tym tygodniu GUS opublikuje zestaw krajowych danych z gospodarki realnej za styczeń. We wtorek poznamy dane o produkcji przemysłowej, w środę o produkcji budowlanomontażowej, natomiast w czwartek sprzedaży detalicznej.
W czwartek poznamy wstępne wyliczenia za luty indeksów PMI dla gospodarek strefy euro. Konsensus prognoz sugeruje, iż wskaźniki dla przemysłu i usług całości Eurolandu będą kontynuować trwający już 4 miesiące okres systematycznych wzrostów.
W tym tygodniu najważniejszymi danymi będą wstępne odczyty PMI dla gospodarek strefy euro. Indeksy zapewne wzrosną w lutym kolejny miesiąc z rzędu, jednak nadal będą znacząco poniżej średniej wieloletniej.
Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, tj. wśród firm zatrudniających co najmniej 10 osób, spadło w styczniu o 0,2% r/r po wobec spadku w takiej samej skali w grudniu. Dane okazały się zgodne z konsensusem prognoz i były nieco słabsze od naszych oczekiwań.
Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w styczniu br. 1,6% r/r wobec spadku 3,5% r/r w grudniu ub. roku. Poprawa dynamiki względem poprzedniego miesiąca była spodziewana ze względu na korzystny efekt kalendarzowy i większą w tym roku liczbę dni roboczych, jednak wynik ten był wyraźnie słabszy niż nasze oczekiwania oraz konsensus rynkowy.
PL: Dziś o godz. 10:00 poznamy dane dla krajowego przemysłu w styczniu. Spodziewamy się, że produkcja sprzedana przemysłu wzrosła o 3,8% r/r po spadku o 3,9% r/r miesiąc wcześniej. Za oczekiwanymi lepszymi danymi niż w grudniu przemawia głównie korzystna różnica w licznie dni roboczych.
Poniedziałkowa sesja na rynkach finansowych z uwagi na dzień wolny od pracy w USA i puste kalendarium istotnych danych makroekonomicznych powinna przebiegać spokojnie. Emocji jednak w tym tygodniu nie zabraknie za sprawą m.in. wstępnych indeksów PMI w gospodarkach strefy euro. W naszej ocenie będą to najciekawsze dane makro tego tygodnia, gdyż mogą okazać się pomocne rynkowej interpretacji miesiąca pierwszej w tym cyklu obniżki stóp procentowych w strefie euro.
US: Dziś kolejna porcja danych ze Stanów Zjednoczonych. O godz. 14:30 poznamy dane dotyczące rynku nieruchomości. O godz. 16:00 opublikowany zostanie indeks nastrojów konsumentów opracowywany przez Uniwersytet Michigan, który według konsensusu prognoz wzrósł w lutym do 80 pkt z 79 pkt w styczniu.
EUR/PLN
Złoty oscyluje wokół poziomu 4,33 za EUR i w tym tygodniu obraz ten może się nie zmienić. Wynikać to będzie z faktu, iż krajowe dane makroekonomiczne, jakie publikowane będą w tym tygodniu, a więc odczyty dynamiki PKB za 4Q i inflacji za styczeń nie wpłyną istotnie na wartość polskiej waluty.
PL: Dziś w centrum uwagi będą dane o inflacji CPI w styczniu. Według naszych szacunków wskaźnik CPI spadł w minionym miesiącu do 4,5% r/r z 6,2% r/r w grudniu. To nieco wyżej niż konsensus rynkowy na poziomie 4,1% r/r. Dane za styczeń będą o tyle ciekawe, że pokażą punkt startowy inflacji w tym roku. Początek roku to czas zmian cenników towarów i usług w wielu firmach i odczyt za styczeń i luty pokażą, na ile ten efekt był w tym roku silny.
Według szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego inflacja CPI w styczniu 2024 r. spadła do 3,9% r/r z 6,2% r/r w grudniu ub. roku. To wynik niższy niż nasz szacunek, a także konsensus rynkowy.
W środę natomiast GUS opublikuje wstępny szacunek PKB za 4Q 2023. Ich wpływ na nastroje rynkowe, a także ocenę perspektyw polskiej gospodarki i ścieżki stóp procentowych w Polsce, również nie powinien być znaczny.
W czwartek GUS opublikuje wstępne dane o inflacji w styczniu tego roku. Według naszych szacunków wskaźnik CPI spadł w minionym miesiącu do 4,5% r/r. To nieco wyżej niż konsensus rynkowy na poziomie 4,1% r/r. Dane za styczeń będą o tyle ciekawe, że pokażą punkt startowy inflacji w tym roku.
W tym tygodniu ponownie większa uwaga przenosi się za Ocean. Poznamy bowiem dane, których znaczenie należy rozpatrywać w kontekście wydarzeń z przełomu stycznia i lutego, gdy odbyło się posiedzenie Fed, po którym przewodniczący J.Powell ocenił za mało realne cięcie stóp już w marcu br.
W tym tygodniu poznamy dane o inflacji z Polski i Czech. W obu przypadkach wskażą one na rosnący komfort banków centralnych w walce z inflacją, przy czym obecnie to CNB kontynuuje obniżki stóp procentowych.
PL: Dziś Główny Urząd Statystyczny opublikuje wstępny szacunek PKB za 4Q 2023. Ich wpływ na ocenę perspektyw polskiej gospodarki i ścieżki stóp procentowych w Polsce nie powinien być jednak znaczny. Dane te mają bowiem charakter historyczny i wynik PKB w 4Q 2023 można było ze sporym przybliżeniem oszacować na podstawie opublikowanych już danych rocznych. Według naszych szacunków dynamika PKB w 4Q 2023 wyniosła 1,1% r/r.
PL: Dziś NBP opublikuje dane o bilansie płatniczym w grudniu ub. roku. Według naszych szacunków saldo obrotów bieżących zamknęło się w grudniu deficytem 100 mln EUR wobec nadwyżki 1325 mln EUR w listopadzie. Konsensus rynkowy wskazuje na nadwyżkę wartości 53 mln EUR. Pogorszenie salda obrotów bieżących w grudniu to efekt pojawienia się deficytu na rachunku obrotów towarowych, a także wyższego deficytu na rachunku dochodów pierwotnych.
