Niewielki spadek €/US$ nie zaszkodził złotemu. Odbicie rentowności po PMI
- Próby podciągnięcia w górę €/US$, po nieco lepszych od oczekiwań PMI dla strefy euro, nie udały się. Dolarowi pomogły m.in. jeszcze lepsze PMI dla USA. W efekcie kurs zakończył dzień małym spadkiem z 1,0830 do 1,0810. Nie miało to jednak negatywnego przełożenia na kurs złotego. Udany przemysłowy PMI z Niemiec wzmocnił oczekiwania na poprawę koniunktury także w krajowym przetwórstwie. Para €/PLN spadła ostatecznie z 4,2680 do 4,2630.
- Poprawa koniunktury wg PMI, zarówno w USA jak i strefie euro, przełożyła się na wzrost rentowności po obu stronach Oceanu. Krzywa Treasuries podniosła się o około 5pb, a niemiecka bliżej 6pb. Długie SPW osłabiły się w podobnej skali i to mimo uplasowania dużej aukcji (PLN10,3mld). Na krótkim końcu zmiany były o połowę mniejsze – inwestorzy nastawiali się raczej na lepsze wyniki krajowej sprzedaży detalicznej.
Zobacz także: Kurs złotego (PLN) próbuje się wspinać po krajowych danych. Dolar (USD) zyskuje dzięki wskaźnikom PMI
Kierunek na €/US$ zdeterminuje zachowanie złotego
- Para €/US$ ciągle nie była w stanie zdecydowanie przełamać 1,08. Dotychczas nie pojawił się sygnał techniczny do głębszej korekty (w okolice 1,06-1,07) / spadku pary, ale jest blisko. Równie ważnych danych z głównych gospodarek jak wczoraj nie spodziwamy się dzisiaj, więc prawdopodobne, że kurs zakończy tydzień właśnie blisko 1,08.
- Spodziewamy się, że para €/US$ pozostanie poniżej 1,10 w 2poł24. Zachowanie np. swapów w US$ pokazuje, że wyraźne osłabienie dolara po np. ostatnich danych z rynku pracy w USA mogło być przereagowane. Ogólna sytuacja gospodarcza w USA nie daje miejsca na znaczące obniżki stóp Fed w 2024, co potwierdzają komentarze z Fed. Z drugiej strony, EBC właściwie zapowiedział obniżkę stóp w czerwcu. Wybory prezydenckie w USA mogą też mieć pro-dolarowy efekt - możliwe zmiany podatkowe lobbowane przez D. Trumpa mogą przynieść nowe fale kapitału powracającego do USA. Kolejna faza wojen handlowych może również przełożyć się na wzrost awersji do ryzyka, co generalnie wspiera dolara.
- Zachowanie złotego na przełomie tygodnia prawdopodobnie zdeterminuje kierunek na €/US$. W najbliższych dniach kluczowych danych z kraju już nie ma, a te z tego tygodnia nie były tak jednoznaczne (mocniejsza produkcja, ale słabsza sprzedaż detaliczna), aby wywołać dużą reakcję rynku. Nadal jednak uważamy, że w horyzoncie tygodnia-dwóch jest bardziej prawdopodobne, że para €/PLN co najmniej przetestuje tegoroczne dołki przy 4,25.
- Nawet gdyby do korekty/wzrostu €/PLN w najbliższych dniach doszło, to spodziewamy się spadku kursu do ok. 4,20 na koniec 2Q24. Krajowa waluta jest wspierana przez utrzymującą się nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących. Popyt na złotego będzie też prawdopodobnie wspierany przez wymianę przynajmniej części środków unijnych na złote na rynku. Spodziewamy się również, że RPP utrzyma jastrzębią retorykę, co wspierać powinny m.in. publikowane teraz krajowe dane.
Dalsze wzrosty rentowności na rynkach bazowych i długich SPW
- Pozytywne zaskoczenie wynikami PMI sugeruje, że na przełomie tygodnia wzrosty rentowności na amerykańskim i niemieckim rynku utrzymają się. Poprawa koniunktury wspiera zarówno oczekiwania na późniejsze rozpoczęcie cyklu obniżek przez Fed, jak i dłuższą przerwę w cyklu łagodzenia polityki EBC po pierwszej obniżce w czerwcu (którą bank w zasadzie już zapowiedział).
- W kraju sytuacja może wyglądać podobnie jak wczoraj. Długi koniec powinien śledzić zachowanie rynków bazowych, co raczej zapowiada wzrosty rentowności. Ruch powinien mieć podobną, lub nieco większą skalę niż na Bundzie, bo po wczorajszej aukcji na rynek trafiło ponad PLN10mld nowego długu. W przypadku krótkich SPW spodziewamy się mniejszej zmienności. Co prawda odbicie przemysłowego PMI w Niemczech daje nadzieje na ożywienie także w krajowym przemyśle, ale pewne rozczarowanie wynikami krajowej sprzedaży detalicznej powinno podtrzymać oczekiwania, że skala odbicia PKB w 2024 roku będzie umiarkowana co nieco wspiera gołębi głosy z RPP.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
