Główne banki centralne będą rządzić w tym tygodniu. Rynki czekają na ostatnie w tym roku decyzje

Udostępnij

Spis treści

USA: Wystrzał nastrojów amerykańskich konsumentów w grudniu w badaniu Uniwersytetu Michigan
1. Zobacz także: Euro (EUR) nie pozwoliło na większe spadki! Nawet pozytywne dane nie wzmocniły na tyle dolara (USD)
Najbliższy tydzień na rynkach bazowych: Decyzje głównych banków centralnych na pierwszym planie. Na drugim – inflacja w USA i wstępne PMI z Europy

W listopadzie powstało 199tys. nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych, powyżej konsensusu 183tys. oraz po 150tys. w październiku. Stopa bezrobocia spadła do 3,7% z 3,9% miesiąc wcześniej i przy konsensusie 3,9%. Spadek bezrobocia wynikał w dużej mierze z istotnego wzrostu liczby zatrudnionych (o 0,5mln m/m oraz 3,7mln r/r) – efekt mianownika. Liczba bezrobotnych spadła w listopadzie o 0,2mln i była o 0,3mln wyższa niż rok wcześniej. Wzrost stawek godzinowych przyśpieszył (0,4%m/m i 4,0%r/r) przebił oczekiwania odpowiednio 0,2% i 4,0%.
Wydźwięk raportu payrolls jest pozytywny głównie ze względu na wzrost stopy zatrudnienia do 62,8% z 62,7% miesiąc wcześniej, co w długim terminie będzie działać antyinflacyjnie. Biorąc po uwagę wzrost zatrudnionych w sektorze samochodowym o około 30tys. po porównywalnym spadku w poprzednim miesiącu ze względu na strajki, odczyt payrolls za listopad właściwie nie odbiegał od tegorocznego trendu. Praktycznie od początku 2022 roku miesięczne przyrosty liczby zatrudnionych stopniowo spadają, co można traktować jako realizację pożądanego przez Fed scenariusza miękkiego lądowania gospodarki.
Piątkowe dane nie powinny wpłynąć na decyzję Fed w najbliższą środę o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian. Mogą jednak wpłynąć na bardziej jastrzębią retorykę i gotowość zdecydowanej reakcji w razie wystąpienia ryzyka dla obniżania inflacji do celu 2%. W praktyce może to się przełożyć na długość okresu utrzymywania restrykcyjnej polityki pieniężnej.

USA: Wystrzał nastrojów amerykańskich konsumentów w grudniu w badaniu Uniwersytetu Michigan

Indeks nastrojów amerykańskich konsumentów według Uniwersytetu Michigan nieoczekiwanie skoczył (odczyt wstępny) do 69,4pkt. w grudniu z 61,3pkt. w listopadzie, zdecydowanie powyżej konsensusu 62,0pkt. Jednocześnie zdecydowanie spadły oczekiwania inflacyjne konsumentów – w horyzoncie roku do 3,1% z 4,5%, a w długim horyzoncie do 2,8% z 3,2%. Poprawę tych odczytów można wiązać ze spadkiem i stabilizacją cen ropy naftowej, niższa inflacja podbija siłę nabywczą gospodarstw domowych.

Zobacz także: Euro (EUR) nie pozwoliło na większe spadki! Nawet pozytywne dane nie wzmocniły na tyle dolara (USD)

Najbliższy tydzień na rynkach bazowych: Decyzje głównych banków centralnych na pierwszym planie. Na drugim – inflacja w USA i wstępne PMI z Europy

W najbliższym tygodniu, posiedzenia decyzyjne ma 5 banków centralnych: USA, strefy euro, Wielkiej Brytanii, Szwajcarii i Norwegii. Konsensus zakłada utrzymanie stóp procentowych bez zmian w każdym przypadku. Jeśli chodzi o dane, w tym tygodniu uwagę przykuje listopadowa inflacja konsumencka CPI z USA oraz wstępne indeksy PMI dla przemysłu i usług z głównych rynków w grudniu, w szczególności Europy, oraz indeks ZEW z Niemiec.
W USA, ostatnie tygodnie przyniosły potwierdzenie tendencji deflacyjnych, wynikających częściowo z tendencji globalnych na rynkach surowcowych, oraz sygnały gwałtownego hamowania wzrostu PKB do około 1%kw/kw w ujęciu zanualizowanym (SAAR) w 4kw23 z 5,2% w 3kw23. Takie dane wpłynęły na utwierdzenie oczekiwań rynkowych o osiągnięciu poziomu stóp docelowych przez Fed w obecnym cyklu zacieśniania oraz wzrost oczekiwań na rychłe obniżki stóp Fed już na wiosnę 2024, w maju, a nawet w marcu. Oczekiwania te były raczej nieskutecznie tłumione w wystąpieniach przedstawicieli FOMC, w tym prezesa Powella. Wydaje się, że ostatnie dosyć optymistyczne payrolls, powinny je jednak nieco ograniczyć. O ile w połowie ubiegłego tygodnia, obniżka stóp o 25pb w marcu była wyceniana w instrumentach rynkowych z prawdopodobieństwem bliskim 60%, a w maju ponad 70%, o tyle obecnie są to prawdopodobieństwa bliskie odpowiednio 40% i 60%.
Spodziewamy się, ze w środę Fed pozostawi stopy procentowe bez zmian, ale utrzyma względnie restrykcyjną retorykę. Zostanie również opublikowana aktualizacja prognoz makroekonomicznych. Decyzję Fed w środę poprzedzi publikacja danych o listopadowej inflacji CPI. Konsensus zakłada względną stabilizację inflacji bazowej (3,1%r/r po 3,2% w październiku).
Nie spodziewamy się na zmian stóp procentowych na innych posiedzeniach banków centralnych. EBC utrzyma stopę depozytową na poziomie 4,0%, a refinansową na poziomie 4,5% drugi miesiąc z rzędu. Od czasu poprzedniego posiedzenia w listopadzie, z Europy napłynęły pozytywne dane o szybkiej dezinflacji i słabe dane o koniunkturze, w szczególności z gospodarki Niemiec. Obniżka stóp EBC o 25pb w marcu 2024 jest wyceniana obecnie z prawdopodobieństwem lekko powyżej 50%, natomiast w kwietniu - ponad 80%. Oczekiwania dot. rychłych obniżek stóp EBC powinny zostać wzmocnione po publikacji grudniowych PMI w tym tygodniu – generalnie spodziewamy się utrzymania stagnacyjnych poziomów tych wskaźników. Wydarzenia w tym tygodniu:
- Poniedziałek: brak istotnych danych,
- Wtorek: inflacja CPI w USA (nasza prognoza 0,1%m/m i 3,1%r/r, zgodnie z konsensusem po 0.0%m/m i 3,2%r/r w październiku; dla inflacji bazowej: 0,3%m/m i 4,0%, zgodnie z konsensusem, po 0,2%m/m i 3,2%r/r miesiąc wcześniej); indeks zaufania inwestorów instytucjonalnych ZEW za grudzień w Niemczech,
- Środa: decyzja FOMC ws. stóp procentowych (spodziewamy się utrzymania stóp procentowych bez zmian, stopa Fed funds 5,25-5,50%) i konferencja prasowa prezesa Fed J. Powella, inflacja producencka PPI w USA w listopadzie (nasza prognoza 0,0%m/m i 1,0%r/r, konsensus odpowiednio 0,1% i 1,1%, po odpowiednio -0,5% i 1,3% miesiąc wcześniej), produkcja przemysłowa w strefie euro w październiku (we wrześniu -1,1%m/m i -6,9%r/r),
- Czwartek: decyzje EBC, BoE, SNB i NB ws. stóp procentowych (wszędzie spodziewamy się utrzymania stóp procentowych bez zmian), konferencja prezes EBC C. Lagarde, sprzedaż detaliczna z USA za listopad (nasza prognoza -0,3%m/m, konsensus -0,1%, poprzednio -0,1%),
- Piątek: wstępne PMI dla przemysłu i usług za grudzień z: Japonii, strefy euro, w tym Francji i Niemiec (nasza prognoza dla Niemiec 42,6pkt. w przemyśle i 49,6pkt. w usługach, podobnie jak miesiąc wcześniej), Wielkiej Brytanii i USA, produkcja przemysłowa w USA za listopad (nasza prognoza +0,3%m/m, konsensus +0,2%, poprzednio -0,6%).

ING Bank Śląski analizy i komentarze

Bank komercyjny z siedzibą w Katowicach, świadczący usługi bankowe dla klientów indywidualnych oraz firm i instytucji. Jest 5. bankiem w Polsce pod względem wartości aktywów. W II kwartale 2021 bank obsługiwał ponad 4,3 mln klientów detalicznych oraz ponad 504 tys. klientów korporacyjnych.

Obserwuj autoraTwitter LinkedInYouTube