- W październiku przemysłowy PMI wzrósł drugi miesiąc z rzędu do 44,5pkt. (zgodnie z konsensusem) z 43,9pkt. we wrześniu, osiągając najwyższy poziom od czterech miesięcy. Wolniej spadają nowe zamówienia, poprawiają się oceny zatrudnienia, ale znów rosną zapasy. Dane z Azji (eksport) sugerują odbicie w przemyśle, podobnie niemiecki PMI, globalny przemysł prawdopodobnie dźwiga się z dołka. To już pozytywnie przekłada się na polskie dane, ale odbudowa aktywności będzie raczej powolna, m.in. z uwagi na ciągle słabą koniunkturę (np. popyt konsumpcyjny) w Niemczech.
Dalszy spadek inflacji w październiku, ale tempo dezinflacji wyhamuje pod koniec roku
- Według wstępnego szacunku (flash) inflacja CPI obniżyła się w październiku do 6,5%r/r z 8,2%r/r we wrześniu. Największy wpływ na dalszy spadek inflacji konsumenckich miały ceny żywności i napojów bezalkoholowych, które wprawdzie wzrosły w ubiegłym miesiącu o 0,4%m/m, po czterech miesiącach spadków, ale w ujęciu rocznym wyhamowały do jednocyfrowych poziomów (7,9%r/r vs. 10,4%r/r we wrześniu). Nośniki energii podrożały w ubiegłym miesiącu o 8,3%r/r, po wzroście cen o 9,9%r/r we wrześniu.
- Pewnym zaskoczeniem jest dla nas głęboki spadek cen paliw w ujęciu m/m, nawet głębszy niż we wrześniu. Od początku października na stacjach obserwowaliśmy powolne wzrosty cen, które przyspieszyły wyraźnie w ostatnim tygodniu. Według wstępnego szacunku GUS spadek cen paliw pogłębił się do -14,4%r/r z -7,0%r/r miesiąc wcześniej.
- Niższe dynamiki we wspomnianych kategoriach obniżyły inflację CPI o blisko 1,4pkt. proc. względem września.
- Inflacja za październik ukształtowała się w dolnym przedziale oczekiwań, ale jej struktura nie wygląda korzystnie. Inflacja bazowa m/m powróciła do wyższego wzrostu (~0.6%m/m ws -0,1%m/m w "wyjątkowym" wrześniu). Również w ujęciu odsezonowanym wygląda nieco gorzej niż we wrześniu. W ujęciu r/r inflacja bazowa (z wyłączeniem cen żywności i energii) obniżyła się do 7,9-8,0%r/r vs. 8,4%r/r we wrześniu.
- Według naszych szacunków październik był ostatnim miesiącem tak wyraźnego spadku inflacji w tym roku. W kolejnych miesiącach baza odniesienia nie będzie już tak korzystna dla rocznego wskaźnika jak wcześniej. W listopadzie możemy być jeszcze świadkami niewielkiego spadku inflacji, ale na koniec roku będzie ona na poziomie zbliżonym do obserwowanego w październiku.
- Kształtowanie się wskaźnika CPI na początku 2024 będzie w głównej mierze zdeterminowane przez decyzje administracyjne i polityczne, w tym te dotyczące stawki VAT na żywność i mrożenia cen energii elektrycznej i gazu dla gospodarstw domowych. Jednocześnie chociaż baza odniesienia ze stycznia 2023 jest wysoka. Oczekujemy lokalnego dołka inflacji na przełomie 1kw24 i 2kw24, a następnie jej niewielkiego wzrostu i stabilizacji w okolicach 5-6% do końca przyszłego roku.
- Spodziewamy się, że w świetle dalszego spadku inflacji Rada Polityki Pieniężnej obniży stopę referencyjną o 25pb w listopadzie. W grudniu zwykle stopy procentowe pozostają bez zmian, więc powinniśmy zakończyć 2023 ze stopą na poziomie 5,50%.
- Pauza w dostosowywaniu stóp procentowych może się wydłużyć, gdyż Rada będzie prawdopodobnie chciała się zapoznać z wpływem decyzji administracyjnych na kształtowanie się inflacji na początku 2024. W efekcie na kolejny spadek stóp być może przyjdzie nam poczekać do marcowej projekcji Narodowego Banku Polskiego. Kluczowy dla oczekiwań rynkowych w odniesieniu do przyszłej ścieżki stóp procentowych będzie wydźwięk listopadowej konferencji prasowej prezesa A. Glapińskiego.
Senaccy członkowie przeciwko obniżce stóp NBP we wrześniu
- Przeciw obniżce stóp procentowych we wrześniu głosowali J. Tyrowicz, L. Kotecki i P. Litwiniuk. Pozostali członkowie Rady poparli cięcie stóp o 75pb. Tyrowicz i Kotecki głosowali także przeciwko przyjęciu założeń polityki pieniężnej na 2024.
Sprzedawcy energii elektrycznej złożyli wnioski taryfowe na 2024
- Urząd Regulacji Energetyki (URE) otrzymał wnioski taryfowe dotyczące cen prądu dla gospodarstw domowych na 2024 od wszystkich czterech największych tzw. sprzedawców w urzędu. Prezes URE R. Gawin mówił wcześniej, że bez dalszego mrożenia cen rachunek za energię może w przyszłym roku być potencjalnie wyższy o ponad 50%. Zakładamy, że rząd podejmie działania na rzecz dalszego mrożenia cen energii dla gospodarstw domowych, a ich odmrażanie będzie rozciągnięte w czasie.
Zobacz także: Dane z polskiego przemysłu wsparciem dla złotego (PLN)? Czy potrzebuje solidniejszych impulsów?
Blisko 350tys. pracujących w szarej strefie w 2022
- Według szacunków GUS w 2022 w szarej strefie pracowało ok. 342tys. osób, czyli 2% ogólnej liczby pracujących wg kryterium Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL). W porównaniu do poprzedniego badania z 2017 oznacza to spadek o 538tys., czyli 61%. Dla 1/3 z osób wykonujących pracę w szarej strefie była to praca główna, a dla pozostałej części pracowników praca dodatkowa. W 2022 praca nierejestrowana najczęściej dotyczyła remontów i napraw budowlano-instalacyjnych (18,7%). Duży udział miały także prace ogrodniczo-rolne (14,9%).
- Dane z badania BAEL w 2kw23 wskazują, że pracę w pełnym wymiarze czasu wykonywało 15705tys. osób, a 1145tys. pracowników pracowało w niepełnym wymiarze. W ogólnej liczbie pracujących blisko 80% (13393tys. osób) pracowało w przedsiębiorstwach, instytucjach publicznych lub u prywatnego przedsiębiorcy. Nieco ponad 19% pracowało na własny rachunek, a ok. 1% pracujących stanowili pracujący członkowie rodzin.
Plany emisyjne na listopad
- Ministerstwo Finansów planuje przeprowadzenie w listopadzie jednego przetargu sprzedaży obligacji (28 listopada) z podażą w przedziale PLN5-10mld oraz jednego przetargu zamiany (15 listopada). Ministerstwo poinformowało, że na koniec października stan środków na rachunkach budżetowych wynosił ok. PLN113mld, wobec PLN118,5mld na koniec września. Prefinansowanie potrzeb pożyczkowych na 2024 wynosi ok. 5%. We wrześniu zaangażowanie inwestorów zagranicznych w polskich obligacjach obniżyło się o PLN5,2mld do PLN129,7mld.
Kolejna emisja BGK na rzecz KFD
- Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) dokonał ponownego otwarcia emisji euroobligacji w € o wartości €100mln na rzecz Krajowego Funduszu Drogowego (KFD) w formacie private placement.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję