Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Uważamy, że stopy procentowe pozostaną na obecnym poziomie (stopa referencyjna równa 5,75%).
Wsparciem dla naszej prognozy zakładającej status quo w polityce pieniężnej jest treść komunikatu po listopadowym posiedzeniu RPP. Rada podkreśliła w nim niepewność co do kształtu przyszłej polityki fiskalnej i regulacyjnej oraz jej wpływu na inflację, a także dokonane w poprzednich miesiącach dostosowanie stóp procentowych NBP jako główne argumenty na rzecz ich stabilizacji. Decyzja o pozostawieniu stóp na dotychczasowym poziomie w tym tygodniu będzie spójna z konsensusem rynkowym, a tym samym powinna być ona neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji. W tym tygodniu zapewne odbędzie się również zwyczajowa konferencja prasowa z udziałem prezesa NBP, która może rzucić więcej światła na perspektywy krajowej polityki pieniężnej.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z USA. Najważniejszą publikacją będą piątkowe dane o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA. Prognozujemy, że zwiększy się ono o 170 tys. osób w listopadzie wobec wzrostu o 150 tys. w październiku, przy braku zmian stopy bezrobocia względem października (3,9%). Szybszy wzrost zatrudnienia będzie w znacznym stopniu wynikiem zakończenia strajków w branży motoryzacyjnej, które oddziaływały w kierunku obniżenia zatrudnienia w październiku. Przed piątkową publikacją dodatkowych informacji nt. rynku pracy dostarczy raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym (rynek oczekuje wzrostu o 140 tys. w listopadzie wobec wzrostu o 113 tys. w październiku). Prognozujemy, że wstępny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan wskaże na nieznaczną poprawę nastrojów amerykańskich gospodarstw domowych (61,8 pkt. w grudniu wobec 61,3 pkt. w listopadzie). Prognozowana przez nas wartość indeksu wciąż jednak sygnalizuje relatywnie słabe nastroje konsumentów, co będzie niekorzystnym czynnikiem dla konsumpcji w bieżącym kwartale i pierwszym kwartale 2024 r. Naszym zdaniem publikacje danych z USA w tym tygodniu będą neutralne dla rynków finansowych.
W czwartek opublikowane zostaną dane dotyczące handlu zagranicznego w Chinach. Rynek oczekuje, że saldo bilansu handlowego zmniejszyło się do 48,7 mld USD w listopadzie z 56,5 mld USD w październiku. Zgodnie z konsensusem dynamika chińskiego eksportu zwiększy się do - 1,5% r/r w listopadzie wobec -6,4% w październiku, zaś dynamika importu wzrośnie do 4,0 % r/r z 3,0%. Zwiększenie dynamik obu wskaźników będzie spójne z postępującym ożywieniem w chińskiej gospodarce sygnalizowanym przez wzrost wskaźników PMI dla przetwórstwa (patrz poniżej). Dane z Chin będą w naszej ocenie neutralne dla rynków finansowych.
Dzisiaj poznaliśmy istotne dane z niemieckiej gospodarki. Saldo bilansu handlu zagranicznego zwiększyło się w październiku do 17,8 mld EUR wobec 16,7 mld EUR we wrześniu. Odnotowano wzrost dynamiki eksportu (-0,2% m/m w październiku wobec -2,5% we wrześniu) oraz importu (-1,2% wobec -1,9%). Mimo to październikowe dane wskazują, że niemiecki handel zagraniczny nadal pozostaje pod wpływem spowolnienia w światowej gospodarce. Czynnikiem oddziałującym w kierunku ograniczenia aktywności w światowym handlu, które dotyka niemiecki przemysł, jest dostosowanie poziomu zapasów do słabszej koniunktury. Opublikowane dzisiaj dane o bilansie handlowym są w naszej ocenie neutralne dla złotego i rentowności polskich obligacji. W tym tygodniu poznamy jeszcze dane z Niemiec dotyczące produkcji przemysłowej i zamówień w przemyśle.
