Dziś pierwsza w tym roku decyzja EBC w sprawie polityki pieniężnej. Choć nie oczekuje się, by w tym miesiącu bank centralny strefy euro zdecydował się na dokonanie jakichkolwiek zmian w poziomie stóp procentowych czy prowadzonym programie QE, to i tak kończące się dziś dwudniowe posiedzenie Rady Prezesów może okazać się niezwykle ciekawe.
Polityka pieniężna EBC
Obecnie nastawienie polityki pieniężnej EBC jest ultra-ekspansywne. Stopa depozytowa utrzymywana jest od marca 2016 roku na poziomie -0,4% (czwarty najniższy poziom na świecie), a stopa refinansowa na poziomie 0,0%. Dodatkowo, Bank prowadzi program luzowania ilościowego (QE), w ramach którego skupuje miesięcznie aktywa o wartości 80 mld euro. W grudniu ubiegłego roku program ten został wydłużony do końca 2017 roku, ale od kwietnia będzie się odbywał w tempie 60 mld euro miesięcznie.
Brak planu B
Na ten moment nie ma co liczyć na szybką zmianę luźnego nastawienia polityki pieniężnej. W grudniu Draghi wskazywał na to, że Rada Prezesów może się w przyszłości zdecydować na dalsze wydłużenie programu QE (ciężko byłoby założyć, że EBC w pewnym momencie po prostu odetnie kroplówkę), oraz zwiększenie poziomu zakupów, jeśli będzie tego wymagała sytuacja gospodarcza. W szczególności, jeśli inflacja nie będzie zmierzać w kierunku celu inflacyjnego EBC (2%). Ciekawe jest to, że w swoich prognozach EBC jest jednostronny, tzn. jest przygotowany na dalsze luzowanie polityki pieniężnej w razie zbyt wolnego wzrostu inflacji, ale nie ma przygotowanego planu na wypadek zbyt szybkiego wzrostu inflacji. A właśnie przed taką sytuacją Bank może zostać postawiony.
Czas odchodzić od niskich stóp procentowych?
Na początku tego miesiąca Eurostat opublikował dane o inflacji w strefie euro. W grudniu wzrosła ona do poziomu 1,1% r/r (z 0,6%). Ekonomiści spodziewali się wtedy odczytu na poziomie 1,0%. Okazuje się, że inflacja w strefie euro jest najwyższa od ponad 3 lat, a ostatnim razem, gdy inflacja znajdowała się na poziomie 1,1% stopa depozytowa ustanowiona była na poziomie 0,0%, a stopa refinansowa na poziomie 0,5%. Tempo wzrostu PKB (r/r) jest obecnie wyższe niż w tamtym okresie (wtedy gospodarka wychodziła z okresu ujemnej dynamiki, a dziś rośnie w tempie 1,7% r/r), a kwartalne tempo jest na podobnym poziomie.
Na co zwrócić uwagę?
Dziś sama decyzja EBC nie powinna wpłynąć na rynki, gdyż szanse na jakiekolwiek zmiany w nastawieniu polityki pieniężnej są bliskie zeru. Bardzo istotne może się jednak okazać to, czy EBC zmieni swoją retorykę i zasygnalizuje scenariusz odchodzenia od akomodacyjnej polityki pieniężnej. Z tego względu największe ruchy na rynku walutowym (na parach z euro) będziemy mogli prawdopodobnie zaobserwować podczas konferencji prasowej Mario Draghiego, która zaplanowana jest na godzinę 14:30 (decyzję EBC poznamy o 13:45). Na co warto zwrócić uwagę?
- Odpowiedź EBC na znaczny wzrost inflacji
Wzrost inflacji z bardzo niskich poziomów jest tendencją globalną. Może ona oznaczać stopniowe odchodzenie od polityki niskich stóp procentowych przez część banków centralnych. Za wzrost inflacji w znacznej mierze odpowiada zeszłoroczne odbicie cen na rynku ropy naftowej. Co istotne, nawet przy utrzymaniu się cen ropy na obecnych poziomach rynek ropy będzie wpływał na wzrost inflacji poprzez efekt bazy (przy utrzymywaniu się cen na obecnym poziomie ten efekt będzie obserwowany do połowy bieżącego roku).
Mario Draghi zapewne zostanie zapytany o wpływ wzrostu dynamiki cen na nastawienie EBC i to, czy Bank zaczął rozmawiać na temat planu odchodzenia od akomodacyjnej polityki pieniężnej.
- Wygaszanie QE
Można powiedzieć, że nie po to EBC w grudniu przedłużył program QE, żeby miesiąc później zdecydować się na jego wygaszanie. Mimo wszystko temat wygaszania programu QE znów może zostać poruszony podczas sesji pytań od dziennikarzy, zwłaszcza w kontekście poprawy dynamiki cen. Nawet wspomnienie o tym, że EBC zaczyna rozmawiać na temat stopniowego wyłączania drukarek może wpłynąć na umocnienie waluty wspólnoty.
- Donald Trump
Nie tylko Janet Yellen musi podczas konferencji prasowych odpowiadać na pytania dotyczące Donalda Trumpa. Republikanin jutro zostanie zaprzysiężony na prezydenta najważniejszej gospodarki globu i jego decyzje pośrednio wpłyną również na sytuację gospodarczą w Europie. Draghi może zostać zapytany o wypowiedź Trumpa dotyczącą 'zbyt silnego dolara amerykańskiego' i o ryzyko związane z wojnami walutowymi.
- Ujemne stopy procentowe
Choć EBC korzysta z ujemnych stóp procentowych już od 2,5 roku, to wciąż są one narzędziem 'eksperymentalnym', budząc przy tym sporo kontrowersji. Dość mocno przeciwny ujemnym stopom procentowym jest sektor bankowy, gdyż mają one negatywny wpływ na zyski banków. Sektor bankowy jest niezwykle istotną częścią gospodarki niemieckiej (największej gospodarki w strefie euro) i właśnie ze strony Niemiec pochodzi najwięcej głosów nawołujących do odejścia od polityki ujemnych stóp procentowych. W związku z tym, oraz w kontekście szybkiego wzrostu inflacji (w przypadku gospodarki Niemiec jest to nawet 1,7% r/r) EBC może być skłonny do odchodzenia od luźnej polityki pieniężnej właśnie poprzez zmiany poziomu stóp procentowych. Zwłaszcza, że Mario Draghi wydaje się być niechętny do kolejnych zmian w programie QE.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję