Przed miesiącem spadła ona aż o 6,7% m/m (po odsezonowaniu), a w październiku odrobiła większość strat (wzrost o 5,6% m/m). Dane te wskazują, że wrzesień był wynikiem zaburzenia, które można przypisać powodzi w południowo-wschodniej Polsce. Poprzez wzrost niepewności mogła pośrednio dotknąć także regiony nie objęte katastrofą.
Nadal jednak widać w danych pewne elementy słabości. Początek 4Q w Polskiej gospodarce nie wygląda źle i naszym zdaniem można liczyć na przyspieszenie wzrostu PKB w 4Q 2024 po wzroście o 2,7% r/r w 3Q 2024.
Dane nie zmieniają pespektyw krajowej gospodarki ani scenariusza dla stóp procentowych NBP.
Struktura danych pokazuje mocne odbicie sprzedaży pojazdów i farmaceutyków, a także w sprzedaży firm klasyfikowanych jakopozostałe. Jednocześnie sporo płytszy spadek r/r odnotowano w przypadku sprzętu RTV/AGD i mebli oraz żywności. Nadal pod głęboką kreską jest sprzedaż paliw i tekstyliów.
Dane te pokazują spore odreagowanie po bardzo słabym wrześniu, który najpewniej pokazał negatywny wpływ powodzi i jej skutków.
Dane za październik mają dużo lepszą wymowę niż wrześniowe, należy jednak zaznaczyć, że widoczny jeszcze wcześniej wzrost skłonności do oszczędzania utrzymuje się. Jak już wskazaliśmy, wynika to z większej uwagi poświęcanej przez konsumentów sytuacji na rynku pracy, a także dodatnich realnych stóp procentowych, nasycenia konsumpcji po postpandemicznej odbudowie popytu oraz słabości inwestycji mieszkaniowych, które mocno „rozlewają” się na handel detaliczny (kupno towarów na wykończenie mieszkania).
Większa skłonność do oszczędzania najpewniej pozostanie z nami na dłużej. Dane o koniunkturze konsumenckiej GUS pokazują najwyższą w historii danych ocenę oszczędzania pieniędzy. Systematycznie pogarsza się także wskaźnik zmiany bezrobocia.
Dane o handlu detalicznym i produkcji przemysłowej okazały się w październiku pozytywną niespodzianką.
Krajowa gospodarka nieźle rozpoczyna 4Q 2024 i wspiera nasze oczekiwania
Krajowa gospodarka nieźle rozpoczyna 4Q 2024 i wspiera nasze oczekiwania, że wzrost PKB przyspieszy w 4Q 2024 do ok. 3,2% r/r z 2,7% r/r w 3Q 2024 a cały rok zamknie się wzrostem nieco poniżej 3%.
Tym bardziej, że pespektywy dla wydatków na usługi (nie są one uwzględnione w sprzedaży) są nadal dobre, a wskaźniki koniunktury dla handlu nie są niepokojące. O ile dane za październik nie budzą nowych trosk o stan gospodarki, o tyle ostatnie informacje ze strefy euro, zwłaszcza z Niemiec nie napawają optymizmem.
W szczególności, największy odbiorca polskiego eksportu – Niemcy są na drodze w 4Q 2024 do spadku PKB. Tym samym, pomimo odrobienia większości strat przez sprzedaż i przemysł oczekiwania dla krajowej gospodarki oceniamy jako bardziej niepewne.
Jak na razie nie zmieniamy naszych oczekiwań, że 2Q 2025 przyniesie wznowienie cyklu obniżek stóp procentowych w Polsce, a łączna skala cięć wyniesie 100-125 pkt baz. Niemniej, piętrzące się ryzyka negatywnego impulsu z zagranicy, zwiększają naszym zdaniem prawdopodobieństwo, że znajdzie się większość w Radzie Polityki Pieniężnej dla cięcia już w marcu 2025 r.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję