Bitcoin z nowym ATH. Ethereum w kluczowej strefie. Podsumowanie dnia
Prezes Cinkciarza zostanie aresztowany… jak tylko znajdą go służby. Podejrzany przebywa za granicą
Euro wkrótce podrożeje. Bank prognozuje skok kursu EUR/PLN
W tym kraju sprzedaż Tesli eksplodowała. W reszcie Europy... krach
Szef wielkiego banku z USA ostro o Europie: „Wy przegrywacie”
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami podwyżka stóp NBP o 25bp była z jednej strony próbą reakcji na uporczywą inflację, a z drugiej na coraz wyraźniejsze sygnały spowolnienia aktywności gospodarczej, wskutek zewnętrznych szoków energetycznych. Prezes Glapiński uzasadniał podwyżkę wysoką inflacją, a mniejszą jej skalę pogarszającymi się perspektywami koniunktury.
W części wystąpienia dotyczącej wzrostu gospodarczego prof. Glapiński podkreślał, że NBP nie spodziewa się recesji gospodarczej (rozumianej jak spadek PKB r/r, spadek kw/kw może się zdarzyć), a sytuacja na rynku pracy jest bardzo dobra (najniższe w historii bezrobocie i wysoki wzrost płac). Jednocześnie jednak wskaźniki wyprzedające wskazują na hamowanie aktywności gospodarczej w 3kw22. Bazowym scenariuszem dla NBP jest tzw. „miękkie lądowanie” gospodarki.
Mówiąc o perspektywach inflacji prezes NBP stwierdził, że w najbliższych miesiącach pozostanie wysoka, chociaż w 2023 powinna się nieco obniżać w efekcie niższego rocznego tempa wzrostu cen energii. Prezes Glapiński uważa, że okres wakacyjny był punktem zwrotnym, od tego czasu inflacja weszła na „płaskowyż”.
Naszym zdaniem to płaskowyż, na którym stoją jednak nowe wniesienia. Prezes dodał, że początek 2023 może przynieść ponowny wzrost inflacji w uwagi na spodziewane podwyżki cen regulowanych (gazu i energii elektrycznej). Naszym zdaniem ten nowy szczyt to około 20%r/r w lutym 2023 roku.
Nie podzielamy optymizmu NBP w zakresie relacji koniunktury i inflacji. Naszym zdaniem zewnętrzny szok energetyczny był zbyt duży i jego wpływ na koszty przedsiębiorstw będzie tak znaczący, że spowolnienie koniunktury nie wystarczy do znaczącego ograniczenia inflacji. Nawet w warunkach słabnącego popytu firmy będą zmuszone do przerzucania wyższych kosztów na ceny swoich wyrobów, co rodzi ryzyko wydłużonego epizodu podwyższonej inflacji. Dodatkowym ryzykiem w górę dla ścieżki inflacji jest dalsza znacząca ekspansja fiskalna, której się spodziewamy w 2023 roku.
Oceniamy, że ogólna wymowa konferencji Prezesa NBP była nieznacznie łagodniejsza niż tej z lipca. Prezes NBP ostrożnie wypowiadał się nt. końca cyklu zacieśnienia („formalnie nie zakończyliśmy cyklu podwyżek”), zapowiadał dalsze podnoszenie stóp, ale wygasające. Widać też dużą wrażliwość na spowolnienie PKB.
Idealny scenariusz wg NBP to stopniowe spowolnienie gospodarcze, bez wzrostu bezrobocia, które spowoduje spadek inflacji, dodatkowo wspomagany za pomocą tarcz i braku lub niskich podwyżek cen regulowanych.
(1) silna ekspansja fiskalna w 23, skutki podobnej widać na Węgrzech dzisiaj,
(2) już dzisiaj mamy luźne policy mix, więc uboczne efekty proinflacyjne z zasadnej ochrony firm i rodzin na szoki energetyczne, będą większe niż zagranicą
(3) prezes przyznał, że inflacja jest uporczywa, naszym zdaniem NBP przegrywa walkę z inflacją na gruncie oczekiwań inflacyjnych i efektów drugiej rundy, scenariusz soft landing może być niewystarczający dla zapobieżenia długoterminowej inflacji
(4) PLN pozostanie słaby, bo NBP odstaje w łagodną stronę od innych banków centralnych w regionie.
Naszym zdaniem koniec tego cyklu podwyżek zbliża się, ale to nie koniec walki z inflacją. Widzimy stopy w tym cyklu na 7,5%. Ten poziom osiągniemy na początku 2023 roku albo pod koniec 2022.
W dobie kryzysu energetycznego niezbędna jest reforma systemu ETS i wprowadzenie stałych cen uprawnień do emisji CO2 na minimum 2 lata, lub tymczasowe zawieszenie obowiązku ich rozliczeń – powiedziała minister klimatu i środowiska A. Moskwa. Polska apeluje również o tymczasowe zawieszenie przydziału bezpłatnych uprawnień dla niektórych sektorów (dostawcy ciepła i energii elektrycznej) w celu ograniczenia ryzyka ich upadłości.
W naszej ocenie, głównym źródłem obecnego kryzysu energetycznego są manipulacje ze strony Rosji, które przy silnym uzależnieniu Europy od importu rosyjskich surowców energetycznych prowadziły do gwałtownych skoków cen. Polska od dłuższego czasu krytykuje EU ETS, przypisując wysoką inflację polityce klimatycznej UE, która jest jednym z głównych filarów strategii gospodarczej KE, a system handlu emisjami jest jej centralnym elementem. Z drugiej strony, rząd polski czerpie istotne dochody ze sprzedaży uprawnień CO2, które tylko częściowo finansują wydatków związane z transformacją energetyczną, a rząd nimi swobodnie zarządza w ramach budżetu państwa.
Na koniec sierpnia na rachunkach budżetowych zgromadzono równowartość PLN139,3mld, wobec PLN142,4mld na koniec lipca – poinformowało Ministerstwo Finansów. Według stanu na koniec sierpnia do wykupu w tym roku pozostaje dług o wartości nominalnej PLN39,1mld, w tym obligacje hurtowe o wartości PLN33,0mld.
Łączna nominalna wartość obligacji wyemitowanych na rzecz Krajowego Funduszu Drogowego nie przekroczy w tym roku PLN8,89 mld lub równowartości tej kwoty w innej walucie – poinformowano w liście emisyjnym do uplasowanych w ubiegłym tygodniu na rynku 5-letnich euroobligacji w €.
Na aukcji podstawowej i dodatkowej BGK sprzedał wczoraj obligacje na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 o łącznej wartości PLN0,7mld.
Nadwyżka Funduszu Ubezpieczeń Społecznych (FUS) na koniec pierwszego półrocza 2022 wyniosła PLN10,2mld, a wskaźnik pokrycia bieżących wydatków ze składek wyniósł 84,6% - poinformował Zakład Ubezpieczeń Społecznych (ZUS). Wpływy ze składek wzrosły w pierwszej połowie tego roku o 13,2%r/r, do czego przyczynił się głównie wzrost wynagrodzeń. Jednocześnie w analizowanym okresie FUS otrzymał dotację z budżetu państwa na kwotę PLN14,7mld, tj. PLN7,1mld więcej niż w pierwszym półroczu 2021.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję