Poniżej przedstawiamy w skróconej formie nasz scenariusz makroekonomiczny na lata 2023- 2024 dla krajów regionu Europy Środkowo-Wschodniej – Czech, Węgier i Rumunii (dalej: kraje EŚW-3).
Średnioterminowe perspektywy wzrostu gospodarczego w krajach EŚW-3 kształtują się podobnie. W I poł. br. obserwowaliśmy spadek rocznych dynamik PKB ze względu na oddziaływanie efektów wysokiej bazy sprzed roku, pogorszenie koniunktury w Niemczech i strefie euro, wygasanie odłożonego popytu oraz transmisję podwyżek stóp procentowych realizowanych w ostatnich kwartałach na realną sferę gospodarki. W Czechach i na Węgrzech (podobnie jak w Polsce) roczna dynamika PKB ukształtowała się w tym okresie na ujemnym poziomie (odpowiednio -0,4% i -1,7%). Na tym tle pozytywnie wyróżnia się Rumunia, która odnotowała przeciętny wzrost +1,7% r/r w I poł. br. Wsparciem dla tempa wzrostu aktywności gospodarczej w tym kraju była silna podwyżka płacy minimalnej oraz utrzymujący się solidny wzrost inwestycji.
Sprawdź również: Co dalej z gospodarką Polski? Kurs złotego, koniunktura… zaskakujące prognozy wielkich banków
Oczekujemy, że wzrost gospodarczy we wszystkich krajach regionu umiarkowane przyspieszy w II poł. br. Głównym czynnikiem dynamizującym wzrost gospodarczy będzie spadająca inflacja zwiększająca realną siłę nabywczą gospodarstw domowych i ich konsumpcję. Niemniej jednak z uwagi na niekorzystne uwarunkowania w otoczeniu zewnętrznym krajów EŚW-3 – w szczególności tendencje recesyjne w przetwórstwie Niemiec i strefy euro – skala ożywienia aktywności gospodarczej będzie nieznaczna. W rezultacie oczekiwane przez nas średnioroczne tempo wzrostu gospodarczego będzie tylko nieznacznie wyższe od zera w przypadku Czech i Węgier. Rumunia, z uwagi na lepszą pierwszą połowę roku, odnotuje naszym zdaniem średnioroczne tempo wzrostu PKB równe 2,0%.
W 2024 r., wraz z oczekiwanym przez nas (opóźnionym) ożywieniem strefie euro i światowym handlu, prognozujemy, że tempo wzrostu PKB umiarkowanie przyspieszy w krajach EŚW-3. Dodatkowym czynnikiem wspierającym wzrost gospodarczy w 2024 r. będą efekty niskiej bazy z 2023 r. Prognozowany przez nas spadek inflacji będzie oddziaływał w kierunku zwiększenia konsumpcji. Czynnikiem ograniczającym skalę ożywienia w 2024 r. będą oczekiwane przez nas tendencje w inwestycjach publicznych. Biorąc pod uwagę cykl absorbcji środków unijnych wzrost publicznych nakładów brutto na środki trwałe wyraźnie wyhamuje w 2024 r. W rezultacie prognozujemy, że tempo wzrostu PKB w 2024 r. wyniesie 2,1% w Czechach, 2,3% na Węgrzech i 3,5% w Rumunii.
Nasz scenariusz inflacyjny dla krajów EŚW-3 nie uległ istotnym zmianom. Perspektywy inflacyjne wyglądają podobnie we wszystkich krajach regionu. Szczyty inflacji zostały osiągnięte w nich na przełomie lat 2022 i 2023 a następnie dynamika cen stopniowo się obniżała. Oczekujemy kontynuowania tendencji dezinflacyjnych w kolejnych kwartałach w związku z oddziaływaniem efektów wysokiej bazy, wygasaniem zakłóceń w łańcuchach dostaw i presji kosztowej. Niemniej jednak istotnym czynnikiem ryzyka pozostaje kształtowanie się taryf na nośniki energii z początkiem przyszłego roku. W 2024 r. wraz z wygasaniem wspomnianych wyżej efektów oraz antyinflacyjnym wpływem dotychczasowego zacieśniania polityki pieniężnej, inflacja obniży się w 2024 r. naszym zdaniem do 2,7% r/r w Czechach, 4,5% na Węgrzech i 5,1% w Rumunii.
Sprawdź również: Czarne chmury nad gospodarką. Bankructwa firm o 141% w górę
Biorąc pod uwagę, że inflacja w każdym z krajów EŚW-3 znajdzie się w 2024 r. w dopuszczalnym przedziale odchyleń od celu inflacyjnego oczekujemy łagodzenia polityki pieniężnej w każdej z tych gospodarek. Narodowy Bank Węgier (MNB) już w ostatnich kilku miesiącach obniżał stopę jednodniowego depozytu (tj. kluczową stopę procentową z punktu widzenia polityki pieniężnej) w tempie 100pb miesięcznie. We wrześniu zrównała się ona z bazową stopą procentową na poziomie 13,0%. Jednocześnie MNB zaznaczył, że od tej pory główną stopą procentową banku centralnego będzie bazowa stopa procentowa. Tym samym MNB zakończył normalizację struktury stóp procentowych i uprościł zestaw narzędzi polityki pieniężnej. We wrześniu MNB potrzymał swój pogląd, że w nadchodzących miesiącach inflacja krajowa i inflacja bazowa będą nadal spadać, a inflacja ogółem osiągnie 7-8% na koniec roku. Niemniej jednak MNB ponownie zasygnalizował, że uzasadnione jest ostrożne podejście do decyzji w polityki pieniężnej. Oczekujemy, że w październiku MNB obniży stopę bazową o 50 pb i w takiej samej skali obniży górną i dolną granicę korytarza krótkoterminowych stóp procentowych. Scenariusz ten jest zbieżny z wypowiedziami wiceprezesa MNB B. Viraga, który na wrześniowej konferencji podkreślił, że nadal potrzebne są rygorystyczne warunki monetarne, a decyzje dotyczące polityki pieniężnej będą podejmowane na podstawie napływających danych i łagodzenie polityki monetarnej będzie miało charakter stopniowy. W dalszym ciągu spodziewamy się łącznej obniżki stopy bazowej o 150 pb w IV kw. br. W 2024 r. polityka pieniężna będzie dalej łagodzona (por. tabela). Spowolnienie tempa łagodzenia polityki pieniężnej powinno stanowić wsparcie dla kursu forinta w krótkim okresie. Oczekujemy stopniowego umocnienia forinta z zasięgiem 395 za euro na koniec 2023r. i 379 na koniec 2024 r.
Sprawdź również: Prognozy kursu euro i dolara. Złoty wciąż w sile po potężnym ciosie - ekspert
Cykl łagodzenia polityki pieniężnej jeszcze nie rozpoczął się w Czechach, jednak większość przedstawicieli banku centralnego (CNB) dopuszcza materializację pierwszej obniżki już w najbliższych miesiącach. Głównym argumentem na rzecz łagodzenia polityki pieniężnej jest prognozowane przez CNB osiągnięcie celu inflacyjnego w I poł. 2024 r. Mimo tego prezes CNB zwracał uwagę, że najprawdopodobniej inflacja bazowa nadal będzie kształtowała się powyżej tego celu (2% r/r) i należy wykazać ostrożność przy podejmowaniu decyzji. Uważamy, że silny spadek inflacji w kolejnych miesiącach i jej oczekiwana dalsza spadkowa trajektoria skłoni większość zarządu CNB do obniżenia stóp procentowych o 25 pb na posiedzeniu w listopadzie bądź grudniu br. Oczekujemy, że stopy procentowe zostaną obniżone o kolejne 200 pb w 2024 r. Ważnym argumentem na rzecz łagodzenia polityki pieniężnej będzie pobudzenie aktywności gospodarczej. W horyzoncie prognozy oczekujemy umiarkowanej aprecjacji korony czeskiej względem euro. Prognozujemy, że kurs EURCZK wyniesie 24,3 na koniec 2023 r. i 23,9 na koniec 2024 r.
Sprawdź również: Kursy walut w grudniu - prognozy dla euro, dolara. Zobacz przewidywania najlepszych analityków
Z kolei Narodowy Bank Rumunii (NBR) w ostatnich miesiącach wielokrotnie podkreślał utrzymującą się niepewność dotyczącą perspektyw makroekonomicznych i utrzymywał stopy procentowe na niezmienionym poziomie (7,00%). Bank centralny zaznaczał tylko, że podczas podejmowania swoich decyzji kieruje się zamiarem trwałego doprowadzenia rocznej stopy inflacji do celu między innymi poprzez zakotwiczenie oczekiwań inflacyjnych w średnim okresie, w sposób prowadzący do osiągnięcia trwałego wzrostu gospodarczego. NBR podkreślał również wielokrotnie, że dla jego decyzji istotne są także perspektywy polityki pieniężnej EBC i Fed, a także stanowisko innych banków centralnych w regionie. Biorąc pod uwagę fakt, że prognozowana przez NBR inflacja najwolniej zbiega do celu inflacyjnego ze wszystkich krajów EŚW-3 uważamy, że cykl łagodzenia polityki pieniężnej zostanie rozpoczęty dopiero w I kw. 2024 r. i stopy zostaną obniżone łącznie o 125 pb w przyszłym roku. Ze względu na interwencje walutowe banku centralnego uważamy, że kurs EURRON pozostanie relatywnie stabilny w przedziale 4,92- 4,95 do końca 2024 r.
Sprawdź również: Prognozy kursu dolara (USD), euro (EUR) i funta (GBP)
**************
Kursy walut NBP 11.12.2023 r.: wzrost polskiego złotego na FX
Tabela nr 212/A/NBP/2023 z dnia 2023-12-11
Nazwa waluty | Kod waluty | Kurs średni |
---|---|---|
bat (Tajlandia) | 1 THB | 0,1129 |
dolar amerykański | 1 USD | 4,0277 |
dolar australijski | 1 AUD | 2,6411 |
dolar Hongkongu | 1 HKD | 0,5159 |
dolar kanadyjski | 1 CAD | 2,9631 |
dolar nowozelandzki | 1 NZD | 2,4614 |
dolar singapurski | 1 SGD | 2,9972 |
euro | 1 EUR | 4,3366 |
forint (Węgry) | 100 HUF | 1,1373 |
frank szwajcarski | 1 CHF | 4,5824 |
funt szterling | 1 GBP | 5,0567 |
hrywna (Ukraina) | 1 UAH | 0,1092 |
jen (Japonia) | 100 JPY | 2,7551 |
korona czeska | 1 CZK | 0,1782 |
korona duńska | 1 DKK | 0,5816 |
korona islandzka | 100 ISK | 2,8776 |
korona norweska | 1 NOK | 0,3686 |
korona szwedzka | 1 SEK | 0,3849 |
lej rumuński | 1 RON | 0,8723 |
lew (Bułgaria) | 1 BGN | 2,2172 |
lira turecka | 1 TRY | 0,1389 |
nowy izraelski szekel | 1 ILS | 1,0856 |
peso chilijskie | 100 CLP | 0,4622 |
peso filipińskie | 1 PHP | 0,0724 |
peso meksykańskie | 1 MXN | 0,2315 |
rand (Republika Południowej Afryki) | 1 ZAR | 0,2109 |
real (Brazylia) | 1 BRL | 0,8175 |
ringgit (Malezja) | 1 MYR | 0,8602 |
rupia indonezyjska | 10000 IDR | 2,5794 |
rupia indyjska | 100 INR | 4,8306 |
won południowokoreański | 100 KRW | 0,3052 |
yuan renminbi (Chiny) | 1 CNY | 0,5610 |
SDR (MFW) | 1 XDR | 5,3493 |
**************
Kursy walut NBP 12.12.2023 r.: burza na walutach! Główne waluty kontrują…
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję