Europa wciąż może wygrać „wyścig zbrojeń” AI. Jest jednak kilka „ale”
Koncern zwalnia 15% załogi. Kryzys w motoryzacji coraz większy?
Pszenica prawie 3 razy tańsza niż 3 lata temu. Winne zbiory? Ekspert wyjaśnia
Rozważam przeniesienie moich spółek do Bułgarii - Mariusz Patrowicz dla FXMAG
Analitycy wieszczą +28% dla akcji spółki z GPW. Rekomendują "Kupuj"
W tym tygodniu najważniejszym dla rynków wydarzeniem będzie posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Spodziewamy się podwyżki głównej stopy procentowej z obecnego przedziału 2,25-2,50% do 3,00-3,25%. Taki jest też konsensus prognoz. Podczas sympozjum w Jackson Hole pod koniec sierpnia przewodniczący Fed J.Powell zaprezentował jastrzębią retorykę i determinację do realizacji celu inflacyjnego (2,0% r/r) w średnim okresie. Jednocześnie bezrobocie w USA nadal pozostaje bardzo niskie, a inflacja CPI, zwłaszcza komponent bazowy, okazała się w sierpniu wyższa od oczekiwań. Po publikacji danych inflacyjnych rynki finansowe nasiliły oczekiwania co do tempa podwyżek stóp przez Fed, a część inwestorów wycenia obecnie nawet zwyżkę kosztu pieniądza o 1,00 pkt proc., choć realizacja tych oczekiwań stałaby w sprzeczności ze spodziewanym przez część członków Fed spowolnieniem w przyszłości tempa zacieśniania monetarnego.
Decyzję poznamy w środę o godz. 20:00, a w centrum uwagi będzie też wystąpienie J.Powella na konferencji, która w wymowie nie powinna różnić się od wniosków z prelekcji w Jackson Hole. W środę poznamy także nową projekcje makroekonomiczną. Najciekawszy będzie tzw. wykres dot-plot prezentujący oczekiwania członków Rezerwy Federalnej co do poziomu stóp w przyszłości. Spodziewamy się wzrostu prognoz stóp procentowych na koniec 2022, jak i 2023 r. względem rundy w czerwcu. Obecnie rynku finansowe wyceniają szczyt stóp procentowych Fed na przełomie 2022 i 2023 r. na poziomie 4,25-4,50% oraz rozpoczęcia obniżek stóp pod koniec 2023 r. W naszej ocenie scenariusz ten staje się coraz bardziej prawdopodobny.
Złoty rozpoczyna czwarty już tydzień, w trakcie którego porusza się wokół poziomu 4,71 z zachowaniem niewielkiej zmienności. Źródłem stabilizacji są przede wszystkim ograniczone zmiany eurodolara, które są obecnie kluczowe dla zrozumienia zachowania złotego, ale i co do zasady także i pozostałych walut emerging markets. Polska waluta zachowuje spokój również w obliczu ustabilizowania się oczekiwań co do docelowego poziomu stopy procentowej w kraju, po tym jak szereg wypowiedzi przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej, w tym prezesa Narodowego Banku Polskiego oraz napływające dane makro sugerują bliski kres zacieśniania monetarnego. Jak wspomnieliśmy bieżąca korelacja wyceny złotego z zachowaniem pary EUR/USD jest ścisła i to w notowaniach eurodolara szukać należy odpowiedzi co do przyszłego kierunku wyceny polskiej waluty. Uważamy, iż ten tydzień z uwagi na zaplanowane posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej może tchnąć nieco więcej zmienności w globalne rynki finansowe, a tym samym i na nasz lokalny rynek walutowy. Wiele zależeć będzie jednak od determinacji Fed do walki z inflacją. Zakładając, iż narracja FOMC nie nasili dotychczasowych oczekiwań co do docelowej stopy procentowej w USA liczymy na wzrost notowań eurodolara, a tym samym ponowną walkę kursu EUR/PLN o skuteczne zejście poniżej bariery 4,70 (począwszy od drugiej połowy tygodnia). Rozbudowany zestaw krajowych danych powinien zaś pozostawać neutralny dla złotego, gdyż nie zmieni on obecnego nastawienia RPP.
Stabilizacja złotego w połączeniu z niewielkimi wahaniami eurodolara (przynajmniej przez pierwszą połowę tego tygodnia) zadecyduje o ograniczonych ruchach kursu USD/PLN w najbliższych dniach. Na gruncie analizy technicznej poziom 4,7488 skutecznie studzi presję wzrostową natomiast 4,6416 zabezpiecza – od dołu – przed potencjalną zniżką. Ryzykiem dla naszego scenariusza pozostają zmiany rynkowe będące reakcją na wynik środowego posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej.
Kurs EUR/USD rozpoczyna kolejny tydzień poruszając się wokół parytetu. Za najważniejsze wydarzenie najbliższych dni należy uznać wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej (oczekiwany wzrost stóp procentowych o 75 pkt. baz.) oraz narrację przedstawicieli Fed do walki z inflacją. Uważamy, iż zgodna z oczekiwaniami decyzja oraz prawdopodobny brak nasilenia rynkowych oczekiwań co do docelowego poziomu stopy procentowej zadecydować może o powrocie notowań powyżej parytetu (oznaczałoby to nieznaczny ruch w górę). Tym bardziej, iż globalne nastroje są nieco lepsze niż w ub. tygodniu po zakończeniu lockdownu w jednej z chińskiej prowincji oraz enigmatycznych wypowiedziach prezydenta Ukrainy o możliwości odzyskania Krymu na drodze dyplomatycznej. Przeciwwagą dla trendu wzrostu notowań eurodolara mogą okazać się zaś piątkowe wstępne odczyty indeksów PMI w Europie wskazujące na systematycznie pogarszający się obraz koniunktury. W efekcie nawet w obliczu spodziewanej zwyżki notowań eurodolara jej zakres nie powinien być znaczący.
Rentowność polskiej 10-latki oscyluje wokół poziomu 6% zachowując stosunkowo niewielką zmienność. Z jednej strony jest to wynikiem dość racjonalnego w naszego ocenie zdyskontowania przez bazowe rynki długu najbardziej prawdopodobnego poziomu docelowych stóp procentowych w USA i strefie euro. Z drugiej zaś oczekiwania co do krajowej stopy referencyjnej nie są już tak silnie zmienne i krzepną obecnie - co pokazują kontrakty FRA 4x7 - na poziomie 7,25% (nasz prognoza to 7,0%). Niewielkiej zmienności w tym zakresie sprzyjają komentarze członków RPP oraz dane świadczące o hamowaniu gospodarki. W ubiegłym tygodniu czynnikiem stabilizującym wycenę SPW był dodatkowo przetarg zamiany obligacji a jego wpływ może być rozciągnięty także na trwający tydzień. Podsumowując, w naszej ocenie wycenie 10-latki bliżej obecnie do marazmu niż do gwałtownych wahań obserwowanych na przełomie drugiego i trzeciego kwartału. Nerwowości inwestorów nie wzbudzają nawet coraz hojniejsze rządowe programy osłonowe – jak ostatni w przypadku przyszłorocznych cen energii elektrycznej. W rezultacie trudno obecnie o czynniki mogące zmienić horyzontalny trend notowań długiego końca krajowej krzywej.
Rentowność Bunda kontynuuje podróż w kierunku bariery 2% w ślad za coraz mocniej akcentowaną gotowością przez Europejski Bank Centralny do walki z inflacją poprzez cykl podwyżek stóp procentowych. W efekcie inwestorzy coraz bardziej agresywnie – nawet w obliczu ryzyka recesji – wyceniają perspektywę zacieśniania monetarnego w strefie euro. Dodatkowo niemieckie programy fiskalne zmierzające do ograniczenia wpływu rosnących cen energii powodują prowzrostową presję na rentowność Bunda. O ile uważamy, iż trend zwyżki dochodowości ma szansę być kontynuowany, to jego zakres jest umiarkowany a ograniczać go będą prawdopodobnie słabe dane ze strefy euro (w tym piątkowe odczyty PMI).
Wynik posiedzenia Fed będzie wyznacznikiem dla wyceny Treasuries w tym tygodniu. W naszej ocenie trudno będzie jednak przebić dotychczasowe oczekiwania inwestorów co do całości cyklu, stąd nawet podwyżka kosztu pieniądza o 75 pkt. baz. może być niewystarczająca do kontynuowania trendu wzrostu rentowności. Naszym scenariuszem bazowym na najbliższe dni pozostaje zatem stabilizacja wyceny 10- latki USA.
W środę decyzję w sprawie stóp procentowych podejmie amerykański Fed. Rynkowy konsensus zakłada wzrost kosztu pieniądza o 75 pkt. baz. do przedziału 3,00- 3,25%. W naszej ocenie nawet jastrzębia retoryka FOMC nie będzie wystarczająca, by nasilić rynkowe oczekiwania co do docelowego poziomu stopy w całym cyklu. Od lipcowego posiedzenia FOMC wzrosły one znacząco.
*************
bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10):
Nazwa waluty |
Kod waluty |
Kurs średni |
|---|---|---|
| bat (Tajlandia) | 1 THB | 0,1289 |
dolar amerykańskiUSD/PLN 3.83 1.75 % 1 tydzień -1.2 % 1 miesiąc -5.31 % 1 rok -4.08 % 5 lat -6.02 % | 1 USD | 4,7919 |
| dolar australijski | 1 AUD | 3,1936 |
| dolar Hongkongu | 1 HKD | 0,6105 |
| dolar kanadyjski | 1 CAD | 3,5796 |
| dolar nowozelandzki | 1 NZD | 2,8202 |
| dolar singapurski | 1 SGD | 3,3895 |
| euro | 1 EUR | 4,7449 |
| forint (Węgry) | 100 HUF | 1,1771 |
| frank szwajcarski | 1 CHF | 4,9687 |
| funt szterling | 1 GBP | 5,4289 |
| hrywna (Ukraina)*) | 1 UAH | 0,1258 |
| jen (Japonia) | 100 JPY | 3,3328 |
| korona czeska | 1 CZK | 0,1924 |
| korona duńska | 1 DKK | 0,6381 |
| korona islandzka | 100 ISK | 3,3772 |
| korona norweska | 1 NOK | 0,4632 |
| korona szwedzka | 1 SEK | 0,4351 |
| kuna (Chorwacja) | 1 HRK | 0,6308 |
| lej rumuński | 1 RON | 0,9595 |
| lew (Bułgaria) | 1 BGN | 2,4260 |
| lira turecka | 1 TRY | 0,2616 |
| nowy izraelski szekel | 1 ILS | 1,3861 |
| peso chilijskie | 100 CLP | 0,5135 |
| peso filipińskie | 1 PHP | 0,0827 |
| peso meksykańskie | 1 MXN | 0,2395 |
| rand (Republika Południowej Afryki) | 1 ZAR | 0,2703 |
| real (Brazylia) | 1 BRL | 0,9317 |
| ringgit (Malezja) | 1 MYR | 1,0523 |
| rupia indonezyjska | 10000 IDR | 3,1951 |
| rupia indyjska | 100 INR | 5,9926 |
| won południowokoreański | 100 KRW | 0,3435 |
| yuan renminbi (Chiny) | 1 CNY | 0,6796 |
| SDR (MFW) | 1 XDR | 6,1534 |
*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.
Źródło: Narodowy Bank Polski
Źródło: Narodowy Bank Polski
Źródło: Narodowy Bank Polski
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję