Zakres działań osłonowych pozostaje głównym źródłem niepewności dla ścieżki inflacji w 2024 roku [WYKRESY]

Rok 2024 będzie okresem kontynuacji dezinflacji, choć w dużo wolniejszym tempie niż w roku 2023. Przebieg ścieżki inflacji w 2024 r. zdeterminowany będzie w dużej mierze decyzjami co do działań osłonowych w zakresie cen nośników energii i żywności. Dotychczas zapowiedziane rozwiązania zapewniają zamrożenie cen nośników energii na obecnym poziomie do połowy 2024 roku, a także utrzymanie zerowej stawki VAT na podstawową żywność przynajmniej w 1Q 2024.

W takim scenariuszu inflacja CPI w miesiącach wiosennych może spaść poniżej 4% r/r, ocierając się od górną granicę dopuszczalnych odchyleń inflacji od celu NBP (3,5% r/r). Ruch ten będzie jednak przejściowy, bo wycofanie się z działań osłonowych spowoduje wzrost inflacji CPI w drugiej połowie roku powyżej 6% r/r. Na ten moment taki scenariusz uznajemy za bazowy i oznaczać on będzie spadek średniorocznej inflacji w 2024 r. do 5,5% r/r z 11,6% r/r w 2023 r. Ewentualne przedłużenie zaproponowanych działań osłonowych na cały 2024 r. oznaczałoby obniżenie się średniorocznej inflacji w przyszłym roku poniżej 5%.

✕

Zamrożenie cen energii elektrycznej oraz utrzymanie zerowej stawki VAT na żywność będą głównymi czynnikami wspierającym spadek presji inflacyjnej na początku 2024 roku. Zniżce inflacji pomagać też będzie mocny złoty, który od początku października zyskał względem koszyka walut nieco ponad 7%. W połączeniu z postępującą dezinflacją w gospodarkach naszych partnerów handlowych pozwoli na złagodzenie presji cenowej na poziomie dóbr importowanych. Szczególnie, że należy zakładać utrzymanie drożności łańcuchów dostaw.

✕

Trwały powrót inflacji do celu pozostaje wciąż odległą perspektywą. W naszej ocenie wskaźnik CPI powróci do celu NBP w drugiej połowie 2025 r. Niskie bezrobocie, rosnące koszty pracy (w tym wzrost płacy minimalnej o 20%), odbudowa konsumpcji prywatnej, ekspansywna polityka fiskalna, a także odradzający się popyt na kredyt będą spowalniały proces dezinflacji. Podobny skutek może przynieść odblokowanie środków z KPO, co wpłynie na wzrost zagregowanego popytu w gospodarce. Źródłem niepewności dla ścieżki inflacji są też niestabilne warunki pogodowe, które mogą przekładać się na kształtowanie cen żywności, a także niepewna sytuacja geopolityczna, która może zwiększyć zmienność cen nośników energii.

Zobacz także: Inflacja w Polsce w grudniu - zaskakujący odczyt GUS!

✕