Rynek walutowy i stopy procentowej
W minionym tygodniu złoty osłabił się względem euro i dolara, kurs EUR/PLN zwyżkował w okolice 4,3350, a USD/PLN poszedł w górę w pobliże 4,1650.
Na bazowych rynkach FX kurs EUR/USD spadł do 2-letniego minimum w pobliże 1,04.
Globalna aprecjacja skorelowanego ujemnie w walutami EM dolara i towarzysząca jej słabość euro były najważniejszymi czynnikami wpływającymi na trendy głównych par z PLN.
Siła dolara była konsekwencją dalszego dyskontowania przez inwestorów możliwych powyborczych scenariuszy dotyczących amerykańskiej gospodarki, a trend ten wsparł dodatkowo przepływ kapitału do dolara jako do tzw. bezpiecznej przystani, w obliczu wyraźnego wzrostu napięcia geopolitycznego w Europie.
Dodatkowo słabe wstępne odczyty indeksów PMI z głównych europejskich gospodarek oraz strefy euro zwiększyły rynkowe oczekiwania na cięcie stóp EBC o 50 pb. w grudniu br.
Skutkiem tego było przyspieszenie deprecjacji euro, które w koszyku tworzącym indeks dolara (DXY) ma dominujący udział.
Złotemu nie pomogły też słabe dane z polskiej gospodarki.
Głównym czynnikiem wpływającym na złotego na najbliższych sesjach będą trendy na bazowych rynkach FX, a tam w piątek indeks dolara oraz kurs EUR/USD osiągnęły ważne, techniczne poziomy, wskazane w poprzednich wydaniach Dziennika.
Instrumenty te podjęły próbę odreagowania, naszym zdaniem jest jednak za wcześnie aby ocenić czy będzie ona udana, gdyż poza czynnikami wynikającymi z analizy technicznej, trudno jest na obecnym etapie znaleźć np. fundamentalne argumenty stojące za deprecjacją USD.
W obecnym tygodniu to geopolityka oraz odczyty makro (głównie dane o inflacji z USA i Europy) będą rozdawać kraty na rynku FX, a w naszej opinii dopóki indeks dolara nie przełamie znacząco poziomu 108 pkt., potencjał do dalszej aprecjacji USD, przynajmniej w krótkim terminie, oceniamy jako mocno ograniczony.
Na rynkach stopy procentowej w Niemczech, w skali tygodnia, rentowności obligacji skarbowych zniżkowały o 10-11 pb., a dochodowości polskich SPW poszły w dół o 9-18 pb. Rentowności UST w takim horyzoncie zmieniły się natomiast w zakresie -2/+7 pb.
Wpływ zaostrzenia ryzyka geopolitycznego był widoczny na rynkach FI tylko na początku ubiegłego tygodnia, a podczas kolejnych sesji na rynki bazowe oddziaływały głównie obawy o spowolnienie lub zatrzymanie cyklu obniżek stóp Fed oraz o wzrost gospodarczy i możliwe szybsze tempo obniżek stóp w strefie euro.
Te oczekiwania podtrzymywała narracja bankierów centralnych z EBC i Fed oraz odczyty makro, które potwierdziły pogłębiające się problemy gospodarcze w strefie euro przy braku większych zmian w gospodarce USA.
Krajowe SPW straciły dodatnią korelację z UST, a krajowy rynek oprócz trendów z europejskich, bazowych parkietów wspierał utwardzający się rynkowy pogląd o obniżkach stóp NBP w I połowie 2025 r.
Pogląd ten kształtowany był przez słabsze, krajowe odczyty makro oraz zapowiedzi rządu dotyczące dalszego mrożenia cen energii w przyszłym roku, co może obniżyć ścieżkę inflacji i skutkować jej wcześniejszym w porównaniu do dotychczasowych projekcji spadkiem.
Obecny tydzień przyniesie sporo odczytów danych istotnych dla polityki monetarnej, w tym głównie dane o inflacji konsumenckiej z USA, strefy euro oraz Polski.
Mocniejsza korelacja z europejskimi obligacjami, których trend wspierają rosnące oczekiwania na silniejsze cięcia stóp EBC, ale również sygnalizowany m. in. przez ostatnią aukcję Ministerstwa Finansów wzrost popytu na krajowe SPW, w naszej opinii będą podtrzymywać na najbliższych sesjach pozytywne trendy na krajowym rynku FI.
To w skali tygodnia może skutkować przesunięciem krajowej krzywej w dół o kolejne 5-10 pb.
Wykres dnia: Kurs EUR/USD naruszył w piątek dolne ograniczenie kanału średnioterminowego trendu bocznego.
Źródło: Refinitiv
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję