RPP: Istotna podwyżka stóp (75pb), ale mniejsza niż oczekiwano (100pb), nie oznacza złagodzenia tonu, zważywszy na wzrost ryzyk inflacyjnych. Dzisiaj o 15.00 konferencja prezesa NBP.
RPP kolejny raz podniosła stopy procentowe NBP, ale "tylko" o 75pb (do 5,25%). Oczekiwaliśmy 100pb, podobnie konsensus. Naszym zdaniem, większość argumentów za agresywnymi podwyżkami, które Prezes NBP A. Glapiński wymienił w kwietniu materializuje się, albo nawet przybiera na sile ("inflacja ma tendencje do wzrostu", uporczywość inflacji, ekspansja fiskalna, mocne PKB, wojna):
- "Inflacja ma tendencje do wzrostu": według naszych prognoz, szczyt CPI przesuwa się na październik 2022, kiedy wskaźnik osiągnie15-20%r/r
- Uporczywość inflacji: bazowa od 4 miesięcy rośnie po +1%m/m, przełożenie szoku surowcowego na też wskaźnik inflacji zajmie dalsze 2-3 kwartały, efekty drugiej rundy przybierają na sile i wciąż będą widoczne;
- Ekspansja fiskalna: rozkręca się, dotychczas ekspansja fiskalna była tak znacząca, że dopiero od niedawna policy mix (złożenie polityki budżetowej i pieniężnej) weszło w obszar zacieśnienia; wakacje kredytowe dodatkowo istotnie łagodzą działanie podwyżek (w zależności od tego jak zostanie skalibrowana dostępność tego instrumentu)
- Mocne PKB: 1kw22 8,5%r/r, cały rok 4% wobec wcześniej oczekiwanych przez nas 3,2%r/r;
- Wojna: działa na CPI bardziej i szybciej niż na osłabienie PKB
Spodziewamy się, że będą kolejne podobne decyzje, naszym zdaniem stopa docelowa to 8,5%+ i zostanie osiągnięta na przełomie 2022/23 roku.
Komunikat RPP uległ niewielkim zmianom: krótkoterminowo RPP jest bardziej optymistyczna ws PKB, pozostaje podwyższona niepewność ws kolejnych kwartałów (tu bez większych zmian tonu Rady). Dzisiejsza konferencja prezesa NBP wyjaśni dlaczego rada podwyższyła "tylko" 75pb. W komunikacie trudno znaleźć takie uzasadnienie. RPP mogła zrobić podobny zabieg jak Fed dzień wcześniej (ostrzegał, że może podnieść 75pb, a podjął decyzje o 50pb).
Efektem mniejszej skali podwyżki niż wyceniał to rynek było m.in. osłabienie złotego (choć zaważył na nim także umacniający się dolar). Naszym zdaniem, będzie ono jednak krótkoterminowe. Reakcja złotego także sugeruje, że RPP (której zależy na mocnym PLN) nie powinna istotnie zmieniać nastawienia.
Straż Graniczna: prawie 3,2mln uchodźców z Ukrainy
Według danych Straży Granicznej od początku rosyjskiej agresji na Ukrainę do polski przyjechało 3,163mln osób z Ukrainy, a na Ukrainę wyjechało 1,047mln osób.
Ministerstwo Rodziny i Polityki Społecznej poinformowało, że od początku wojny 105tys. obywateli Ukrainy podjęło w Polsce pracę na podstawie uproszczonych procedur.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję