Reklama

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Dług w USA w dół, w Europie w górę. Dziś kontynuacja zwyżek dochodowości SPW?

Dług w USA w dół, w Europie w górę. Dziś kontynuacja zwyżek dochodowości SPW? | FXMAG INWESTOR
pexels.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

W środę krzywa UST wystromiła się, podnosząc się na głównych węzłach krzywej o 16, 11 i 10 pb. do odpowiednio 2,97% (2Y), 2,92% (10Y) i 3,13% (30Y). Pierwsze +8 pb. krzywa zrobiła jeszcze przed publikacją ww. minutes FOMC. Miało to miejsce pomimo dalszych spadków cen ropy oraz nieco gorszych danych o majowych przepływach na amerykańskim rynku pracy (raport JOLTS). To z powodu pozytywnego zaskoczenia indeksem ISM dla sektora usług, który okazał się lepszy od rynkowych oczekiwań (55,3 pkt vs oczekiwane 54,0 pkt). Natomiast silne wystromienie krótkiego końca w dalszej części sesji to zasługa jastrzębiego wydźwięku minutes FOMC.

W Europie z kolei przeważyły obawy o wzrost i perspektywa słabnącej inflacji wobec nadchodzącego spowolnienia na kontynencie. Dochodowość obligacji w strefie euro obniżyła się o śr. 4 pb., z greckimi papierami na czele. Europejscy inwestorzy w ostatnich dniach intensywnie wycofują się z zakładów o zacieśnienie polityki pieniężnej w strefie euro. Długi koniec krzywej FRA zdążył zmaleć o cały 1 p.p. w przeciągu ostatnich niespełna 10 dni. Wracając do środy, niemiecka krzywa obniżyła się wczoraj na głównych węzłach o 6 i 3 pb. na krótkim końcu (2Y) i środku (10Y), wzrosła natomiast na długim (30Y) o 2 pb. Finalnie zamknęła dzień na odpowiednio 0,38%, 1,16% i 1,53%, zwiększając nachylenie do najwyższego poziomu od maja 2019 roku (1,15 p.p.). Zwracamy uwagę na ten ruch i odnotowujemy, że w dłuższym terminie inwestorzy nadal spodziewają się zacieśnienia polityki pieniężnej, choć zapewne po obecnym okresie podwyższonej niepewności.

Dług w USA w dół, w Europie w górę. Dziś kontynuacja zwyżek dochodowości SPW? - 1

Dług w USA w dół, w Europie w górę. Dziś kontynuacja zwyżek dochodowości SPW? - 1

Opublikowane dziś rano rozczarowujące dane z niemieckiego przemysłu, podobnie jak umiarkowane odbicie kontraktów forward na europejskie indeksy giełdowe (w reakcji na zakończenie strajku przez pracowników norweskich firm wydobywczych) nie przełożyły się na istotniejsze zmiany na rynku długu. W dalszej części dnia spodziewamy się lekkiego odbicia dochodowości na fali ograniczenia obaw o perspektywy gospodarcze po tym jak ceny ropy kontynuowały spadki. Nie sądzimy jednak, by miejsca na przecenę długu było zbyt wiele, zwłaszcza w obliczu komentarzy o grożącej Eurostrefie recesji z powodu braku gazu.

Reklama

 

 

Mieszana sesja na rynku SPW

Wczoraj na większości krajowych tenorów odnotowaliśmy wzrost rentowności za wyjątkiem 5Y, 9Y i 10Y, które obniżyły się. Na kluczowych węzłach zmiany wyniosły +4, -1 i -2 pb. do odpowiednio 7,94% (2Y), 7,18% (5Y) i 6,72% (10Y). Jak na ostatnie dni zmienność była względnie niewysoka, co jest dość niespodziewane zważywszy jak rozstrzelone są oczekiwania co do decyzji na dzisiejszym posiedzenie RPP (komentarze z ostatniego tygodnia lokują wzrosty stóp w przedziale 0-100 pb.). Krzywa PLN IRS w tym czasie przesunęła się wyraźnie niżej. Zmiany na długim końcu (10Y) sięgały -8 pb.

Dług w USA w dół, w Europie w górę. Dziś kontynuacja zwyżek dochodowości SPW? - 2

Dług w USA w dół, w Europie w górę. Dziś kontynuacja zwyżek dochodowości SPW? - 2

Reklama

Dziś spodziewamy się kontynuacji zwyżek dochodowości w niewielkiej skali przed publikacją komunikatu RPP. Naszym zdaniem ogłoszenie komunikatu będzie oddziaływać na poprawę wycen długu. Uważamy, że obligacje wspierać będzie ograniczenie niepewności co do przyszłego kształtu polityki RPP oraz spodziewana przez nas (+50 pb.) niższa niż oczekiwana przez rynki (+75 pb.) skala podwyżek lub/i okraszenie jej łagodnym komunikatem. Tym samym, niezależnie od jej skali, inwestorzy powinni odebrać ją jako przybliżającą nas do końca cyklu, „gołębią podwyżkę”.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


BGK - analizy ekonomiczne

BGK - analizy ekonomiczne

Bank Gospodarstwa Krajowego to polski bank rozwoju, jedyna taka instytucja w kraju. BGK wspiera zrównoważony rozwój społeczno-gospodarczy Polski. Jego działania wpływają na powstawanie miejsc pracy, budowę mieszkań, rozwój infrastruktury i poprawę jakości powietrza. Bank dba o przyszłe pokolenia - buduje kapitał społeczny, rozwija przedsiębiorczość i zapewnia odpowiedzialne finansowanie. Jest obecny w każdym regionie Polski, a także za granicą - ma swoje przedstawicielstwa w Brukseli, Londynie, Frankfurcie nad Menem i Amsterdamie. BGK wspiera eksport i ekspansję zagraniczną polskich firm. Jest pomysłodawcą, współzałożycielem i głównym udziałowcem Funduszu Trójmorza, który inwestuje w infrastrukturę transportową, energetyczną i cyfrową w krajach regionu Trójmorza. BGK, poprzez współpracę z biznesem, sektorem publicznym i instytucjami finansowymi, odpowiada na potrzeby gospodarcze oraz podejmuje szereg inicjatyw promujących zrównoważony rozwój.


Reklama

Czytaj dalej