Franklin Templeton Fixed Income CIO Sonal Desai omawia, dlaczego utrzymująca się luźna polityka fiskalna, nieustanna presja cenowa i prężny wzrost gospodarczy mogą stanowić problem dla amerykańskiej Rezerwy Federalnej - i wyjaśnia implikacje dla rentowności obligacji.
Dane za I kwartał 2024 roku wskazują, że proces dezinflacyjny w USA zatrzymał się a ceny w ostatnim czasie ponownie zaczęły rosnąć. Obniżka stóp procentowych przez Fed, jeszcze nie tak dawno oczekiwana w terminie czerwcowym, teraz została przez rynek odłożona w czasie.
Można wyciągnąć wnioski, że Fed wykorzystuje każdą nadarzającą się okazję do tego, żeby komunikować rynkowi swoje mocno restrykcyjne nastawienie. Wczoraj taki sygnał wysłał Jerome Powell podczas The Washington Forum.
Rezerwa Federalna pod przewodnictwem Jerome'a Powella nadal akcentuje stabilność w dążeniu do celu inflacyjnego na poziomie 2%. Nawet wyższe niż oczekiwano wskaźniki inflacji w ostatnich miesiącach zdają się nie budzić większych wątpliwości u prezesa Fed.
Obecny, skrócony tydzień wydaje się być interesujący pod kątem publikacji makro. Uwaga będzie głównie skupiona na raporcie NFP ale oprócz tego rynek otrzyma dane na temat inflacji w strefie euro oraz paczkę danych PMI dla Europy oraz Chin a także wyniki ISM dla USA.
Po rewelacyjnym, najlepszym tygodniu w 2024 roku dla rynku akcji na Wall Steet, wczoraj doświadczyliśmy lekkiej korekty notowań. Spadki na poziomie 0,3-0,4 proc. jak na razie nie wywołują paniki. Nastroje są wciąż dobre.
Miniony tydzień na rynkach finansowych przyniósł wiele - często zaskakujących - decyzji monetarnych głównych banków centralnych. Bank Japonii, po 17 latach utrzymywania ujemnych stóp procentowych, zdecydował się w ostatni wtorek na podwyżkę. Swoją politykę niespodziewanie poluzował Szwajcarski Bank Narodowy, a niższy poziom inflacji w Kanadzie sprawia, że to BoC jest kolejnym kandydatem do cięcia stóp procentowych w najbliższej przyszłości. Ale czy na pewno?
Dziś o godzinie 19:00 poznamy decyzję FOMC w sprawie stóp procentowych w USA wraz z najnowszymi projekcjami makroekonomicznymi, a o godzinie 19:30 rozpocznie się konferencja prasowa przewodniczącego Komitetu Jerome'a Powella.
Nie spodziewamy się, by FOMC, którego od obniżek stóp procentowych dzieli jeszcze co najmniej parę posiedzeń, istotnie zmienił postawę w tym tygodniu. Nie można jednak wykluczyć, że zmienność na rynku walutowym wzrośnie w środę wieczorem, szczególnie jeśli zobaczymy zmiany w dot plocie.
Podczas gdy jeszcze na początku roku rynek był przekonany o tym, że na rozpoczynającym się dziś (i kończącym w środę) marcowym posiedzeniu amerykański Fed rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych, to ostatnio oczekiwania na cięcia obniżyły się niemal do zera.
W minionym tygodniu rynek nie potrafił obrać kierunku. Z jednej strony mieliśmy publikacje danych o inflacji CPI i PPI z USA, które okazały się wyższe od oczekiwań, z drugiej jednak rynek już wcześniej odraczał swój oczekiwania co do momentu pierwszej obniżki stóp w USA. Dlatego też reakcja na te dane nie była jakaś mocno negatywna, a w całym tygodniu indeks S&P500 stracił tylko 0,1%.
Ten tydzień dostarczył kolejnych obaw związanych z inflacją. Zarówno wskaźniki CPI jak i PPI wypadły wyżej niż oczekiwania, przez co rynek nieco zmniejszył w swojej wycenie szanse na czerwcową obniżkę stóp procentowych, choć nadal w nią wierzy. W najbliższą środę Fed prawdopobnie pozostawi aktualne parametry bez zmian. Będzie dyskutować o tym, jak długo powinien trwać QT a także opublikowane zostaną zaktualizowane prognozy przedstawicieli FOMC.
Odczyt wzrostu cen miał być najważniejszym wydarzeniem w kalendarzach danych makroekonomicznych w tym tygodniu. Lekki wzrost nie zaskoczył rynków. W tle stabilne dane z Niemiec i lepsze od oczekiwań z Czech.
Inwestorzy na Wall Street odczuli ulgę po wczorajszym raporcie dotyczącym inflacji, który okazał się zgodny z oczekiwaniami. Wcześniejszy wzrost cen konsumpcyjnych i producentów rozbudził obawy, że Rezerwa Federalna będzie zmuszona opóźnić obniżki stóp, a w skrajnym przypadku może nawet powrócić do zacieśniania polityki pieniężnej.
Konsekwencje wysokiej inflacji są odczuwalne na całym rynku finansowym. W szczególności główne indeksy Wall Street zareagowały na tę wiadomość spadkami po publikacji danych wskazujących na wyższy od oczekiwań wzrost cen konsumpcyjnych. Wydarzenie to wywarło presję na oczekiwania dotyczące rychłej obniżki stóp procentowych, co z kolei przełożyło się na wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.
W poprzednich artykułach wielokrotnie omawiałem, dlaczego Rezerwa Federalna posiada wszystkie niezbędne narzędzia i powody, aby utrzymać stopy procentowe na obecnym poziomie tak długo, jak to konieczne.
W poprzednim artykule mówiłem, że rynek ma pewność co do rychłego przejścia Europejskiego Banku Centralnego na bardziej akomodacyjną politykę. Jednocześnie wiceprezes EBC, Luis de Guindos, powiedział, że wzrost gospodarczy w strefie euro może w tym roku być słabszy, niż oczekiwano. Wspomniał, że perspektywy gospodarcze pogorszyły się od grudnia, ale zauważył również, że inflacja może być nieco niższa od prognoz.
