EZ: O godz. 11:00 Eurostat przedstawi dane o inflacji HICP w strefie euro w maju. Według konsensusu prognoz spadła ona do 2,1% r/r z 2,2% r/r przed miesiącem, co jest już praktycznie zgodne z celem inflacyjnym Europejskiego Banku Centralnego (2,0% r/r). Inflacja bazowa jest wyższa i wyniesie, jak wskazują prognozy, 2,5% r/r wobec 2,7% r/r w kwietniu. Niemniej, perspektywy obniżenia inflacji bazowej poprawiają się i Europejski Bank Centralny w czwartek dokona czwartego w tym roku cięcia stóp procentowych.
US: O godz. 16:00 poznamy natomiast liczbę wakatów w Stanach Zjednoczonych w kwietniu. Konsensus prognoz wskazuje na niewielki spadek do 7,1 mln z 7,2 mln w marcu. Popyt na pracę w USA osłabł w okresie wysokich stóp procentowych, aczkolwiek notowane wielkości nadal przewyższają średnią historyczną (ok. 5,4 mln). Nadal niezły rynek pracy daje komfort Fed do stabilizowania stóp procentowych, w obawie o nasilenie inflacji.
Wydarzenia i komentarze
PL: Główny Urząd Statystyczny potwierdził w drugim szacunku, że PKB w 1Q 2025 wzrósł licząc w cenach stałych o 3,2% r/r, po wzroście o 3,4% r/r kwartał wcześniej. Natomiast w ujęciu kwartał do kwartału i po korekcie efektów sezonowych wzrósł o 0,7% kw/kw po wzroście o 1,4% kw/kw w 4Q 2024. Wraz z drugim wyliczeniem poznaliśmy także bardziej szczegółowe dane o strukturze PKB w 1Q 2025. Konsumpcja gospodarstw domowych wzrosła o 2,5% r/r po wzroście o 3,5% r/r kwartał wcześniej, co okazało się rozczarowaniem względem wcześniejszych prognoz. Naszym zdaniem zaskoczenie wynikało przede wszystkim z wolniejszego wzrostu płac i zwiększonej ostrożności konsumentów w wydatkach wobec niepewnego otoczenia gospodarczego.
Niemniej, konsumpcja gospodarstw domowych była głównym motorem napędowym wzrostu r/r PKB. Wzrostowi pomagała także odbudowa zapasów przez przedsiębiorstwa. O ile konsumpcja zaskoczyła w dół, o tyle inwestycje w środki trwałe w 1Q okazały się sporym pozytywnym zaskoczeniem, a saldo obrotów handlowych z zagranicą obniżało dynamikę r/r PKB. Dane pokazują, już dość odległy w czasie obraz gospodarki, a uwaga przenosi się na 2Q i kolejne kwartały. Dostępne dotychczas dane mają mieszaną wymowę. Stąd nie zmieniają naszego scenariusza w kolejnych kwartałach wzrostu PKB zbliżonego do 1Q.
PL: Indeks PMI obrazujący kondycję przemysłu obniżył się w maju do 47,1 pkt z 50,2 pkt miesiąc wcześniej. Dane te są najniższe od roku. Indeks powrócił poniżej neutralnego poziomu 50 pkt, co oznacza spadek aktywności w sektorze. Skończył się zatem 3-miesięczny okres danych ponad tę barierę. Naszym zdaniem spadek w maju można interpretować jako wygaśnięcie popytu, który był podbijany niepewnością przed zmianami w polityce celnej na świecie. Dane mają negatywną wymowę, ale pozytywne niespodzianki w sprzedaży detalicznej i produkcji w kwietniu pozwalają na utrzymanie naszej prognozy wzrostu PKB w 2Q 2025 o 3,4% r/r.
Rynki na dziś
Za oceanem pierwsza sesja w czerwcu stała pod znakiem lekkich wzrostów głównych indeksów przy spadku indeksu VIX. Również w Azji przeważają wzrosty indeksów co dobrze wróży złotemu na otwarciu. Zasadniczo jednak sądzimy, że w dłuższej perspektywie z obecnych poziomów jest większa szansa na osłabienie złotego w kierunku 4,30. Spadek inflacji w strefie euro i słabe dane z USA o zamówieniach w przemyśle mogą mieć przeciwstawny wpływ na kurs EURUSD, który może utrzymać się na podwyższonych poziomach przed zbliżającą się obniżką stóp EBC.
Nie zakładamy obniżki stóp na posiedzeniu w tym tygodniu ze strony RPP, ale gołębi przekaz może sprzyjać dalszym spadkom rentowności podobnie jak brak aukcji obligacji w tym tygodniu i wczorajsze dane o PMI. Ograniczeniem dla spadku rentowności może być ewentualne osłabienie złotego.
Rynek krajowy
Złoty otworzył się na słabszych poziomach w okolicy 4,27 do euro, co mogło wynikać ze słabszych nastrojów na rynkach akcji oraz niepewności okołowyborczej, ale później stopniowo odrabiał straty i zakończył dzień w okolicy 4,25. Na rynku FRA i IRS stawki były stosunkowo stabilne, a rosły rentowności obligacji o ok. 5-9 pb.
Możliwe, że to efekt reakcji wyborczej. Rynek specjalnie nie zareagował na słabszych odczyt PMI, ale być może pojawi się reakcja na te dane z opóźnieniem o ile znajdzie odzwierciedlenie w danych z gospodarki realnej.
Rynki zagraniczne
Poniedziałkowa sesja stała pod znakiem osłabienia dolara wobec euro do czego przyczyniły się początkowo informacje o dodatkowych cłach na import stali i aluminium do USA, co doprowadziło do spadków na rynkach akcji. Potem pojawił się słabszy od prognoz odczyt ISM dla sektora przemysłowego. Kurs EURUSD zakończył dzień na poziomach ok. 1,144.
Na niemieckim rynku długu notowano niewielkie zmiany rentowności przy nieco niższych od oczekiwań odczytach PMI z Niemiec. Rentowności obligacji amerykańskich nieznacznie wzrosły mimo słabszego odczytu ISM.
![Obniżki stóp nie będzie. Ekonomiści o tym, co może stać się z złotym [EUR/PLN]](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=media/pics/Projekt_bez_nazwy_14.jpg&w=900)
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję