Nadchodzi ciężki okres dla polskiego złotego, ostrzegają analitycy ING. Prognozy walutowe dla kursu euro (EURPLN), dolara (USDPLN), franka (CHFPLN) oraz funta (GBP) - nie daj się zaskoczyć

Udostępnij

Spis treści

Rynki walutowe – Ryzyko przeceny PLN we wrześniu
1. Zobacz także: Kurs funta runął - GBP osuwa się na poziomy z 1985 roku
2. Zobacz także: Paniczna wyprzedaż, główne waluty znów nas zaskoczyły
Modele relative value

Rentowności na bazowych rynkach długu na przełomie sierpnia i września trwał wzrost rentowności, najprawdopodobniej związany ze wzrostem oczekiwań na zacieśnienie polityk Fed, czy EBC. Sytuacja w kraju wyglądała jednak inaczej – SPW z długiego końca były w stanie zanotować lekkie umocnienie. Prawdopodobnie inwestorzy nie są przekonani, że NBP zdecyduje się na zdecydowane podwyżki stóp mimo sporego zaskoczenia inflacją z kraju.

Zobacz także: Jest decyzja w sprawie stóp procentowych! RPP po raz kolejny podnosi oprocentowanie

Nadchodzi ciężki okres dla polskiego złotego, ostrzegają analitycy ING. Prognozy walutowe dla <a href= ✕kursu euro (EURPLN), dolara (USDPLN), franka (CHFPLN) oraz funta (GBP) - nie daj się zaskoczyć - 6" />

Ciągle wygląda, że na krajowy rynek napływają inwestorzy zagraniczni. Dlatego przez najbliższy tydzień-dwa spodziewamy się raczej utrzymania rentowności w trendzie bocznym, mimo ryzyka dalszego osłabienia na rynkach balowych. Wycenom Treasuries, czy Bunda niezmiennie ciążą oczekiwania na zdecydowane podwyżki stóp zarówno Fed i EBC.

W dłuższym terminie nadal liczymy na wzrost rentowności SPW, chociaż prawdopodobnie głownie na krótkim końcu. Zapowiedzi interwencji fiskalnej rządu (szczegóły prawdopodobnie poznamy w okolicach wrześniowego posiedzenia Sejmu) sugerują większe podaże długu i powinny osłabić oczekiwania na obniżki stóp w kraju przed końcem 2023. Stawki rynku pieniężnego ciągle wyceniają natomiast pierwszą obniżkę stóp NBP w 3kw22.

Zobacz także: Zobacz, po ile stoi frank, rubel, forint, jen, funt, korona, dolar, eur o

Nadchodzi ciężki okres dla polskiego złotego, ostrzegają analitycy ING. Prognozy walutowe dla kursu euro (EURPLN), dolara (USDPLN), franka (CHFPLN) oraz funta (GBP) - nie daj się zaskoczyć - 4 ✕

Reklama

Pogarszające się dane o koniunkturze w kraju i poza nim nie dają natomiast dużego pola do osłabienia długich papierów w tym roku. Długie stawki swap w PLN silnie korelują np. z IRS w euro. To z kolei powoduje, że mimo silnych ryzyk inflacyjnych w kraju długie swapy w PLN przed wzrostem powstrzymuje niepewna sytuacja gospodarcza w Europie. Inwestorzy nie wydają się też przejęci przyszłorocznymi potrzebami pożyczkowymi.

Rynki walutowe – Ryzyko przeceny PLN we wrześniu

Na przełomie miesiąca para €/PLN kontynuowała spadek. W ciągu ostatniego tygodnia cofnęła się z 4,75 w pobliże 4,71. Pomogła w tym m.in. stabilizacja €/US$. To trend widoczny w całym regionie, szczególnie na Węgrzech - tam dodatkowym wsparciem była kolejna podwyżka stóp MNB i działania mające ograniczyć nadpłynność na węgierskim rynku pieniężnym.

Zobacz także: Kurs funta runął - GBP osuwa się na poziomy z 1985 roku

W tym tygodniu zachowanie złotego prawdopodobnie zdeterminuje kierunek na €/US$. Od dłuższego czasu PLN i inne waluty CEE mają silną negatywną korelację z dolarem (mocniejszy US$ = słabszy PLN).

Dlatego w dalszej części miesiąca obawiamy się jednak ponownej presji na waluty CEE, szczególnie PLN. Dodatkowo pojawiły się oczekiwania na 50pb podwyżki stóp NBP w tym miesiącu. My ciągle stawiamy raczej na 25pb. Również przekaz z Rady może nie być tak jastrzębi jak oczekiwałby tego rynek. Jeżeli dołoży się do tego trwały powrót €/US$ poniżej parytetu, to presja na osłabienie złotego powróci. Dlatego ryzyko powrotu €/PLN w okolice 4,80 we wrześniu - październiku jest istotne.

Reklama

#RPP podniosła stopy o 25pb, referencyjną do 6,75%, takie były nasze oczekiwania i konsensusu. Rynki finansowe liczyły na więcej, ale mnogość opinii z RPP przygotowała na różne scenariusze. Możliwe stopniowe osłabienie #PLN, jeżeli jutrzejsza konferencja będzie zbyt "gołębia".
—
ING
ING Bank Śląski S.A.
320.0112
6.14 %
Dywidendy
1 dzień
0.16 %
1 tydzień
1.11 %
1 miesiąc
8.29 %
6 miesięcy
26.74 %
Economics Poland (@ING_EconomicsPL) September 7, 2022

Zobacz także: Paniczna wyprzedaż, główne waluty znów nas zaskoczyły

Perspektywy złotego na dalszą część roku powinny być wypadkową sytuacji geopolitycznej i poziomu €/US$ oraz polityki NBP. Nadal uważamy, że presja inflacyjna w kraju będzie zdecydowanie bardziej uporczywa niż sugerują to komentarze z Rady i po wakacjach znów się nasili. To powinno wymusić dalsze zacieśnienie polityki Rady. Co do otoczenia międzynarodowego trudno wyrokować. W 4kw22 kurs €/PLN powinien znaleźć się w szerokim trendzie bocznym, niestety nadal z ryzykiem po wyższej stronie.

Modele relative value

Modele relative value oceniają bieżące odchylenie zmiennych rynkowych od ich teoretycznych wartości wyliczonych na podstawie innych zmiennych rynkowych.

Reklama

Niedowartościowanie złotego wobec euro według naszych szacunków pozostaje wysokie. Wysoki poziom stóp procentowych w Polsce teoretycznie uzasadnia umocnienie złotego wobec wspólnej waluty. Sytuacja podobnie wygląda w przypadku US$/PLN. Problemem jest niepewność geopolityczna (w szczególności ciągle trwający konflikt na Ukrainie) oraz przedłużający się konflikt wokół KPO.

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitter LinkedInYouTube