Prognoza dla kursów głównych walut: euro, franka i dolara [EUR/PLN, CHF/PLN, USD/PLN]

Publikowane w ostatnim czasie dane z USA i strefy były w dużej mierze zgodne z oczekiwaniami. W przypadku miękkich wskaźników aktywności gospodarczej w obydwu regionach lepiej radzi sobie sektor usług, a słabiej sektor przemysłowy. W Europie koniunktura w usługach wygląda jednak zdecydowanie gorzej. Wskaźniki zbiorcze wskazują odpowiednio na neutralny poziom aktywności w USA i jej hamowanie w strefie euro. Zarówno w przypadku USA jak i strefy euro należy oczekiwać dalszego spadku wolumenów kredytowych w kolejnych kwartałach. Rynki pracy w Europie i w USA pozostają mocne, choć proces normalizacji postępuje.

Czytaj także: Gospodarka Niemiec - mamy nowe dane. Jak reaguje kurs euro?

Dynamiki płac kształtują się wyraźnie powyżej poziomów sprzed pandemii. W przypadku USA widać stabilizację wzrostu płac na podwyższonym poziomie. W strefie euro problemem są negocjacje płacowe, które odbiegają w górę od poprzednich lat. Można jednak wnioskować, że punkt przegięcia w tej materii został minięty. Inflacja w USA zwalnia, co dotyczy także bazowej części koszyka. W strefie euro inflacja ogółem spada. Podobny trend widoczny jest w inflacji bazowej.

Co się dzieje z chińską gospodarką?

Publikowane w ostatnim czasie dane z Chin okazały się nieco lepsze od oczekiwań. W przypadku miękkich wskaźników aktywności gospodarczej zarówno w usługach jak i przemyśle balansujemy w pobliżu neutralnych poziomów. Sądzimy, że realizacja celu wzrostu na poziomie ~5% jest osiągalna, ale zmiany polityczne nie sprzyjają pompowaniu wyników sfery realnej, które było widoczne w przeszłości. We wrześniu nastąpił wzrost podaży nowego kredytu. Bazując na 12-miesięcznej sumie kroczącej nowej kreacji kredytu można zauważyć, iż niemal w całości jest to efekt popytu zgłaszanego przez przedsiębiorstwa. Popyt na kredyt w gospodarstwach domowych powinien rosnąć w miarę ożywienia w sektorze nieruchomości, którego na razie nie widać. Impuls kredytowy może rosnąć, lecz nie osiągnie on naszym zdaniem poziomów notowanych w latach ubiegłych. Polityka PBoC powinna wspierać wzrost aktywności gospodarczej w kolejnych kwartałach (obniżki stóp). Inflacja pozostaje niska i w najbliższym czasie nie powinno to ulec zmianie.

Czytaj także: Gigantyczna gospodarka wchodzi na drogę wzrostu

Rynek globalnie EBC i FED

EBC pozostawił stopy procentowe na ostatnim posiedzeniu, na niezmienionym poziomie. W konsekwencji, główna stopa procentowa wynosi 4,5%. Forward guidance wskazuje, iż EBC osiągnął już docelowy poziom stóp procentowych. Podczas kolejnego posiedzenia spodziewamy się utrzymania stóp na obecnym poziomie. W kolejnych miesiącach prognozujemy początek obniżek stóp. W horyzoncie roku rynek wycenia (stopa depozytowa) osiągnięcie szczytu cyklu na 4,0%, a następnie 100pb obniżek.

Fed pozostawił stopy procentowe na ostatnim posiedzeniu, na niezmienionym poziomie. W konsekwencji, przedział dla stopy funduszy federalnych wynosi 5,25-5,5%. Forward guidance zostało utrzymane (data dependence). Podczas kolejnego posiedzenia spodziewamy się utrzymania stóp na obecnym poziomie. W kolejnych miesiącach prognozujemy początek obniżek stóp. W horyzoncie roku rynek wycenia osiągnięcie szczytu cyklu na 5,4%, a następnie 70pb obniżek.

Czytaj także: To może być najbardziej niebezpieczny okres od dziesięcioleci – prognozy 2024

Kurs euro, dolara i franka: prognoza na najbliższy czas

Notowania EURUSD skorygowały ostatni ruch spadkowy. Naszym zdaniem ostatni ruch korekcyjny mógł wynikać z kwestii technicznych. W kolejnych miesiącach spodziewamy się lekkiego spadku kursu, a następnie presji na umocnienie euro. Czynnikiem ryzyka dla prognozy jest pojawienie się głębokiej recesji w światowej gospodarce.

Czytaj także: Ależ trzęsienie ziemi na walutach: kurs euro zjechał o 56 gr., a frank tańszy 0,36 zł

**************

Kursy walut NBP 11.12.2023 r.: potężny wzrost złotego

Tabela nr 212/A/NBP/2023 z dnia 2023-12-11