Wiadomości krajowe: czy łagodniejsza retoryka RPP da nadzieje na nie jedną obniżkę stóp w tym roku?

Udostępnij

Spis treści

BIK – trwa odbicie popytu na hipoteki
MRiPS – stopa bezrobocia rejestrowanego w czerwcu wyniosła 5%
1. Zobacz także: Stopy procentowe w Polsce – lipiec 2023: nie tym razem, ale po wakacjach... szykuj się na zaskoczenie

Nie spodziewamy się zmian w polityce pieniężnej NBP na dzisiejszym posiedzeniu. Po danych o inflacji w czerwcu (CPI 11,5%r/r) oraz biorąc pod uwagę wskazówki niektórych członków RPP, w tym prezesa A. Glapińskiego, naszym zdaniem szanse na obniżkę stóp po wakacjach wzrosły do 65-70% (wcześniej prawdopodobieństwo obniżek szacowaliśmy na 50%). Widzimy również możliwość, że NBP dokona więcej niż jednej obniżki w tym roku.

Nasze krótkoterminowe prognozy inflacji wskazują, że CPI spadnie do jednocyfrowego poziomu w sierpniu - co powinno dodatkowo wzmocnić gołębie nastawienie RPP i jutro zapewne wspomni o tym prezes Glapiński.
Dzisiaj oprócz decyzji (raczej bez kontrowersji, stopy bez zmian), poznamy także komunikat (zakładamy niewielkie zmiany o gołębiej wymowie) oraz nowe projekcje PKB i CPI, które będą punktem uwagi rynków finansowych. Projekcja inflacji na 2023 będzie analizowana w kontekście spełnienia warunku do cięcia (kiedy CPI spadnie poniżej 10%r/r) oraz jak szybko CPI . będzie wracał do celu-marcowa zakładała wejście inflacji w przedział wokół celu (2,5%r/r +/-1%) w 2poł25. Nawet utrzymanie średniorocznej inflacji na 2023 może oznaczać, że NBP widzi spadek CPI poniżej 10% już w sierpniu. Warto przy tym nadmienić, że nasza bieżąca prognoza średniorocznej inflacji CPI za 2023 r. (11,8% r/r), uwzględniająca najnowsze dane za czerwiec, jest nieznacznie niższa od marcowej projekcji NBP (11,9% r/r). Porównanie naszych założeń i NBP z marca pokazuje, że głównym powodem szybszego spadku CPI są ceny energii. Natomiast nie ma poprawy w inflacji bazowej, która w 2kw23wyniosła średnio 11,6% i jest wyraźnie powyżej marcowej projekcji (11,1% r/r). Struktura inflacji nie poprawiła się w sposób zadowalający (niższe ceny energii, wyższa bazowa w 2kw23 ws projekcja NBP z marca), niemniej jednak NBP do cięcia wystarczy spadek głównego wskaźnika inflacji CPI poniżej 10% do cięcia stóp. Spodziewamy się spadku CPI poniżej tego poziomu w sierpniu i cięcia nawet we wrześniu.
Nasze długoterminowe prognozy inflacji są jednak pesymistyczne. Ze względu na silny rynek pracy oraz ekspansywną politykę fiskalną powiązaną m.in. z cyklem wyborczym szacujemy, że w latach 2024-2025 inflacja bazowa będzie kształtować się powyżej poziomu 5% r/r.
Przy uzasadnieniu decyzji o obniżce stóp NBP może znaleźć wsparcie ze strony wybranych banków centralnych z rynków wschodzących (EM), które rozpoczęły podwyżki wcześniej niż kraje rozwinięte (DM), a teraz rozpoczęły wcześniej proces luzowania. Z tego względu, rynkowe postrzeganie obniżek stóp w Polsce powinno być nadal pozytywne - przynajmniej tak długo, jak długo CPI będzie spadać - pomimo tego, że Fed, Europejski Bank Centralny i Bank Anglii kontynuują podwyżki i utrzymują jastrzębie nastawienie.

BIK – trwa odbicie popytu na hipoteki

Popyt na kredyty mieszkaniowe w czerwcu wzrósł o 26,5%r/r, a liczba wnioskujących o 12,8%r/r - podał BIK w komunikacie. W czerwcu o kredyt mieszkaniowy wnioskowało łącznie 22,01tys. potencjalnych kredytobiorców w porównaniu do 19,51tys. rok wcześniej. Średnia wartość wnioskowanego kredytu mieszkaniowego w czerwcu wyniosła PLN382,06tys i była wyższa o 12,1% w relacji do z czerwca 2022.
Problemem krajowego rynku mieszkaniowego jest jednak ciągle nadpodaż mieszkań. W 1poł23 deweloperzy oddali więcej mieszkań niż w analogicznym okresie 2022, a liczba mieszkań w ofercie powinna pokryć popyt na około rok. Dlatego mimo uruchomienia rządowego programu tanich kredytów mieszkaniowych nie spodziewamy się większego odbicia w budownictwie mieszkaniowym.

MRiPS – stopa bezrobocia rejestrowanego w czerwcu wyniosła 5%

Według szacunków Ministerstwa Rodziny i Polityki Społecznej, stopa bezrobocia rejestrowanego wyniosła w czerwcu 5,0%. To wynik zgodny z oczekiwaniami ekonomistów. Potwierdza to, ze kondycja krajowego rynku pracy jest mocna, mimo relatywnie słabej koniunktury w kraju na przełomie roku. W połączeniu z wysokimi planami podwyżkowymi firm oraz silnym wzrostem płacy minimalnej, sugeruje to, że już w tym kwartale realny (tj. skorygowany o inflację) wzrost wynagrodzeń będzie dodatni, po około roku ujemnych dynamik.

Zobacz także: Stopy procentowe w Polsce – lipiec 2023: nie tym razem, ale po wakacjach... szykuj się na zaskoczenie

Reklama

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitter LinkedInYouTube