Zimny powiew wiatru z Brukseli. Prognoza wzrostu PKB Polski obniżona
Nowe dane Eurostatu o inflacji. W Polsce znaczny spadek
„Wyścig zacięty bardziej niż oczekiwano”. Znane banki komentują wyniki wyborów w Polsce
Pomoc dla powodzian. Ministerstwo ogłasza swoją decyzję dzień po wyborach
Nawrocki wygrał w USA i... DPS-ie, w którym przebywa Pan Jerzy
W ub. tygodniu Rada Polityki Pieniężnej nie zmieniła stóp procentowych NBP. Według nowej projekcji inflacja CPI do końca 2024 r. nie obniży się do celu inflacyjnego. Jednocześnie odległe perspektywy dla 2025 r. są niepewne. Sądzimy zatem, że istnieje ryzyko zwyżki stóp proc. w przyszłym roku, choć RPP wyraźnie większą wagę przywiązuje do prognozowanego silnego spowolnienia gospodarczego niż hamowania inflacji.
Wycena złotego do euro pozostaje względnie stabilna. Mimo, iż przestrzeń do umocnienia walut emerging markets tworzy ubiegłotygodniowy silny wzrost eurodolara, to przeciwwagą dla niego w przypadku złotego jest dynamiczne wykasowanie oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych w Polsce w kolejnych miesiącach. Inwestorzy jednoznacznie ocenili listopadowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej oraz podsumowującą je konferencję prezesa Narodowego Banku Polskiego i w szybkim tempie schłodzili swoje oczekiwania co do kontynuacji cyklu zacieśniania monetarnego. Obecnie inwestorzy oczekują stabilizacji kosztu pieniądza w perspektywie 2023 roku. Przyznać należy, iż spadek oczekiwań dość szczęśliwie dla wartości złotego zbiegł się ze wspomnianymi zmianami eurodolara, które niejako zaabsorbowały negatywny wpływ czynnika krajowego. W kolejnych dniach uważamy, iż przestrzeń do umocnienia jest niewielka, gdyż w naszej ocenie trudno będzie o kontynuację wzrostów eurodolara. W takich okolicznościach liczymy na przejście kursu EUR/PLN w trend boczny ze środkiem na poziomie 4,69 PLN za EUR.
dolar (USD) - 2" />
Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł silny spadek kursu USD/PLN zakończony dotarciem do istotnej bariery technicznej, a więc poziomu 4,51 (minimum z sierpnia). W naszej ocenie trudno obecnie o argumenty przemawiające za kontynuacją spadków. Tym bardziej, iż bieżącym hamulcem w aprecjacji złotego jest wykasowanie oczekiwań na kontynuację podwyżek stóp procentowych w Polsce, a globalny rynek finansowy „skonsumował” po ostatnich danych z USA opcję mniejszej niż dotychczas skali wzrostu kosztu pieniądza w Stanach Zjednoczonych w grudniu. Efektem braku nowych impulsów powinien być trend horyzontalny.
Rozpoczynający się tydzień w naszej ocenie będzie okresem stabilizacji eurodolara. Z dużym prawdopodobieństwem odbywać się ona będzie nieco powyżej parytetu, co jest istotne dla średnioterminowych perspektyw EUR/USD. Dynamiczny wzrost, jakiego eurodolar doświadczył w ubiegłym tygodniu nie powinien być kontynuowany w najbliższych dniach. Z jednej strony hamować go będzie dotarcie do istotnej bariery technicznej (1,0365), z drugiej zaś brak nowych impulsów. Kalendarium istotnych danych makroekonomicznych jest w tym tygodniu ograniczone i nie powinno zawierać elementów mogących w znaczący sposób zmieniać obowiązujący scenariusz rynkowy. Zakłada on zmniejszenie skali podwyżek stóp procentowych w USA (stąd wspomniana słabość dolara) oraz ponury obraz gospodarczy w strefie euro (który utrzymywać powinny np. zbliżające się dane dotyczące indeksu ZEW w niemieckiej gospodarce, czy – w mniejszym stopniu – rewizja danych o PKB w EMU za trzeci kwartał).
Uważamy, iż krajowy rynek obligacji, który w ostatnich tygodniach pozostawał wysoce zmienny, w drugiej połowie listopada zacznie się nieco uspokajać. Pomocna w tym będzie dokonana w ostatnich dniach zmiana rynkowego scenariusza dotyczącego stóp procentowych NBP. Uczestnicy rynku w ślad za listopadowym posiedzeniem Rady Polityki Pieniężnej porzucili bowiem swoje oczekiwania zakładające powrót Rady - po przerwie – do procesu zacieśniania monetarnego. Globalnie natomiast wyceniony został między innymi spadek skali podwyżek stóp procentowych w USA (począwszy od grudnia). W efekcie miksu czynników krajowych i zewnętrznych dochodowość obligacji wzdłuż całej krzywej dynamicznie zniżkowała. Obecnie rentowność 10-latki, która przed miesiącem bliższa była poziomowi 9%, fluktuuje wokół bariery 7,10%. Nie dostrzegamy obecnie istotnej presji mogącej w dalszym ciągu kierować dochodowość na wyraźnie niższe poziomy. Tym bardziej, iż kwestia ryzyka fiskalnego również w perspektywie miesiąca uległa zmianie. Obecnie stawki asset swap są zauważalnie niższe w stosunku do poziomów z połowy października, co ma związek z coraz mocniej akcentowanymi przez rząd ograniczeniami wydatkowymi. Zmniejszają one obawy dotyczące potencjalnych problemów z finansowaniem przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych.
W naszej ocenie rynek niemieckich obligacji skarbowych powinien stabilizować się wokół bieżących poziomów. W przypadku 10-latki oznaczać to będzie oscylowanie wokół bariery 2,15%. Trudno bowiem oczekiwać, by najbliższe dni mogły przynieść argumenty przemawiające za zmianą oceny inwestorów dotyczącej perspektyw stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego, czy sytuacji gospodarczej strefy euro.
Może Cię zaciekawić: Jak spekulować z dźwignią na Bundach?
Niedawna publikacja niższej od oczekiwań inflacji w Stanach Zjednoczonych zadecydowała o zmniejszeniu oczekiwanego tempa podwyżek stóp procentowych w USA w grudniu i przełożyło się także na spadek dochodowości amerykańskiej 10-latki. Nie uważamy, by w kolejnych tygodniach Treasuries miały kontynuować zniżkę rentowności, gdyż obecnie wyceniany proces zacieśniania monetarnego w USA ma uzasadnienie w perspektywach gospodarki. W efekcie za najbardziej prawdopodobny scenariusz tego tygodnia, ale i dalszej części roku przyjmujemy poruszanie się dochodowości 10-latki USA nieco poniżej poziomu 4%. Wiele zależeć będzie jednak od napływających danych makro, które jednak w tym tygodniu nie powinny zmieniać bieżącego scenariusza rynkowego.
********
bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10):
| Nazwa waluty | Kod waluty | Kurs średni |
|---|---|---|
| bat (Tajlandia) | 1 THB | 0,1267 |
| dolar amerykański | 1 USD | 4,5337 |
| dolar australijski | 1 AUD | 3,0434 |
| dolar Hongkongu | 1 HKD | 0,5795 |
| dolar kanadyjski | 1 CAD | 3,3986 |
| dolar nowozelandzki | 1 NZD | 2,7984 |
| dolar singapurski | 1 SGD | 3,3031 |
| euro | 1 EUR | 4,7067 |
| forint (Węgry) | 100 HUF | 1,1466 |
| frank szwajcarski | 1 CHF | 4,7675 |
| funt szterling | 1 GBP | 5,4075 |
| hrywna (Ukraina)*) | 1 UAH | 0,1258 |
| jen (Japonia) | 100 JPY | 3,2394 |
| korona czeska | 1 CZK | 0,1932 |
| korona duńska | 1 DKK | 0,6328 |
| korona islandzka | 100 ISK | 3,1610 |
| korona norweska | 1 NOK | 0,4490 |
| korona szwedzka | 1 SEK | 0,4279 |
| kuna (Chorwacja) | 1 HRK | 0,6243 |
| lej rumuński | 1 RON | 0,9532 |
| lew (Bułgaria) | 1 BGN | 2,4065 |
| lira turecka | 1 TRY | 0,2435 |
| nowy izraelski szekel | 1 ILS | 1,3119 |
| peso chilijskie | 100 CLP | 0,4919 |
| peso filipińskie | 1 PHP | 0,0791 |
| peso meksykańskie | 1 MXN | 0,2332 |
| rand (Republika Południowej Afryki) | 1 ZAR | 0,2614 |
| real (Brazylia) | 1 BRL | 0,8359 |
| ringgit (Malezja) | 1 MYR | 0,9957 |
| rupia indonezyjska | 10000 IDR | 2,8900 |
| rupia indyjska | 100 INR | 5,5493 |
| won południowokoreański | 100 KRW | 0,3391 |
| yuan renminbi (Chiny) | 1 CNY | 0,6371 |
| SDR (MFW) | 1 XDR | 5,9783 |
*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję