Umocnienie złotego wytraca na sile. Dzieje się to później niż zakładaliśmy, ale realizacja zysków z pozycji na osłabienie PLN po opinii TSUE wydaje się kończyć. Dziś poznamy także najprawdopodobniej pesymistyczne oczekiwania na dane z kraju za luty. Technicznie pierwszym poziomem docelowym pozostaje 4,74. Nadal też uważamy, że w marcu kurs może dotrzeć do 4,80-82. Już sama opinia TSUE jest dla krajowej gospodarki (i oczywiście banków) niekorzystna, a inwestorzy obawiają się, że banki będą dodatkowo budować rezerwy w walutach obcych, co dodatkowo będzie wywierać presję na złotego.
Ryzyka związane z TSUE nie zmieniają jednak naszej opinii o €/PLN w dłuższym terminie. Uważamy, że fundamenty złotego pozostają relatywnie solidne. Oczekujemy m.in. dalszego zawężenia deficytu handlowego dzięki lepszym wynikom eksportu (przy mniejszych obawach o koniunkturę w Europie) oraz taniejącym surowcom energetycznym (przede wszystkim gazu). Jednocześnie wysoka inflacja bazowa to ważny argument przeciw cięciom stóp w tym roku. Dlatego w 2poł23 spodziewamy się powrotu €/PLN do 4,70 lub poniżej. Ryzykiem pozostaje jednak konflikt na Ukrainie, wielu analityków militarnych spodziewa się ponownej eskalacji walk na wiosnę.
Osłabienie SPW prawdopodobnie blisko końca
Wczorajsze umocnienie długich SPW powinno okazać się nietrwałe. Nadal oczekujemy, że stromienie krzywej POLGBs pozostanie dominującym trendem na marzec. Publikowane w tym tygodniu dane z głównych gospodarek, szczególnie USA, powinny wspierać oczekiwania na bardziej jastrzębi scenariusz dla polityki Fed, czy EBC. To powinno z kolei osłabić m.in. Bunda i w ślad za tym długi koniec krajowej krzywej. Oczekiwania na krajowe dane za luty powinny natomiast wspierać scenariusz wyraźnego hamowania koniunktury i dezinflacji. Będzie to stabilizować SPW z krótkiego końca krzywej.
Przecena i stromienie krzywej SPW powinny jednak wyhamować w marcu. Wielu inwestorów jest wciąż mocno niedoważonych w polskich obligacjach i czeka na spadek ich cen, aby pokryć swoje niedoważenie w POLGBs, bo inflacja w trakcie roku spadnie.
Sytuacja na rynkach globalnych uległa jednak istotnej zmianie w ostatnim czasie. Ostanie dane o aktywności oddalają ryzyko recesji w USA i pokazują że również koniunktura w Europie wygląda lepiej od oczekiwań. Dodatkowo dane o deflatorze PCE z USA pokazują uporczywość inflacji bazowej. Dane w tym tygodniu, z USA (ISM) i Europy (inflacja) pokażą czy dyskusja na temat przedłużenia cyklu podwyżek stóp na 2poł23 będzie kontynuowana. Takie widzimy ryzyko po ostatnich danych z USA i Europy.
Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję