Powrót Trumpa był oczekiwany w Chinach
Po tym, jak przez ostatnie kilka miesięcy sondaże zapowiadały bardzo zaciętą rywalizację, ostatecznie otrzymaliśmy najmniej dramatyczny dzień wyborów od czasu, gdy Donald Trump po raz pierwszy pojawił się na scenie politycznej, a wynik „czerwonej fali” wydaje się prawdopodobny w momencie pisania tego tekstu.
Jak dowiedzieliśmy się podczas naszej październikowej podróży do Szanghaju i Pekinu, przytłaczająca większość chińskich klientów spodziewała się zwycięstwa Trumpa. Rzeczywiście, wielu z tych, którzy wyrazili swoje preferencje, wskazało, że zwycięstwo Trumpa byłoby lepsze.
Wygląda na to, że uzyskają preferowany wynik, ale jak mówi stare powiedzenie: „uważaj, czego sobie życzysz, aby się nie spełniło”.
Co druga prezydentura Trumpa oznaczałaby dla Chin? Z naszej perspektywy wynik ten oznacza powrót do niepewności w przyszłym roku, gdzie zmieniające scenariusz wydarzenia mogą nadejść w każdej chwili za pośrednictwem tweeta (lub być może postu na Truth Social). W tej chwili trudno jest ocenić wpływ, ponieważ retoryka wyborcza nie zawsze przekłada się na rzeczywiste działania polityczne, więc są to tylko nasze wstępne przemyślenia na temat informacji, którymi obecnie dysponujemy.
>> zobacz też: Młode kobiety to największy przegrany tych wyborów
Wpływ na FX: Wygrana Trumpa negatywna netto dla CNY, ale nie oczekuje się dramatycznych zmian
Początkowa reakcja rynku na wygraną Trumpa była wyraźnie negatywna dla renminbi, wzrastając z 7,10 do nawet 7,17. Nasza opinia na ten temat jest zgodna z początkowymi ruchami rynku, zgodnie z którymi zwycięstwo Trumpa tworzy środowisko dla słabszego RMB.
Jak wygrana Trumpa wpłynie na główne czynniki dla USDCNY?
- Spready stóp procentowych: naszym głównym poglądem jest to, że wygrana Trumpa może doprowadzić do mniej gołębiego Fedu w 2025 r., co również ograniczy zawężanie spreadów USA-Chiny, a tym samym jeden z głównych katalizatorów aprecjacji RMB.
- Przepływy handlowe i inwestycyjne: w próżni ten front powinien być negatywny dla RMB, ponieważ eksport do USA może ucierpieć, a wysokie cła mogą zachęcić chińskie firmy z dużym udziałem klientów z USA do przyspieszenia ekspansji za granicą w celu złagodzenia wpływu ceł.
- Stanowisko LBCh: Czy Chiny celowo zdewaluują RMB w odpowiedzi na wygraną Trumpa i potencjalne cła?
-
- Był to często dyskutowany temat przez cały rok i choć nie można tego stwierdzić z całą pewnością, nie sądzimy, by było to prawdopodobne. Priorytet Chin w zakresie stabilizacji waluty nie jest powiązany z krótkoterminowymi przepływami handlowymi, ale prawdopodobnie ograniczy presję na odpływ kapitału w najbliższym czasie i ułatwi rozliczenia handlowe RMB i internacjonalizację w dłuższej perspektywie.
- W rezultacie spodziewamy się, że PBOC będzie nadal opierać się dużym ruchom RMB w obu kierunkach, a jak wspomniano powyżej, polityka ta nie ulegnie radykalnej zmianie.
Kurs USD/CNY
Wykres kursu USD/CNY
Czy RMB powtórzy swój wynik z wojny handlowej?
Czy RMB powtórzy swój wynik z wojny handlowej 1.0, kiedy to gwałtownie się osłabił? W próżni perspektywa rozpoczęcia kolejnej wojny handlowej z pewnością nie powinna być korzystna dla RMB. Tym razem jednak istnieje kilka kluczowych różnic:
- Wartość szoku: pierwsza wojna handlowa zmieniła zasady gry; wiele firm zostało zaskoczonych, a inwestorzy zostali pozostawieni w niepewności. Tym razem proponowane przez Trumpa cła były rozważane od jakiegoś czasu i nie powinny być większym zaskoczeniem.
- Globalne pozycjonowanie inwestorów: nastroje w Chinach od pewnego czasu określa się mianem „nadmiernego pesymizmu”. Krótkie pozycje w Chinach i transakcje carry CNH były powszechnymi tematami na rynkach przez większą część 2024 roku. Tym razem globalni inwestorzy powinni odczuć mniej dramatyczną zmianę.
- Wojna handlowa 1.0 miała miejsce w umiarkowanym cyklu zacieśniania polityki Fed. O ile nie dojdzie do poważnej niespodzianki, wojna handlowa 2.0 prawdopodobnie będzie miała miejsce podczas umiarkowanego cyklu łagodzenia polityki Fed.
Perspektywy CNY będą nieco słabsze po wygranej Trumpa
Ogólnie rzecz biorąc, spodziewamy się, że perspektywy CNY będą nieco słabsze po wygranej Trumpa, a ryzyko dla naszych prognoz jest teraz przechylone w kierunku słabszego CNY.
Możemy rozważyć rozszerzenie górnego ograniczenia naszego przedziału wahań z 2025 r. (obecnie 6,90-7,20) nieco wyżej, jeśli otrzymamy sygnały silniejszych działań przeciwko Chinom, chociaż spodziewamy się, że PBOC ponownie zwiększy interwencję, aby zapobiec nadmiernej deprecjacji; szanse na ruch poza maksima z 2023 r. na poziomie 7,34 są nadal stosunkowo niewielkie, chyba że decydenci porzucą cel stabilności waluty.
Co więcej, w naszym głównym raporcie podsumowującym wybory nasz zespół oczekuje, że „najwcześniejszym terminem wprowadzenia (ceł) będzie trzeci kwartał 2025 r., z bardziej prawdopodobnym terminem czwartego kwartału 2025 r. / pierwszego kwartału 2026 r.”, co może oznaczać, że wpływ na perspektywy CNY na 2025 r. może być stosunkowo ograniczony do końca przyszłego roku.
Nadal oczekujemy, że CNY pozostanie walutą o niskiej zmienności w porównaniu z innymi walutami azjatyckimi.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję